編者按：臨近年中，很多投資者在回顧“上半場”得失的同時，也對“下半場”的投資機會充滿了期待。下半年，中國經(jīng)濟何去何從？A股市場將如何演繹？有哪些投資機會值得挖掘？

    《證券日報》記者對近期密集發(fā)布的26份關(guān)于下半年展望的券商研報梳理后發(fā)現(xiàn)，有21份研報對下半年A股走勢進行了研判，大多數(shù)券商對下半年行情給予“樂觀”預期，認為股市有望在各種利好因素支持下乘流而上，走出第二波主升浪。

    12家券商看好下半場

    期待第二波主升浪

    《證券日報》記者對券商研報梳理后發(fā)現(xiàn)，有12家券商研報對2021年下半年A股市場走勢看多。

    其中，興業(yè)證券的預期最樂觀，認為今年的A股行情“長牛未央，仍在途中”。興業(yè)證券早在2019年年初就對本輪行情做出了“長牛”的判斷，本輪牛市行情從啟動到現(xiàn)在已延續(xù)兩年半時間。不少投資者基于對過去30年A股市場走勢的經(jīng)驗，認為本輪牛市已進入尾聲。但興業(yè)證券卻堅定地認為，在國家重視、機構(gòu)配置、居民配置、海外配置的“四重奏”下的權(quán)益時代，疊加開放紅利、大創(chuàng)新、全球流動時鐘等因素的催化，A股的牛市仍在途中，“長牛未央”。

    除興業(yè)證券外，平安證券、中國銀河、中信證券等也積極看好A股“下半場”走勢。

    平安證券預計，今年下半年A股市場將大概率震蕩上行，建議布局成長股。平安證券認為，經(jīng)濟基本面對A股市場上行構(gòu)成壓力，流動性存在相應約束；但下半年的政策面和資金面存在持續(xù)利好支撐，有望繼續(xù)抬升市場風險偏好。

    更重視“股市周期的力量”的中國銀河認為，本輪牛市已持續(xù)30個月，超過歷史上歷次上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指的牛市時長。盡管證券化率已接近90%的高位，但當前并沒有出現(xiàn)“牛市結(jié)束”的信號，因此維持年初對“牛市后半場”的判斷，依然有很多機會值得挖掘。

    中信證券認為A股市場“帆起逐浪高”。“帆起”代表全球經(jīng)濟的共振復蘇，以及投資者風險偏好提升；“逐浪高”是指市場上行動能將逐漸增強，A股下半年將進入慢漲“三部曲”中的共振上行期，且四季度上漲空間更大。在配置上，中信證券建議淡化周期思維，三季度可聚焦成長板塊，四季度可增配消費板塊。

    “下半年A股將維持震蕩上行的慢牛走勢，系統(tǒng)性的機會和風險都很難出現(xiàn)。”龍贏富澤資產(chǎn)總經(jīng)理童第軼對《證券日報》記者說。

    廣發(fā)證券、國信證券、招商證券、上海證券、東莞證券等幾家券商對下半年的A股走勢預期也偏向樂觀，紛紛拋出“乘流而上”“第二波主升浪行情”“股市仍在配置期”等各種看多觀點。

    廣發(fā)證券預計，下半年工業(yè)大宗商品價格漲幅將明顯放緩，債券長端利率上行空間有限，股市風險可控。下半年企業(yè)盈利仍較樂觀，供需缺口支撐業(yè)績改善的慣性仍在，疊加流動性寬松局面溫和收斂，A股市場在企業(yè)盈利獲韌性支撐、流動性緩而不緊的格局下有望乘流而上。

    國信證券指出，一波經(jīng)典的復蘇行情中，通常會出現(xiàn)基于對流動性收縮引發(fā)的擔憂而導致股市調(diào)整的情形。但從總體運行趨勢看，股指一定會與商品價格和利率走勢保持同向上漲。經(jīng)過今年春節(jié)長假后的調(diào)整，A股市場已基本調(diào)整到位，二季度結(jié)束后市場就將進入年內(nèi)第二波主升浪。

    招商證券表示，下半年通脹將回落，股市大概率震蕩上行。上海證券在展望A股走勢時稱，下半年經(jīng)濟復蘇與通脹發(fā)展存在復雜性與不確定性，可能導致貿(mào)易關(guān)系和人民幣匯率預期出現(xiàn)變化，也會增加政策面的擾動因素。居民資產(chǎn)配置向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的既定趨勢，依然支持大盤重心上移，結(jié)構(gòu)性機會依然“海闊天空”。

    東莞證券也預計下半年A股市場會震蕩攀升。東莞證券稱，經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)向好為下半年A股市場震蕩攀升提供了條件，漲價主線的結(jié)構(gòu)性變化在于從PPI到CPI的傳導。影響A股市場走勢的最大變量在于貨幣政策的轉(zhuǎn)向，在此之前股市仍在配置期。

    東方證券對下半年的A股走勢謹慎看多。東方證券認為，支持A股市場長期上行的邏輯并未發(fā)生本質(zhì)改變，但對政策預期的轉(zhuǎn)變或?qū)⒊蔀樾碌臄_動因素。

    與東方證券的觀點相比，華泰證券更明確。華泰證券認為，在四季度之前，沒必要擔心中國經(jīng)濟進入類滯脹階段，也沒必要擔心全球流動性拐點。三季度末有望成為關(guān)鍵，10月份之后全球股市盈利與估值兩端壓力將漸增。

    中銀證券認為，今年下半年大類資產(chǎn)商品和股票仍是資產(chǎn)配置的首選。預計A股市場盈利修復周期下半年仍將延續(xù)，年度整體盈利增速有望達到15%-20%。

    私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊對《證券日報》記者表示：“下半年看好兩方面投資機會。一是核心資產(chǎn)中有實際業(yè)績支撐、能通過成長消化高估值的個股仍有機會；二是全球經(jīng)濟逐漸復蘇的背景下，受益于經(jīng)濟復蘇的順周期板塊仍會有較好的配置價值。”