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連續36個交易日成交超萬億元 引發“頂流麻將”焦慮 量化私募監管風聲鶴唳

2021-09-09 00:53  來源:21世紀經濟報道

    9月8日,滬指沖關3700遇阻回落,收報3675點,滬深兩市成交額接近1.5萬億元。

    截至周三,A股滬深兩市成交額已連續36個交易日突破萬億元,直逼2015年連續43個交易日成交額破萬億的歷史紀錄。

    “成交量越大,意味著市場資金流入和流出的速度越快。”深圳誠諾資產管理公司合伙人兼研究總監胡宇認為,持續放量并非好事,市場下一階段可能會結構性的調整,特別是前期漲幅比較大的板塊。

    在A股市場成交量持續火爆的當下,量化投資的交易策略被普遍認為顯著放大了市場的交易量。

    9月6日,證監會主席易會滿重磅發聲,重點提到量化交易監管。隨后,監管機構向量化私募了解情況。

    對此,量化私募宏錫基金合伙人陳迪強認為,任何行業發展都有這個過程,需要的是做好自己,依法依規執行。

    監管發聲

    9月6日,證監會主席易會滿在出席2021年第60屆世界交易所聯合會(WFE)會員大會暨年會時,談到了針對量化交易等新型交易方式的監管問題。

    他提到,量化交易、高頻交易在增強市場流動性、提升定價效率的同時,也容易引發交易趨同、波動加劇、有違市場公平等問題。易會滿在上述大會上還表示,最近幾年,中國市場的量化交易發展較快。交易所對入市資金結構和新型交易工具怎么看?希望大家做些思考。

    今年以來,A股市場結構性行情極致演繹,持股數量多、行業分散的量化基金迎來高光時刻。

    Wind數據顯示,截至8月底,今年以來中證1000上漲15.55%,創業板上漲了9.80%,上證指數和深成指分別上漲1.41%和4.74%,滬深300下跌7.37%。

    今年上半年,按照百億以上私募管理人的可得樣本統計,中證500指數增強私募策略收益率14.3%,同期主動多頭私募策略收益率為5.8%。

    據中信證券研究部估算,截至2021年二季度末,國內量化類證券私募基金行業管理資產總規模10340億元,正式邁過“萬億”關口,并在同時期證券私募行業4.87萬億元總規模的占比攀升到21%。

    量化規模站上萬億元關口,百億量化私募數量也突破了二十家,創下歷史新高。

    根據華西證券首席策略分析師李立峰的測算,A股巨量資金交易主要來自三個渠道,一是受到結構牛市吸引進來的資金,包括北上資金;二是場內機構資金的調倉;三是量化交易,這部分占到較大比重。

    量化私募為此受到了各方熱議,近日市場傳言稱,量化私募收到了監管的窗口指導,要求其降低頻率并限制規模。

    有頭部量化私募對窗口指導表示否認,表示主要是一些常規的問詢,包括行業發展情況以及規模、換手等。

    “頂流麻將”焦慮

    對于連續36天的萬億元成交,多位市場人士認為,不會出現大幅調的系統性風險,接下來的調整應該是集中在前面漲幅比較大的一些板塊。

    據Wind數據統計顯示,截至8月底,今年以來光伏產業、新能源汽車、碳中和龍頭等ETF漲幅超過50%。

    天風證券首席經濟學家劉煜輝形容未來最好的方向是“一桌頂流麻將”。

    具體是指,第一方向是代表著未來新能源受益的方向,叫“左磷右鋰”;第二個方向是光伏,包括風電、清潔電的這一塊的建設方向,受益的方向;第三個方向是“專、精、特、新”小巨人這些方向。這代表著中國要解決自己的卡脖子問題,自己的產業結構的薄弱環節方向;第四個方面,是農業的革命轉基因生態。

    不過,在天風證券首席經濟學家劉煜輝看來,連續多個交易日交易量破萬億元是非常罕見的,可能意味著一個情緒的量變,逐漸累積,會演化成為一個質變的釋放,短期內可能會看到市場創出4000點新高。

    量化監管方向

    事實上,不少百億量化機構已經開始閉門謝客。

    8月24日,新銳量化私募機構星闊投資公告稱,出于對投資者負責的長遠審慎考慮,公司決定階段性地有序調節規模增長速度。除在途資金外,將暫緩近期500指增和市場中性策略產品的資金募集。

    9月3日,百億私募進化論資產就發布公告稱,“為保障現有投資者的利益以及公司的長遠發展,經過慎重考慮,我司決定今年內不再新發行量化產品,目前存續的量化產品將采取部分暫停募集,部分限額的方式進行額度管理,產品的正常贖回不受影響。”

    9月7日,300億量化私募天演資本宣布暫停募集。天演資本稱,2021年以來隨著市場和行業情況變化,以及公司業績得到廣泛認可,公司管理規模增長迅速。近期公司已積極通過各類市場手段抑制管理規模增速,但仍認為增速過快。為保障存續投資者的長期利益,提供所有投資者良好的投資服務,公司決定階段性停止募集工作。

    “封盤一方面是控制了規模,另一方面也是因為投研實力和策略的迭代速度跟不上管理規模增長速度。”有頭部量化私募人士認為,控制規模這個趨勢還在持續擴散。

    此外,對于原有的高頻或T0的量化策略,量化機構在努力增加其他策略,因為這兩年T0產品新增較多,后續可能會限制交易頻率。

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