上周雖僅有3個交易日，但A股市場的熱點輪動頻率仍高，交投活躍度不減：截至9月24日，滬深兩市成交額已連續46個交易日超過1萬億元。國慶假期將至，不少機構認為，節前場內活躍資金或將趨于觀望，結構性擾動因素仍存，但市場并無系統性風險。展望四季度行情，在風格再平衡的背景下，大盤價值與權重股或將帶動新投資機會的出現。

    周期股波動加劇

    上周，前期強勢的上游周期板塊受到沖擊，化工、有色、鋼鐵、采掘等行業全線回調。消息面上，日前，國家發展改革委印發《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》，明確了能耗雙控制度的總體安排、工作原則和任務舉措：到2025年，能源消費強度和總量雙控（下稱“能耗雙控”）制度更加健全，能源資源配置更加合理、利用效率大幅提高。

    中信證券宏觀研究團隊表示，能耗雙控是目前市場關注的焦點，今年上半年工業生產整體偏強，導致能耗可能沒有達到年初設定的目標，不過工業生產自然回落后，限產壓力可能會隨之減弱。

    具體來看，今年上半年的工業生產可說是2013年以來最強的，用電量同比增長了16.2%、粗鋼增長11.8%、水泥增長14.1%。中信證券認為，后續隨著海外供應恢復，全球供需缺口預計將收窄，這就意味著今年工業高增長導致的能耗高增長是難以持續的。即使能耗雙控目標不發生大的調整，待到工業回歸常態增速后，能耗指標將更加寬裕，限產限電自然會減少。

    四季度市場風格將更加均衡

    海通證券首席策略分析師荀玉根回顧了今年以來的市場，認為未來一段時間大金融及基建相關制造業有望受益，市場風格將更加均衡。

    荀玉根表示，今年前9個月，A股行情有兩次明顯的變化。春節前市場保持去年“龍頭行情”的慣性，春節后至3月底市場調整，行情主線發生變化，3月底至7月新能源車板塊漲幅居前；7月市場再次調整，7月底以來資源股漲幅領先，這就是今年的前“兩股風”。

    展望四季度，穩增長政策有望進一步加碼，“風正吹向低估的大金融和基建相關制造業”。大金融和基建相關制造行業受益于上述政策，隨著個別房企債務問題有所緩和，大金融行業有望迎來修復。而穩增長政策發力將直接帶動新舊基建投資的增長，從而使相關制造行業的需求擴張。大金融及基建相關制造業由于估值低、前期漲幅相對較小，性價比較高。

    國泰君安證券策略分析師陳顯順則認為，近期市場波動主要為結構性擾動，而非系統性風險。建議投資者持股過節，“靜待金秋十月的拉升行情”。市場風格方面，在風格再平衡的背景下，大盤價值與權重將帶動新投資機會，具有盈利優勢的中盤成長是核心主線，但成長與價值、大盤與中小盤之間的差距，將相對今年二、三季度時有所收斂。

    節前大消費板塊勝率較高

    本周A股將迎來國慶節前最后一周的交易。

    粵開證券策略團隊統計顯示，從歷史回測看，過去10年深證成指和創業板指在國慶節前一周的上漲概率均為60%，滬指上漲概率為40%。

    具體到行業上，過去10年，國慶節前一周上漲概率較高的板塊有汽車、農林牧漁、采掘、電子、食品飲料、醫藥生物、休閑服務、國防軍工，上漲概率均超過60%。其中，食品飲料及汽車板塊過去10年國慶節前一周平均漲幅為0.97%、0.92%。粵開證券認為，這主要是由于國慶假期為傳統消費旺季，直接利好大消費板塊。

    因此，粵開證券建議投資者關注三條主線：一是三季報預喜板塊的投資機會；二是節前勝率較高的大消費板塊投資機會；三是財富管理轉型方面領先的優質券商股投資機會。