9家券商預(yù)期謹(jǐn)慎

    結(jié)構(gòu)性行情和震蕩市仍是關(guān)注點(diǎn)

    《證券日?qǐng)?bào)》記者在梳理券商研報(bào)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，有9家券商對(duì)下半年A股市場(chǎng)走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度，大盤(pán)震蕩、結(jié)構(gòu)性行情成為主要焦點(diǎn)。

    華西證券預(yù)計(jì)，A股“核心資產(chǎn)”個(gè)股之間的股價(jià)分化會(huì)進(jìn)一步加劇。下半年行情將以結(jié)構(gòu)性行情為主，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或在四季度出現(xiàn)。華西證券認(rèn)為，盡管未來(lái)通脹會(huì)回升，但基本可控，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)仍是“配置荒”環(huán)境下為數(shù)不多的可進(jìn)行投資的資產(chǎn)。華西證券在研報(bào)中稱(chēng)，今年下半年宏觀(guān)層面對(duì)A股市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)生的擾動(dòng)因素較多，市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)增加，走勢(shì)相對(duì)曲折。在點(diǎn)位方面，3500點(diǎn)以上的風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)，3150點(diǎn)-3300點(diǎn)之間的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。下半年全球經(jīng)濟(jì)回升趨勢(shì)隨著時(shí)間的推移將進(jìn)一步確認(rèn)，留給投資者可操作的窗口期會(huì)越來(lái)越小，要用好“當(dāng)前至三季度”的窗口期，在四季度可適度控制倉(cāng)位。配置上，無(wú)論是債券還是股票，均建議“不追高”。

    川財(cái)證券也表示，下半年板塊輪動(dòng)將更加頻繁，結(jié)構(gòu)性分化將延續(xù)。與去年單一的估值驅(qū)動(dòng)和今年上半年的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)占主導(dǎo)有所不同，今年下半年的行情將不再是各行業(yè)之間的比拼，更傾向于行業(yè)內(nèi)部之間的比較，行業(yè)內(nèi)部估值低、業(yè)績(jī)?cè)鏊倏斓凝堫^公司會(huì)獲得更多關(guān)注，行業(yè)內(nèi)部估值過(guò)高、業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患邦A(yù)期的公司股價(jià)可能會(huì)下跌回落。

    中金公司認(rèn)為，在疫情沖擊下，各經(jīng)濟(jì)體和資本市場(chǎng)大都呈現(xiàn)“先進(jìn)先出、長(zhǎng)尾退出”的特征，在總量復(fù)蘇掩蓋下的“節(jié)奏異步、結(jié)構(gòu)分化”繼續(xù)成為下半年資產(chǎn)價(jià)格演繹的背景。綜合增長(zhǎng)、估值、政策及海外市場(chǎng)等因素，下半年對(duì)A股市場(chǎng)的判斷“整體中性、結(jié)構(gòu)樂(lè)觀(guān)”，建議“輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)、偏成長(zhǎng)”。配置上，經(jīng)過(guò)上半年的盤(pán)整后，重新重視產(chǎn)業(yè)升級(jí)與消費(fèi)升級(jí)等“新經(jīng)濟(jì)”大趨勢(shì)。

    西南證券表示，在疫情常態(tài)化、政策逐漸正常化的背景下，預(yù)計(jì)下半年A股市場(chǎng)將以結(jié)構(gòu)性行情為主。

    中信建投證券則認(rèn)為，今年下半年A股市場(chǎng)不存在系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，美債利率上行和匯率階段性貶值將為A股市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面影響，對(duì)賽道的選擇和對(duì)預(yù)期收益的判斷將成為資產(chǎn)配置時(shí)的核心考慮要素。

    愛(ài)建證券認(rèn)為，今年下半年A股市場(chǎng)將延續(xù)震蕩格局，但機(jī)會(huì)也在孕育，尤其是美國(guó)貨幣政策收縮信號(hào)明確之后，A股市場(chǎng)會(huì)在消化壓力后，逐漸從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，這個(gè)時(shí)點(diǎn)預(yù)計(jì)會(huì)在四季度中后期出現(xiàn)。在此之前的行情，要比上半年更加謹(jǐn)慎，仍以交易策略為主，注意控制節(jié)奏和倉(cāng)位，不宜全程參與。

    東北證券也堅(jiān)持“下半年為震蕩市”的趨勢(shì)判斷。東北證券認(rèn)為，“盈利向上、信用向下”驅(qū)動(dòng)二季度行情，“盈利筑頂”將是下半年A股市場(chǎng)運(yùn)行主線(xiàn)。當(dāng)前大家對(duì)后市的分歧主要在于“經(jīng)濟(jì)是走向滯脹，還是維持復(fù)蘇”，與其在分歧中壓注一個(gè)方向，不如尋找更確定的主線(xiàn)，那就是盈利上行最快的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，下半年A股市場(chǎng)的主導(dǎo)因素將是“盈利筑頂”。

    國(guó)金證券認(rèn)為，下半年A股市場(chǎng)的主題詞是“通貨膨脹”和“資本開(kāi)支”。潛在的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于通脹壓力下美聯(lián)儲(chǔ)引發(fā)緊縮恐慌2.0版本，新興市場(chǎng)或波動(dòng)加大。但在全球資本開(kāi)支擴(kuò)張的早期和中期，全球的需求通常不會(huì)太差；在資本開(kāi)支擴(kuò)張階段，通脹仍有需求支撐，滯漲概率較低。A股行情將提前于通脹見(jiàn)頂，大概率或在三季度中期。在通脹階段，一般流動(dòng)性領(lǐng)先于股市見(jiàn)頂，股市領(lǐng)先于通脹見(jiàn)頂。當(dāng)前M1或已處在頂部區(qū)間，通脹或在三季度末見(jiàn)頂。

    浦銀國(guó)際認(rèn)為，當(dāng)前的股市周期已然處于高位，整體需要保持謹(jǐn)慎。由于疫情因素導(dǎo)致復(fù)蘇進(jìn)度錯(cuò)位，令此輪周期與以往有所不同。歐美市場(chǎng)需求的釋放形成外溢效應(yīng)，有助于中國(guó)推遲見(jiàn)頂時(shí)間，平滑下行斜率。

    下半年A股市場(chǎng)可能存在哪些市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)？私募排排網(wǎng)研究主管劉有華在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，下半年A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有限，主要集中在：全球流動(dòng)性過(guò)剩、通脹風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)等方面。一旦疫情有效改善，美國(guó)為了避免寬松政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，很有可能會(huì)收縮流動(dòng)性，從而造成全球流動(dòng)性逆轉(zhuǎn)，這對(duì)估值已反彈到高位的核心資產(chǎn)會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，北上資金流入和人民幣升值趨勢(shì)都有可能減速。

    聆澤投資聯(lián)合創(chuàng)始人周文明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期越來(lái)越高，將利空風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，壓制股市估值水平。雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況不錯(cuò)，企業(yè)盈利增長(zhǎng)能在一定程度上抵消估值下滑的影響，但投資者中短期還是要做好接受市場(chǎng)震蕩的心理準(zhǔn)備，特別是漲幅較大、估值過(guò)高的行業(yè)板塊及個(gè)股，更要重視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。