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下半年美債收益率可能溫和上行 對于中國市場的壓力有限

2021-08-01 20:10  來源:證券日報網 張穎 楚麗君

    本報記者 張穎 見習記者 楚麗君

    當地時間7月28日,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)一致通過維持聯邦基金利率在0%-0.25%范圍不變的決定,并保持現在每月1200億美元資產購買水平。另外,FOMC在會后宣布設立兩個常設回購工具,國內常設回購工具(SRF)與外國和國際貨幣當局回購工具(FIMA),為貨幣市場提供更多流動性。

    近期,美債收益率出現連續下降,截至7月30日,2年期美債收益率報0.19%,5年期美債收益率報0.69%,10年期美債收益率報1.24%,30年期美債收益率報1.89%。美國10年期國債收益率持續下跌引發投資者的擔憂,對此,美聯儲主席鮑威爾對導致美債收益率顯著下跌列出了可能的原因,一方面,隨著德爾塔變異病毒持續蔓延,投資者對未來經濟增長的擔憂情緒加重,導致美國10年期國債的實際收益率下降;另外一方面,也可能是受到市場上技術性操作的影響。

    平安證券表示,本輪市場情緒自我發酵到何種程度仍需觀察,不排除未來一段時間10年期美債利率維持低位震蕩的可能。但隨著美國經濟繼續走完復蘇的下半場,美債實際利率終將觸底回升,進而推動美債利率重新上行。只不過,目前看來,今年年底美債利率的高點達到華爾街一季度預測的1.9%以上的高位,可能變得更加困難了。但這恰符合中期年報的觀點——下半年美債收益率上行的節奏可能較為溫和,從而對于新興市場的沖擊、尤其對于中國市場以及宏觀政策的壓力,都將更為有限。

    山西證券表示,美聯儲多次表示Taper開啟前將與市場積極溝通并逐步縮減QE,因此Taper信號釋放時或會推動美債長端利率走高與美股上漲,但幅度十分有限。而我國復蘇進程領先,政策操作空間較大,美國Taper對我國溢出效應有限,不會造成過分沖擊。

    光大證券表示,一方面,考慮到美國財政刺激法案不斷縮水和德爾塔毒株引發疫情再次反彈,美國就業及經濟復蘇可能受到影響,預計美聯儲將會減緩啟動加息至2024年,美債收益率或將持續走弱。另一方面,美國經濟強復蘇轉弱復蘇對美元有拖累作用,預計美元指數將在90-95區間震蕩。

    對于美債收益率緣何走低,中泰證券表示,短端美債利率走勢主要受美聯儲政策與資金供求關系影響。美聯儲政策調整是六月中旬短期美債利率驟升的重要推手。而在美聯儲不斷放水的背景下,美國金融市場上過剩的流動性尋求安全資產。盡管隔夜逆回購利率的上升為過剩流動性提供了另一處“避險港灣”,一定程度上緩解了對于短期國債的需求,但“供不應求”的局面并沒有出現根本性改變。長端美債收益率走勢與上次Taper前頗為相似。在上次Taper的討論評估期前后,美債收益率先升再降。但在美聯儲向市場釋放Taper信號后,美債收益率持續上升。而本次美債收益率同樣先升后降,年初美債長端利率上升主要受通脹和經濟增長預期推動。近期長端美債收益率下降主要受到短期市場資金面情況、通脹和經濟復蘇預期轉變的影響。首先,資金面相對寬松是收益率下行的重要原因之一。美國財政部TGA賬戶資金余額的釋放給市場帶來相對充裕的流動性,而政府債券供給速度并未趕上“財政泄洪”的放水速度,使得長期限美債也有所上漲。其次,通脹預期也有見頂回落。最后,美國經濟復蘇態勢略有放緩,就業情況改善并不顯著。但若美聯儲Taper信號釋放,預計美債收益率或將會有短期沖高。

(編輯 孫倩 策劃 趙子強)

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