9月4日，除了開盤伊始稍縱即逝的強勢表現，債市一直反彈乏力，也體現了近期債券市場的持續疲軟。

    Wind數據顯示，國債期貨昨日再高開后弱勢震蕩小幅收跌，10年期主力合約跌0.12%，5年期主力合約跌0.09%，2年期主力合約跌0.02%。全周來看，10年期主力合約一周下跌0.01%，5年期主力合約跌0.19%，2年期主力合約跌0.05%。這已是連續3周出現下跌。銀行間現券收益率當日一開盤就明顯下行，午后震蕩上行2個基點。10年期國債收益率連續兩日突破3.1%點位。

    二級市場長端利率持續上行。本周以來，收益率曲線再次出現由中短端驅動的大幅上移，十年期國債、國開活躍券收益率分別突破3.0%、3.6%整數關口。“最近債券市場情緒一直偏低迷，沒有利多都成為利空。而一旦出現一些利空因素，更是被市場放大。”江海證券首席經濟學家屈慶表示。

    從資金面看，本周央行在公開市場上大額凈回籠資金，進一步加重債市悲觀情緒。Wind數據顯示，本周有7500億元逆回購到期，央行累計開展了2800億元逆回購操作，實現凈回籠4700億元。

    “近半個月的債市表現不夠樂觀。從擔心資金面壓力開始，到悲觀情緒擴散。自8月中旬到9月3日，1年期國債收益率上行超過30個基點，10年期國債收益率上行約15個基點。”中信證券研究所副所長明明分析。

    在明明看來，造成債市悲觀情緒較濃的原因有以下幾方面：從基本面看，目前經濟呈現出向上趨勢，多數市場投資者對未來持樂觀預期。資金面上，債市投資者對國債和地方債供給放量有所擔憂，而中小銀行的負債壓力和流動性結構分層也是近期利率上行的重要原因。技術面上，長端利率向上突破整數支撐位，10年期國債收益率突破3%，10年期國開債收益率突破3.5%。政策面上，雖然央行關于維護流動性合理充裕的表述較多，但具有顯著信號意義的實際操作相對較少。

    明明認為，上述因素綜合在一起，導致債市空頭情緒占據上風，推動收益率曲線整體上移。他認為，央行通過降準緩和市場局部壓力仍有必要。“目前，在商業銀行負債壓力整體增加的背景下，僅依靠公開市場操作可能難以滿足銀行間的流動性需求。”他表示。

    “目前債券市場已經處于超調環境，債券配置價值較高，建議機構積極配置。”屈慶表示。