本報(bào)記者 吳曉璐

    “十一”長(zhǎng)假即將來(lái)臨，你選擇持股過(guò)節(jié)還是持幣過(guò)節(jié)？

    “因?yàn)閾?dān)心過(guò)節(jié)期間發(fā)生政策調(diào)整，還有境外股市大波動(dòng)可能連累A股，所以就降低了倉(cāng)位，買(mǎi)了貨幣基金。”近日，北京張女士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，節(jié)前已經(jīng)減倉(cāng)，只保留了三成倉(cāng)位。張女士的擔(dān)憂，也代表了大多中小投資者的想法。

    近日，就“持股過(guò)節(jié)還是持幣過(guò)節(jié)”這一問(wèn)題，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪了多位中小投資者和機(jī)構(gòu)投資者，中小投資者大多選擇減倉(cāng)或者清倉(cāng)，但大多長(zhǎng)期投資者表示堅(jiān)定持有。

    談及四季度以及明年A股的投資機(jī)會(huì)，接受采訪的市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，越來(lái)越多的行業(yè)景氣度有望迎來(lái)邊際改善，消費(fèi)、周期、科技各個(gè)板塊中都有值得挖掘的投資機(jī)會(huì)。但是，從長(zhǎng)期來(lái)看，科技股和消費(fèi)股被業(yè)界“力薦”。

    中小投資者節(jié)前謹(jǐn)慎離場(chǎng)

    記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，中小投資者選擇減倉(cāng)和清倉(cāng)原因主要有兩方面，一是因?yàn)橥獗P(pán)不休市，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，二是近期股市板塊輪動(dòng)較快，未找到合適的投資標(biāo)的。

    “我已經(jīng)完全清倉(cāng)股票了，現(xiàn)在拿的基本上都是貨幣基金，也有一部分銀行理財(cái)。主要是因?yàn)槲也恢酪I(mǎi)什么。”鄭州常女士告訴記者。

    而長(zhǎng)期投資者王女士對(duì)記者表示，不會(huì)因?yàn)檫^(guò)節(jié)而調(diào)整倉(cāng)位。“不打算減倉(cāng)，我現(xiàn)在拿的股票，已經(jīng)持有了很多年。”

    “其實(shí)，不用過(guò)度關(guān)注持股還是持幣過(guò)節(jié)。對(duì)于中長(zhǎng)期主義的投資者而言，一兩天的漲跌很難構(gòu)成買(mǎi)入或賣(mài)出的依據(jù)，大概率也不會(huì)影響中長(zhǎng)期的收益。”星石投資相關(guān)負(fù)責(zé)人接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，一般情況下，以合理的價(jià)格買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)公司更為重要。

    “價(jià)值投資的背景下，節(jié)假日時(shí)間較短，談?wù)摮止蛇^(guò)節(jié)還是持幣過(guò)節(jié)意義不大，而且容易導(dǎo)致投資短期化。”博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，建議投資者樹(shù)立長(zhǎng)期投資理念。

    興證資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王德倫接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，考慮持股過(guò)節(jié)還是持幣過(guò)節(jié)主要取決于三個(gè)因素，首先，進(jìn)入十月后，A股上市公司將陸續(xù)披露三季度業(yè)績(jī)，根據(jù)已披露的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)來(lái)看，上游原材料將保持利潤(rùn)高增長(zhǎng)，中下游企業(yè)利潤(rùn)可能受到進(jìn)一步擠壓，但由于周期板塊在A股的利潤(rùn)占比較高，A股三季度盈利仍有望超預(yù)期；其次，目前來(lái)看，美國(guó)貨幣、財(cái)政政策節(jié)奏逐漸清晰，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題也將大概率得到解決，國(guó)內(nèi)主要關(guān)注恒大事件進(jìn)展以及假期各地是否有大規(guī)模突發(fā)疫情，總體而言，國(guó)慶期間及之后的幾個(gè)交易日內(nèi)發(fā)生超預(yù)期不利事件的可能性相對(duì)較?。蛔詈?，近期美債利率有所回升，在上半年地方債發(fā)行速度不及預(yù)期的背景下，下半年國(guó)內(nèi)地方債發(fā)行可能提速，國(guó)內(nèi)外無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率可能小幅回升，但短期內(nèi)整體利率中樞仍較保持在相對(duì)較低的水平。綜合來(lái)看，國(guó)慶后幾個(gè)交易日A股的風(fēng)險(xiǎn)不大，仍將以結(jié)構(gòu)性行情為主，投資者可以適當(dāng)持股過(guò)節(jié)。

    四季度仍將以結(jié)構(gòu)性行情為主

    從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001年至2020年的20年間中，有13年上證指數(shù)和深證指數(shù)在“十一”黃金周之后的首個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)上漲。

    “從過(guò)去的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，大多情況下，指數(shù)節(jié)前走勢(shì)表現(xiàn)略差，節(jié)后上漲概率較大。”星石投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這主要是受兩個(gè)因素影響：一方面，居民假期消費(fèi)需求導(dǎo)致節(jié)前“持幣”需求上升；另一方面，由于國(guó)慶期間海外股市并不休市，影響市場(chǎng)的不確定因素較多，因此部分投資者出于避險(xiǎn)心理，選擇持幣過(guò)節(jié)。

