時至7月,上市公司半年度業績預告密集披露,使基本面因素成為市場首要關注點。
中信證券表示,7月將是A股從“平靜期”向“共振上行期”轉換的階段,市場的驅動因素由估值轉向盈利,市場主線從高彈性主題轉向高景氣板塊,業績將成為投資者在行情轉換期構建“新共識”的基準。民生證券策略團隊也表示,中期看,當前市場的短期壓力在于盈利兌現,但半年報行情還未走完,業績披露期可能是下半年最好的投資時段。
粵開證券策略團隊同樣建議把握業績披露期。粵開證券表示,下半年股市資金面維持中性,另外考慮到美國量化寬松政策縮減的預期,下半年需規避“對海外流動性敏感的核心資產”。在此背景下,高增長及低估值是今年下半年行情的主要邏輯。
中信證券表示,目前A股半年報業績預告披露密度較高,僅在過去3個交易日就有百余家上市公司披露了半年報預告,參考去年同期的情況,預計7月15日前將密集披露1000家左右,將使市場的驅動因素加速由估值向盈利轉換。
節奏上,業績相對較好的個股傾向優先披露,對市場形成一定支撐的同時,也會加快市場結構的調整。目前已預告凈利潤區間的400余家公司的2021年二季度單季盈利增速達86%(剔除“兩桶油”),從提前披露預告的公司家數看,機械、基礎化工、電子、醫藥、電力設備及新能源、汽車等短期高景氣、盈利有支撐的板塊的公司數較多。
粵開證券統計顯示,當前市場預期凈利潤增速較大的板塊主要集中于科技和順周期。根據Wind一致預期,2021年PEG(市盈率相對盈利增長比率)小于1的行業主要集中于科技(計算機、電子、通信、電氣設備)與順周期(有色金屬、化工、采掘、鋼鐵)板塊;2022年科技(計算機、通信、電子)的PEG仍小于1。
開源證券策略團隊還預計,上游原材料(石油石化、煤炭、基礎化工)、交通運輸及電子等行業的半年報業績超預期概率較高。
國泰君安證券策略團隊則進一步分析,認為業績預喜的公司中,能夠實現銷售“量價齊升”的公司利潤增速最高。
國泰君安表示,截至6月30日,全部A股中有13%的上市公司預告了半年報業績,業績預喜率66%。通過對兩百余家市值在100億元以上且業績預喜的公司的業績變動原因進行歸類,量價趨勢變化可解釋70%公司的業績波動。其中,41%的公司二季度業績增長靠“量的擴張”,21%依靠“漲價”,僅有14%的公司實現“量價雙升”。而量價齊升驅動的利潤增速最高,此類公司二季度利潤環比增速的中位數高達56%,遠高于產能利用率提升和產品漲價的公司。
行業分布上,量價齊升類公司集中在科技上游材料;產能利用率提升、訂單飽滿類公司集中在科技的中下游,其中不乏二季度滿產滿銷的企業;漲價類公司集中在傳統周期行業。
如何避免半年報業績不及預期的風險?中泰證券策略團隊表示,2021年盈利預測明顯下調的行業主要集中在下游消費品,如農林牧漁、商貿零售、食品飲料、傳媒,以及部分中游制造業。
為更好理解全年業績的變化節奏,警惕半年報業績不及預期的風險,中泰證券進一步參考了月度頻率的工業企業利潤及周度、日度頻率的中觀數據變化。數據顯示,前期持續高景氣的機械設備(專業機械、通用設備、儀器儀表),輕工制造(家居、包裝印刷)等近期出現行業景氣邊際回落跡象,而傳統業績穩定的食品飲料行業的半年報可能也面臨業績回落壓力。
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