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打新成了“望天收”?專家稱打新收益將呈現(xiàn)盈虧周期波動(dòng)

2021-11-18 12:50  來源:證券日報(bào)網(wǎng) 肖偉

    本報(bào)記者 肖偉

    11月17日,科創(chuàng)板新股新點(diǎn)軟件上市遭遇破發(fā)。有投資者無奈表示,打新成了“望天收”。

    對此,業(yè)內(nèi)人士建議,投資者在打新時(shí)應(yīng)將新股主要財(cái)務(wù)指標(biāo)與同行業(yè)平均水平對比。亦有研究人士認(rèn)為,打新策略已呈現(xiàn)局部失效狀態(tài),可能形成類似“蛛網(wǎng)模型”的內(nèi)在機(jī)理,今后的打新收益較大概率會(huì)在“盈利-虧損”的周期中循環(huán)。

    打新虧損的魔咒是否卷土重來?

    東方財(cái)富CHOICE終端顯示,自11月3日到11月16日,14只新股首日均有可觀漲幅。11月16日,專攻電子元件的萬祥科技首日開盤大漲236.07%,收盤時(shí)漲幅為205.98%,是期內(nèi)首日漲幅最高的新股。在財(cái)信證券散戶大廳,有中簽投資者激動(dòng)地說:“這只股的基本面不錯(cuò),業(yè)務(wù)也有潛力,我十分看好它!”

    然而,11月17日,科創(chuàng)板新股新點(diǎn)軟件上市遭遇破發(fā),盤中一度跌超15%。截至收盤,新點(diǎn)軟件下跌4.50%,報(bào)46.31元/股,中一簽即損失1100元。

    財(cái)信證券客戶經(jīng)理言麗表示,“新點(diǎn)軟件預(yù)計(jì)2021年凈利潤約為4.62億元至5.10億元,增長12.54%至24.39%,但發(fā)行價(jià)定為48.49元,首發(fā)市盈率為40.75倍,發(fā)行價(jià)及對應(yīng)估值相對較高,這樣的新股打起來有一定的風(fēng)險(xiǎn)。建議投資者打新之前要先閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表,把主要財(cái)務(wù)指標(biāo)與同行業(yè)平均水平對比,盡量回避那些估值明顯過高的新股。”

    申萬宏源發(fā)布研究報(bào)告,認(rèn)為打新新規(guī)推出后,機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)區(qū)間變寬,從原來不到1%的水平顯著增加至目前超過50%的幅度,機(jī)構(gòu)間協(xié)同報(bào)價(jià)的現(xiàn)象顯著減少,因此新股在上市首日破發(fā)現(xiàn)象較多。同時(shí),機(jī)構(gòu)開始針對性打新,只選擇質(zhì)地好的新股進(jìn)行報(bào)價(jià),打新收益顯著下降,考驗(yàn)機(jī)構(gòu)新股研究能力。

    招商證券大客戶經(jīng)理王晴鵬表示贊同,“打新策略已呈局部失效狀態(tài)。健康的財(cái)務(wù)指標(biāo)只是公司上市的前提之一,并非首日大漲的充分條件。只有超預(yù)期的業(yè)績增長才能為首日大漲提供一定支撐。”他補(bǔ)充道,“就我了解到的情況,全家開設(shè)多個(gè)賬戶,各個(gè)賬戶分散持有銀行等高分紅股作為‘門票股’,這種提高打新中簽率的做法已經(jīng)逐漸退潮了。很多投資者將倉位集中在少數(shù)幾個(gè)賬戶里,借此和券商談降低傭金,開始轉(zhuǎn)向布局低估值股票。這意味著,過去攤大餅式的、只為提高中簽率的策略已被投資者拋棄。”

    對于為何當(dāng)下打新策略逐漸失效,湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院副教授母從明有著一番獨(dú)特的理解。“打新策略帶來的財(cái)富預(yù)期不穩(wěn)定,呈現(xiàn)出上一階段打新大概率賺錢,下一階段打新大概率虧錢的局面,其內(nèi)在機(jī)理類似于‘蛛網(wǎng)模型’。即上一階段財(cái)富增值效應(yīng)明顯,吸引大量打新者涌入市場,推高股票估值,于是股票估值嚴(yán)重高出同行業(yè)平均水平;上市后股價(jià)向估值中樞回落,從而導(dǎo)致下一階段財(cái)富縮水效應(yīng)明顯;大量打新者涌出市場紛紛棄購,壓低股票估值,隨后股票估值嚴(yán)重低于同行業(yè)平均水平。上市后股價(jià)向估值中樞修復(fù),由此周而復(fù)始,又產(chǎn)生了新一輪的財(cái)富增值效應(yīng)。”

    “可以預(yù)見,未來會(huì)有一定比例的新股呈現(xiàn)首日破發(fā)狀態(tài),而且新股破發(fā)現(xiàn)象會(huì)周期性出現(xiàn),當(dāng)前統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示這一周期正在逐步形成。”母從明說。

(編輯 張明富 上官夢露)

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