    談及四季度A股走勢(shì)，王德倫認(rèn)為，四季度仍將以結(jié)構(gòu)性行情為主，投資者可以關(guān)注三個(gè)方面：首先，四季度主要經(jīng)濟(jì)體上游原材料行業(yè)仍將供給偏緊，尤其是冬季采暖季疊加海外出行需求的增加，煤炭、原油、天然氣等大宗商品價(jià)格有可能保持在高位，帶動(dòng)對(duì)應(yīng)行業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期，可適當(dāng)把握周期板塊的投資節(jié)奏；第二，從股債收益性價(jià)比來(lái)看，經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整之后，以上證50和滬深300為代表的大盤(pán)股也達(dá)到了具備性價(jià)比的區(qū)間。另外，近期外資也開(kāi)始加倉(cāng)消費(fèi)和醫(yī)藥板塊；第三，未來(lái)國(guó)際環(huán)境改善或者國(guó)內(nèi)貨幣政策邊際放松，則成長(zhǎng)板塊也有可能迎來(lái)情緒面和資金面的雙重催化，以半導(dǎo)體、新能源、軍工為代表的成長(zhǎng)板塊符合長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)政策趨勢(shì)，一方面，經(jīng)過(guò)前期調(diào)整后，這些板塊的估值也回到了相對(duì)合理的區(qū)間，另一方面，如果有上述利好的催化，則有可能迎來(lái)業(yè)績(jī)、情緒和資金面的多重共振。

    “展望四季度，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍以板塊機(jī)會(huì)為主，但風(fēng)格將更為均衡。”星石投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“四季度預(yù)期邊際改善的動(dòng)力主要來(lái)自兩方面：一是隨著穩(wěn)信用訴求提升，財(cái)政政策加快發(fā)力方向已經(jīng)比較明確；二是國(guó)內(nèi)疫情快速受控，疫情對(duì)消費(fèi)的影響大概率趨于衰減。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，越來(lái)越多的行業(yè)景氣度有望迎來(lái)邊際改善。另外，從宏觀流動(dòng)性來(lái)看，仍處于合理充裕狀態(tài)，但寬松邏輯邊際弱化，前期累積了較多漲幅的高估值資產(chǎn)波動(dòng)可能放大。”

    “從大類資產(chǎn)配置的視角來(lái)看，嚴(yán)控地產(chǎn)和非標(biāo)，疊加銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型的政策沖擊下，資產(chǎn)荒邏輯持續(xù)演繹，資金增配股票資產(chǎn)是長(zhǎng)期趨勢(shì)，預(yù)計(jì)將繼續(xù)對(duì)股市構(gòu)成支撐。”星石投資相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示。

    科技、消費(fèi)等板塊被“力薦”

    對(duì)于前述常女士無(wú)標(biāo)的可選的情況，接受采訪的市場(chǎng)人士則表示，消費(fèi)股、周期股、科技股以及以半導(dǎo)體、新能源、軍工為代表的成長(zhǎng)板塊，都可以進(jìn)行深度挖掘。從長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)股、科技股成為業(yè)界的共同選擇。

    魏鳳春表示，從宏觀背景來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行，但從結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)沒(méi)有改變。近期，消費(fèi)股、周期股和科技股在“博弈”。但是，從長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)真正有價(jià)值的是科技股，這是特別明確的新賽道，因?yàn)榭萍寂d國(guó)的邏輯沒(méi)有改變。建議投資者長(zhǎng)期布局與國(guó)家命運(yùn)以及“十四五”規(guī)劃一致的賽道，即“新四化”，新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的融合，最重要的是工業(yè)化和數(shù)字化的結(jié)合。

    “今年，硬科技板塊很好，而明年可能軟科技和硬科技結(jié)合是最好的，然后如果非要找一個(gè)標(biāo)的，個(gè)人認(rèn)為應(yīng)該是新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈。”魏鳳春進(jìn)一步解釋道。

    “長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)既要符合政策和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向，也要有長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的支持。”王德倫認(rèn)為，綜合來(lái)看，長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)主要集中在綠色能源、硬科技和消費(fèi)板塊。首先，雙碳目標(biāo)下，未來(lái)與綠色能源發(fā)展相關(guān)的多項(xiàng)政策利好有望形成股價(jià)長(zhǎng)期上升的催化劑；其次，硬科技板塊符合中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)大方向和政策趨勢(shì)，而且近年來(lái)國(guó)內(nèi)相關(guān)科技制造領(lǐng)域進(jìn)步較快，未來(lái)的成長(zhǎng)空間可期；產(chǎn)業(yè)政策層面，對(duì)內(nèi)需的重視程度較以往顯著提升。中國(guó)的人口規(guī)模決定了中國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)空間巨大。從歷史上來(lái)看，A股的消費(fèi)板塊ROE和現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)定，業(yè)績(jī)長(zhǎng)期向上趨勢(shì)較為明確。

    “市場(chǎng)不缺投資機(jī)會(huì)。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，經(jīng)濟(jì)從外需到內(nèi)需漸次復(fù)蘇，越來(lái)越多的行業(yè)基本面預(yù)期有望改善，市場(chǎng)風(fēng)格將趨于均衡。在此背景下。前期擁擠在個(gè)別賽道的資金有望逐步分流，因此需要更加重視估值的合理性。消費(fèi)、周期、科技各個(gè)類別中都有值得挖掘的投資機(jī)會(huì)。”星石投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，周期股中，需求端具備真實(shí)支撐的細(xì)分領(lǐng)域可能仍然強(qiáng)勢(shì)，前期估值受到打壓的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)股有望迎來(lái)重估，科技成長(zhǎng)股整體景氣度較高，但估值也已經(jīng)計(jì)入了較多的樂(lè)觀預(yù)期，在寬松邏輯邊際弱化的背景下，重點(diǎn)關(guān)注景氣趨勢(shì)向上且估值合理的細(xì)分領(lǐng)域。

（編輯 張明富 上官夢(mèng)露）