以往數年“躺贏”的核心資產市場表現今年劇烈分化。近期,以寧德時代為代表的新藍籌迭創新高,而海螺水泥、美的集團、海天味業等老牌白馬股則持續低迷。
如果說2020年的行情特征是核心資產普遍上漲,2021年的股市則以春節為分水嶺,出現了風格切換。這種切換不僅表現為市場整體風格的變化,還體現于核心資產內部走勢差異。據招商證券首席策略分析師張夏統計,當前典型的Wind茅指數標的中,大約三成個股離春節前的高點還有較大差距,但也有一半個股創出了新高。這些創新高的標的絕大多數屬于今年業績高增長品種,業績增速是主流資金的核心參考指標。
分化由何而來?據張夏分析,出現上述變化的最核心因素是流動性。當流動性相對充裕的時候,投資者愿意將遠期盈利折現進行定價,這時由于折現期較長,短期靜態估值反而顯得沒那么重要,而盈利增長的穩定性才更加重要。但隨著流動性從寬裕回歸中性環境,投資者就開始傾向于縮短折現期,因此,靜態估值和可預見的盈利增長相匹配更為重要。而在全球經濟復蘇的大環境下,中小價值指數的估值盈利匹配情況顯然更好。
粵開證券首席市場分析師李興告訴記者,近期A股核心資產表現分化,主要由于其前期漲幅較大、估值較高,疊加上半年流動性相對收緊,核心資產中的部分權重股大幅回調。
時至今日,高估值仍是一些老牌白馬股的“羈絆”。申萬宏源研究副總經理、首席策略分析師王勝認為,上半年核心資產的調整是對2020年市場極端風格的修正,一線龍頭中除寧德時代等部分個股,大部分個股表現不及去年。下半年Wind茅指數或持續用業績消化估值,預計估值消化還需要很長一段時間。
目前,基本面景氣度較高的部分核心資產已經用盈利消化估值壓力,并不斷創新高,這也使得“新核心資產”逐漸成為市場熱詞。
興業證券全球首席策略分析師張憶東認為,當下應擁抱“未來的核心資產”,A股的科創板、創業板正是“未來的核心資產”的孵化器。近期科創板、創業板走強,看上去是“買成長”,實際上強調的是“科創硬實力”和“盈利真本事”,這些將成為“未來的核心資產”行情的主導因素。
李興表示,目前市場對布局成長主線的共識正持續凝聚,在經濟持續復蘇的背景下,政策支持力度大、發展前景廣闊、盈利確定性較強的成長風格具備更強的溢價能力。從業績角度看,觀察今年一季度凈利潤增速與漲跌幅之間的關系,可以發現航空航天裝備、光學光電子、電氣自動化設備、半導體等科技成長類板塊,均存在業績高增而市場表現相對滯后的情況。
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