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美聯儲加息“靴子落地” 專家:資本市場已提前消化 短期影響有限

2022-03-17 11:57  來源:證券日報網 

    本報記者 包興安 見習記者 郭冀川

    北京時間3月17日,美聯儲宣布將基準利率上調25個基點至0.25%-0.5%區間,為其自2018年12月以來的首次加息。加息消息公布后,美股三大指數短線回落,但隨后在尾盤反彈收漲。A股三大股指也集體高開,上證指數高開1.43%,深證成指高開1.98%,創業板指高開1.77%。

    光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示,美聯儲本次加息符合預期,市場已提前消化,目前尚未對金融環境和實體經濟構成實質性壓力;同時,美聯儲本次會議調低經濟預測,一定程度舒緩市場對美聯儲過快收緊政策擔憂。

    中信證券首席經濟學家明明分析:“此前市場預期加息最高將上調50個基點,但最終結果是市場預期的最低加息值,因此反而并不悲觀。”

    受疫情影響,美聯儲自2019年開始實行降息和量化寬松政策,逐步將基準利率降到0%-0.25%的零利率區間,全球進入貨幣寬松周期。

    明明表示,隨著美國進入加息周期,業內普遍預計美國流動性盛宴結束,甚至有觀點對于美國未來經濟走向持悲觀態度。因為美國經濟受加息影響有衰退可能,反而助推美國利率下降,這對于股市來說是利好消息,因此能短期刺激美股上漲,進而帶動全球股市上漲。

    周茂華認為,此次美聯儲加息基本明確了年內加息與縮表路線,政策不確定性有所消除,市場已提前消化,因此對資本市場短期影響有限。由于美聯儲收緊政策節奏相對加快,國內需要對其外溢效應保持警惕,從目前國內外環境看,國內政策將保持獨立性,政策空間仍較大,對年內資本市場表現偏樂觀。

    周茂華說:“一般來說,美聯儲加息、縮表,面臨中美利差收窄,外圍金融環境收緊,將一定程度擠壓國內政策寬松空間,但從目前國內外環境看,國內政策靠前發力,多部門政策協同配合,精準施策,經濟有望運行在合理區間,國內加快補齊監管制度短板,有效防范化解風險,推動金融業規范、高質量發展。因此即便美聯儲靴子落地,歐美金融資產仍面臨高估值與高通脹等問題,全球經濟面臨較大不確定性,人民幣資產有望成為全球資金‘避風港’。”

    此次美聯儲公布利率決議的同時,還暗示了年內將有多達6次-7次的加息計劃,粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒對《證券日報》記者表示,本輪美聯儲緊縮周期與前幾輪相比,加息步伐更快,縮表時間大幅前移。因為當前通脹高企,需要加息和縮表配合來有效提高實體融資成本,抑制總需求和通脹預期,而且當前面臨收益率曲線倒掛風險,需要盡快縮表以加快長端利率上行,由于過剩流動性較為充裕,為縮表可能造成的沖擊提供了緩沖。

    羅志恒說:“更快的緊縮周期或對美股美債構成下行壓力。債市方面,加息抬升短端利率,縮表抬升長端利率。股市方面,權益資產可能面臨估值和盈利雙重壓力。歷史經驗來看,1990年代以來美聯儲的四輪加息周期中,首次加息后1個月、3個月內美股指數普遍下跌,市場需要時間消化風險。”

    周茂華認為,未來美聯儲議息會議都有望按部就班加息。美聯儲目前的政策重心在于抑制高通脹,避免高通脹長期化;同時,美國就業仍在改善,2月美國失業率(U3)3.8%,從其他指標看,美國的就業仍具有改善動能;就業市場持續改善,意味著美國經濟仍有望保持擴張;此外,美聯儲資產負債表接近9萬億美元歷史高位。

    除了對股市影響外,國金證券首席經濟學家趙偉認為,盡管市場對加息預期的消化相對充分,未來對縮表預期的進一步消化,可能使得全球主要資本市場延續高波動,黃金配置價值凸顯。對全球通脹形勢及政策正常化的定價不足,仍將是影響全球資產定價的重要因素。美聯儲加息預期已有較大程度消化,但縮表影響的消化仍然不足,全球資本市場中短期或延續高波動。這一背景下,黃金作為最佳的對沖資產之一,配置價值已有所顯露。

    周茂華認為,美聯儲在本次議息會議上調通脹預測,反映美國通脹表現超預期,主要是國際地緣沖突,能源、大宗商品價格走高和全球供應鏈恢復時間超預期,推升物價。從趨勢看,地緣沖突及疫情影響,全球供應鏈恢復需要一段時間,能源及商品價格高位運行,可能令歐美通脹持續時間比預期長。

(編輯 白寶玉)

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