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外資加倉勢頭強勁 債市開放持續升級

2021-04-07 06:33  來源:中國證券報

    中國外匯交易中心6日公布的數據顯示,今年1月至3月,境外機構在銀行間市場累計凈買入4946億元中國債券,同比增173.41%。繼去年境外機構凈增持逾萬億元中國債券后,外資在今年一季度加倉中國債券的勢頭依然強勁。專家分析,高企的中外利差、不斷加深的開放程度、持續優化的市場機制為外資流入創造了良好條件,外資持續加倉勢頭將延續。

    外資增持勢頭延續

    近年來,境外機構增持我國債券勢頭越來越強勁。2020年更是在利差、匯率等因素綜合作用下達到了新高度,當年境外機構凈增持逾萬億元中國債券,持有的存量規模突破3萬億元大關。截至今年2月末,境外機構持有3.57萬億元中國債券。

    中金公司固定收益研究負責人陳健恒表示,2020年,境外投資者凈增持中國債券的體量創下歷史新高,境外機構進入中國債券市場的步伐加快。除了市場體量大、利率水平相對其他主要經濟體更高等因素外,我國債券逐步納入全球重要債券指數、海外監管要求及鼓勵政策均起到了推動作用。

    作為債市開放的重要成果之一,3月末,富時羅素確認自10月29日開始將中國國債納入富時世界國債指數(WGBI)。這標志著中國債市對外開放取得了階段性成就。下一步,債市開放可能轉向“南向通”的打開以及“北向通”的進一步升級等。

    今年一季度,外資延續了近年來的加倉勢頭。中國外匯交易中心數據顯示,今年1月至3月,境外機構在銀行間市場累計凈買入4946億元債券,同比增173.41%。從凈增持量來看,境外機構在1月凈增持中國債券規模近2230億元。此外,因春節假期因素,2月交易日減少,但當月凈增持規模接近900億元,高于去年同期。

    人民幣資產吸引力強

    中國債券持續吸引外資流入,主要原因之一是利差誘人。近幾年,負利率債券席卷歐洲,美國、日本等主要經濟體基準利率也處于歷史低位,中國債券特別是利率債較高收益率、較低風險等優勢對外資極具吸引力。

    尤其是2020年,全球主要經濟體央行采取了寬松貨幣政策以對沖疫情影響,美國、歐盟等主要經濟體債券收益率下行。由于防疫成效明顯,經濟率先復蘇,中國貨幣政策較早退出應急模式并逐步回歸常態,這導致中外利差進一步上行。中美10年期國債利差在當年10月最高升至250基點附近。

    匯率波動也影響外資買債行為。近年來,人民幣對美元匯率雙向波動特征增強,去年6月至12月,人民幣對美元匯率大幅升值,也吸引了外資大舉流入。

    就今年1月至2月的表現來看,中美利差收窄、人民幣匯率波動加大并未改變外資持續加倉勢頭。分析人士認為,這主要是因為中國經濟前景良好,中外利差仍處較高水平,人民幣對美元匯率保持穩定。

    開放持續深化

    外資持續加倉的背后是中國債市對外開放程度持續深化。專家預計,外資投資人民幣資產的便利化程度將持續提升。

    自2010年允許部分境外機構通過代理人模式進入中國銀行間債券市場以來,10多年間,債市開放從探索階段步入加速期。2013年,合格境外機構投資者(QFII)獲準進入銀行間市場;2016年,境外機構投資者可以直接進入銀行間債券市場(CIBM);2017年,債券通中的“北向通”正式啟動;2020年,人民銀行會同相關部門密集出臺政策措施,包括整合入市渠道、提升金融基礎設施服務水平、提高債券市場流動性、完善風險對沖機制等,優化了境外機構各投資環節操作流程。

    開放程度深化、市場機制優化的成果之一,就是中國債券相繼被納入主流國際債券指數。

    今年3月末,繼中國債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(BBG)、摩根大通全球新興市場多元化指數(GBI-EM)之后,富時羅素也確認將于10月29日起將中國國債納入富時世界國債指數(WGBI)。完成納入后,中國國債在WGBI中的權重將達到5.25%。機構預計,這將帶來超千億美元的被動資金流入。

    陳健恒表示,此次納入確認后,意味著中國債券已經完成全球三大債券指數的全部納入,標志著中國債市對外開放取得了階段性成果,“北向通”部署已基本完成。下一步,債市開放可能轉向“南向通”的打開以及“北向通”的進一步升級,包括鼓勵境外機構參與信用債市場、進一步放開回購市場和衍生品市場等。

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