上周五，兩市低開(kāi)低走，截至收盤(pán)，主要指數(shù)均不同程度“收陰”。與之相應(yīng)的是，兩市主力資金凈流出態(tài)勢(shì)再現(xiàn)，且較此前幾個(gè)交易日出現(xiàn)明顯上升。

    分析人士指出，一方面，在當(dāng)前的存量市場(chǎng)中，由于熱度不濟(jì)，市場(chǎng)沖高后接力有限。另一方面，在外圍市場(chǎng)擾動(dòng)強(qiáng)化的背景下，謹(jǐn)慎情緒同樣仍對(duì)可能的反攻構(gòu)成掣肘。顯然，出于多種因素考量，當(dāng)下資金仍不愿貿(mào)然博弈單一方向。

    凈流出態(tài)勢(shì)再現(xiàn)

    上周四市場(chǎng)出現(xiàn)短暫的資金凈流入，上周五的回撤卻打斷了這一積極態(tài)勢(shì)。

    一方面，在反彈過(guò)程中有所升溫的樂(lè)觀(guān)情緒趨于淡化，兩市成交量再度出現(xiàn)小幅回落。另一方面，時(shí)隔一個(gè)交易日后，兩市凈流出態(tài)勢(shì)再現(xiàn)，上周五兩市凈流出金額達(dá)281.97億元，顯著高于此前幾個(gè)交易日的水平。

    分析人士表示，這一動(dòng)向既是外圍市場(chǎng)不確定性再度上升后場(chǎng)內(nèi)資金的直觀(guān)反映，同時(shí)也為止步反彈后的市場(chǎng)走勢(shì)增添了幾分不確定性。

    在外圍市場(chǎng)出現(xiàn)大幅震蕩的上周，A股市場(chǎng)承壓明顯。各主要指數(shù)全周整體呈現(xiàn)沖高回落之勢(shì)，表明投資者情緒并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。而從近一段時(shí)期量能的萎縮來(lái)看，后兩個(gè)交易日的短暫放量也依舊面臨較大考驗(yàn)，市場(chǎng)整體的活躍度仍略顯沉悶。

    整體而言，兩市再度回落與資金凈流出之間的關(guān)系可謂密不可分。在兩市凈流出再現(xiàn)的背景下，資金也在多數(shù)板塊上呈現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。從資金在板塊方面的進(jìn)出來(lái)看，上周五，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)主力資金呈現(xiàn)全線(xiàn)凈流出。即便是金額最少的休閑服務(wù)板塊亦出現(xiàn)6641.79萬(wàn)元的凈流出，而電子板塊的凈流出規(guī)模更是超過(guò)30億元。

    短線(xiàn)仍有阻力

    在前期受益于政策面的反彈戛然而止后，近期熱點(diǎn)紛紛回落，市場(chǎng)并未出現(xiàn)新的熱點(diǎn)方向。此外由于近期機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較重個(gè)股接連出現(xiàn)調(diào)整，家電、白酒等前期強(qiáng)勢(shì)板塊景氣進(jìn)入下行期。在這樣的背景下，雖然此前的回調(diào)使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)充分釋放，但外圍市場(chǎng)擾動(dòng)疊加部分絕對(duì)收益投資者收益了結(jié)的傾向仍可能在年底對(duì)市場(chǎng)形成制約和擾動(dòng)。客觀(guān)而言，當(dāng)前市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好水平依舊不高，多數(shù)板塊仍未走出回調(diào)的“陰霾”。

    不過(guò)，分析人士強(qiáng)調(diào)，整體來(lái)看，上周五指數(shù)低開(kāi)低走的主要原因仍是對(duì)經(jīng)濟(jì)不確定性的擔(dān)憂(yōu)。但從盤(pán)面上看，雖然呈現(xiàn)出普跌，但殺傷力度并不明顯，尤其是前期連續(xù)極致縮量之后，市場(chǎng)此處選擇變盤(pán)的概率極大。即便持續(xù)回調(diào)后在外圍市場(chǎng)擾動(dòng)背景下，盤(pán)面仍會(huì)再度出現(xiàn)反復(fù)。但相對(duì)而言，在估值低位的背景下，短期回調(diào)空間仍十分有限。

    針對(duì)后市，銀河證券此前就曾指出，當(dāng)前市場(chǎng)較為一致的預(yù)期是A股盈利將在明年見(jiàn)底，但是對(duì)見(jiàn)底的時(shí)間尚存在分歧。當(dāng)前A股處于盈利的空窗期，短期市場(chǎng)反彈主要靠估值的提升。目前看風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性都不再邊際惡化，主要癥結(jié)在于信用傳導(dǎo)機(jī)制不暢，在進(jìn)一步指引明確前，未來(lái)估值提升的彈性其實(shí)不大，短期市場(chǎng)仍將以震蕩為主。

    而就現(xiàn)實(shí)層面出發(fā)，市場(chǎng)人士強(qiáng)調(diào)，反彈過(guò)程的反復(fù)表明短期內(nèi)各路資金仍難對(duì)下一階段市場(chǎng)主線(xiàn)達(dá)成全面共識(shí)。從近幾個(gè)交易日盤(pán)面反映出的情況看，從確定性角度出發(fā)，資金依舊缺乏全面做多動(dòng)力，后市結(jié)構(gòu)性分化料仍將成為短期市場(chǎng)的主要演繹方向。