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頻頻抄底博反彈 北向資金變“快”了?

2022-07-05 06:56  來源:上海證券報

    在剛剛過去的6月,北向資金凈流入近730億元,令今年以來北向資金整體流向得以“轉正”。如果把觀察視角下沉,細化到北向資金的具體委托席位,并將不同類型席位背后的資金區分為“配置型”和“交易型”,可以發現,在持續凈買入的整體態勢下,不同類型外資的行動方向正日趨分化。其中,“交易型”外資活躍度較高,喜歡擇時操作,近期更是頻頻在目標個股回調時抄底博反彈,高拋低吸不亦樂乎;“配置型”外資的持股相對穩定,其加倉節奏雖較前幾年有所放緩,但依然保持小幅穩步流入。

    總體而言,北向資金對A股的投資興趣仍在上升。有研究機構認為,北向資金的流向目前更適合作為觀察市場的“前瞻信號”,在外資畫像及行為研究上,則應進一步細化到具體席位。

    “交易型”外資展露擇時技巧

    受消息面因素推動,農林牧漁板塊昨日領漲A股,板塊龍頭溫氏股份以11.82%的漲幅位居榜首。而6月29日溫氏股份曾大跌6.57%,當天北向資金逆勢加倉逾1900萬股,加倉幅度近13%。

    細看北向資金在溫氏股份上的委托席位,外資投行摩根士丹利(僅代表席位,下同)的持股量在6月28日、29日分別增加258萬股、521萬股。同屬外資投行席位的摩根大通經紀、高盛、瑞銀香港6月29日也分別加倉545萬股、345萬股、223萬股。目前,市場研究機構普遍將外資投行席位歸類為“交易型”北向資金,將外資銀行席位歸類為“配置型”北向資金。在此次對溫氏股份的“抄底”中,“交易型”外資顯然是絕對主力。

    相比“配置型”外資的穩定持股,“交易型”外資更愛擇時,時有高拋低吸之舉。最新案例如包鋼股份,摩根士丹利在本輪上漲啟動前的6月20日僅持有124萬股,后快速加倉,至6月24日已持有逾3800萬股。6月27日,包鋼股份股價短期“見頂”,摩根士丹利果斷減倉,持股驟降至1500萬股。28日,包鋼股份大跌5.28%,摩根士丹利進一步減倉至約1220萬股。29日,包鋼股份再跌4.82%,摩根士丹利卻開始反手“低吸”,持股量恢復到3655萬股。此后,包鋼股份股價企穩反彈。

    近期“交易型”外資逆勢加倉的案例還有:6月29日摩根士丹利、摩根大通經紀加倉廣汽集團;6月28日美林遠東加倉中國人壽;6月16日、20日高盛連續加倉中煤能源等。

    不過,“交易型”外資也有“失手”的時候。如高盛在6月21日、22日趁大跌加倉北方稀土,持股由159萬股驟增至599萬股。但隨著6月23日利空公告披露,高盛不得不減倉,截至6月底持股已降至225萬股。

    “配置型”外資繼續穩步加倉

    統計委托席位的持股變化可以發現,在“交易型”外資成為短期加倉主力的同時,“配置型”外資也在穩步流入。

    按持股量排序,北向資金前10大委托席位中,匯豐、渣打、摩根大通、花旗等外資銀行穩居前4席,均屬“配置型”外資;緊隨其后的是摩根士丹利、瑞銀香港、摩根大通經紀、高盛等外資投行席位。

    截至6月底,這10大席位持股量達988億股,占北向資金全部席位1066億股持股的九成以上。對比6月初,10大席位中的“配置型”外資增持3.48億股至830.88億股,而“交易型”外資增持9.52億股至157.12億股。

    以此為觀察切面可見,“配置型”外資目前依然是北向資金的構成主體,保持穩步小幅凈流入;“交易型”外資則隨著市場行情升溫趨于活躍,成為月度主要增量,但后續也可能因市場回調而流出。

    機構:細化跟蹤研究“顆粒度”

    研究機構也注意到北向資金在構成及行為上的分化趨勢,以及由此帶來的資金流向波動。

    國信證券最新研報認為,單從交易行為看,外資對A股市場整體的影響比較有限。外資作為“聰明錢”對市場的感知和反應或許更靈敏些,可作為前瞻信號之一。但目前并不需要擔心外資流動壓力對A股的困擾。

    除了作為觀察市場的前瞻信號,還有機構跟蹤發現,北向資金的行業配置能力也較突出。據山西證券的統計,近3個月北向資金凈買入的行業平均漲跌幅為1.92%,凈賣出的行業則為-3.25%。

    對于北向資金的市場影響力,國盛證券首席策略分析師張峻曉認為“還將持續放大”。他表示,外資流入A股仍在初級階段,盡管今年以來外資入場節奏有所放緩,但核心原因是交易盤與配置盤資金分歧加大。配置盤作為外資主體,繼續保持穩步流入。無論是在A股估值定價體系的調整上,還是短期的擇時配置信號方面,外資的影響力均在持續放大。

    當前階段應如何研究外資行為?張峻曉表示,針對外資畫像及行為研究要持續修正和完善,并將研究“顆粒度”進一步細化至托管席位,挖掘外資之中真正的“聰明錢”。

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