證券時(shí)報(bào)記者 程丹

    連續(xù)6個(gè)交易日，8只新股上市首日即破發(fā)，引發(fā)了市場(chǎng)各方的討論，這種情況在中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史中較為少見(jiàn)。實(shí)際上，在詢價(jià)新規(guī)下，“打新穩(wěn)賺不賠”的慣性思維將被打破，“無(wú)腦打新”思路需要調(diào)整。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年10月22日后上市首日破發(fā)的新股，均是開(kāi)盤就跌破發(fā)行價(jià)，平均跌幅7.72%，除凱爾達(dá)收盤價(jià)翻紅外，其它新股均以跌破發(fā)行價(jià)收盤，平均跌幅12.02%，若以上市首日成交均價(jià)測(cè)算，除凱爾達(dá)外，其它新股上市首日投資者平均虧損11.08%。A股市場(chǎng)打新“躺贏”的時(shí)代大有一去不復(fù)返之勢(shì)。注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，新股上市后跌破發(fā)行價(jià)的例子并不鮮見(jiàn)，但上市首日即破發(fā)的極少，現(xiàn)如今新股首日破發(fā)愈演愈烈，主要原因是一級(jí)市場(chǎng)的估值與二級(jí)市場(chǎng)的估值存在預(yù)期差，一級(jí)市場(chǎng)新股還存在定價(jià)信息含量不足，未能反映公司所處行業(yè)基本面不利預(yù)期的情況。加之，詢價(jià)新規(guī)的出臺(tái)，對(duì)抱團(tuán)報(bào)價(jià)行為進(jìn)行了嚴(yán)格監(jiān)管，新股發(fā)行價(jià)整體變高，加速打破了“新股必賺”的神話。

    在美股和港股市場(chǎng)，新股破發(fā)其實(shí)很常見(jiàn)，美股市場(chǎng)新股的首日、首周、首月收盤破發(fā)率均大致位于30%~35%，今年年中，赴港上市的公司中依舊有超過(guò)50%的破發(fā)率。新股市場(chǎng)就需要接受和容忍上市首日破發(fā)情況，本輪新股接連破發(fā)，是市場(chǎng)博弈更趨均衡、二級(jí)市場(chǎng)投資人更加理性的體現(xiàn)，在一定程度上遏制了炒新的不合理行為。隨著A股市場(chǎng)制度完善、監(jiān)管加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)互聯(lián)互通的推進(jìn)、外資的持續(xù)流入和影響力加強(qiáng)，A股市場(chǎng)定價(jià)體系存在向港股和美股轉(zhuǎn)變的長(zhǎng)期趨勢(shì)，A股市場(chǎng)打新收益下行和風(fēng)險(xiǎn)增加是大概率事件。

    未來(lái)，企業(yè)并不是取得上市資格就能募集到資金，投資者也不是打到新股就能賺錢。定價(jià)方面機(jī)構(gòu)會(huì)逐漸從重策略轉(zhuǎn)為重研究，因打新收益率下降，機(jī)構(gòu)不再以入圍為主要目的，而是根據(jù)公司發(fā)展和業(yè)績(jī)，謹(jǐn)慎定價(jià)。而投資者要告別“打新不敗”的過(guò)往，打破“打新穩(wěn)賺不賠”的慣性思維，更加理性的參與市場(chǎng)投資，改變投資策略和投資邏輯，注重加強(qiáng)公司基本面研究，關(guān)注發(fā)行人的發(fā)展前景、投資價(jià)值等信息，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。