8月以來，A股市場上市公司半年報逐步進入密集披露期，有關個股業績和財務數據是否“達標”的信息，正成為投資者交易的一大關鍵決策依據。

    來自私募業內的最新策略研判顯示，針對今年的半年報季，私募機構普遍將“預期差”與公司業績成長性，作為應對今年半年報行情的關鍵抓手。在此之中，強者恒強的人氣賽道，依然是8月半年報季私募的主要關注方向。

    半年報業績分化凸顯

    星石投資首席研究官方磊表示，從已經披露的A股上市公司業績預告來看，各行業上半年累計利潤同比增速表現存在明顯分化。在此之中，有兩大方向呈現高增長，具體包括受益于PPI同比高增的順周期行業，以及非周期的新能源、醫藥等新興產業。

    星石投資數據顯示，截至8月4日，已有1584家A股公司披露半年報業績預告，披露率為36%，其中鋼鐵、休閑服務、化工等行業披露率較高。以申萬一級行業為口徑來看，汽車、交通運輸、有色金屬、機械設備、鋼鐵、化工等順周期行業，以及電子、醫藥生物、電氣設備等成長行業，均有較高的同比業績增速。

    僅就二季度業績數據情況來看，建泓時代投資總監趙媛媛稱，從半年報看，今年第二季度業績較好的行業，有二線白酒、鋰電產業鏈、醫美產品、醫藥CXO、芯片下游、工業金屬、軍工材料、新冠疫苗等。此外，該私募人士也認為，這些業績高增行業的業績增長持續性預計仍有所差異。

    廬雍資產分析，從已披露的數據來看，上半年A股公司業績表現呈現兩大特征。一是馬太效應，強者恒強。優秀的頭部企業憑借其產品、管理等方面的核心競爭力，市占率進一步提升。二是傳統行業和新興行業進一步分化，成長性差異進一步擴大。

    看重“預期差”與成長性

    對于半年報季的個股機會把握和風險規避，肇萬資產總經理崔磊稱，當前中國經濟仍處于后疫情復蘇時代，在實體經濟逐漸回歸正常的過程中，中期業績對個股未來的業績走勢具有十分重要的參考意義。

    從關注度較高的行業來看，大消費板塊今年的半年報業績預計總體符合預期，但個別產品力、渠道能力較差的企業，由于對上游成本上漲壓力較難傳導，可能在半年報業績中出現不達預期的情況。周期類行業因為上游產品價格總體在高位，整體業績預計基本符合市場的一致預期。科技成長類公司跨越行業較多，其中新能源汽車產業鏈上半年業績預計呈現整體樂觀勢態，而光伏行業因為上半年原材料價格高企，全產業鏈總體盈利水平承壓，可能將在半年報中有所顯現。半導體行業景氣度整體不錯，預計大多數公司均會業績向好。

    崔磊進一步指出，在當前A股市場環境中，業績超預期對投資的超額收益有直接貢獻。目前，新能源汽車、半導體領域的不少中小市值企業由于以往機構研究覆蓋較少，在今年的半年報季更容易產生業績預測的預期差。

    趙媛媛稱，在名義利率震蕩下行、市場風險偏好總體偏高的市場環境下，在半年報季階段，預計只有具有更好長期成長屬性的行業和個股，才能保持股價的強勢上漲。目前重點看好新能源汽車產業鏈中上游、半導體設備材料，以及華為生態中的智能制造、物聯網、先進制造等細分賽道。

    廬雍資產則進一步分析，從預期角度來說，近期的人氣賽道，在今年的半年報季中，預計很難再有“預期差”，投資者更多應從長期維度進行基本面分析。半年報季中更值得關注的“預期差”，預計更多的是在今年上半年業績表現差強人意的行業中，比如說一些增速明顯放緩的優質消費股等。

    順周期扎實業績仍有號召力

    在今年上半年資源品價格持續高企的背景下，二級市場周期股板塊的股價表現整體分化顯著。而在A股即將迎來半年報密集披露時間窗口的背景下，目前對于順周期方向，不少私募機構積極看好。

    名禹資產認為，從半年報預告來看，行業景氣時間超預期，正在使得以有色、鋼鐵為代表的部分周期股，持續帶來超額收益。舉例而言，在近期鋼價與鐵礦石價差持續擴大的情況下，鋼廠盈利重新向上的基本面邏輯可能還將延續；輕稀土價格反彈并創新高，產業鏈相關公司半年報業績和下半年業績也值得繼續關注。

    方磊表示，目前A股的結構性表現，在一度程度上顯示出當前市場對于經濟增速顯著放緩的預期，但實際上經濟本身并不弱，市場關于下半年經濟動能可能存在著“預期差”。當前中國出口依舊有韌性，代表內需的制造業投資和消費也有加速回升的跡象。在此背景下，今年半年報季和下半年，順周期行業的部分公司業績可能依舊超預期。其中，自身經營優異的頭部優質公司，值得繼續關注。