整體觀點：

    首先，在行業集中度加速提升過程中，強者逾強更為突出，行業整體銷售或業績可能出現小幅回落情況下，競爭優勢凸出的一二線龍頭房企無論銷售還是業績也將大概率跑贏行業整體而維持穩定增長。其次，從業績鎖定性層面考慮，優質房企已售未結充裕，業績及股息保持穩定增長預期仍較高。而當前社會流動性進一步提升，利率下降是大概率事件，具備穩定及較高的股息率水平的地產股將更受增量資金青睞。

    另外，國內經濟恢復程度在全球領先，海外資金加大流入投資中國預期上升，險資等放寬股權類資產投資比例也將持續推進，無論是海外成熟投資者還是險資等長線資金，對于藍籌價值股的配置意愿歷來較高，帶來風格切換或地產板塊估值提升預期增加。

    行業銷售從3月下旬以來出現明顯的回升，疫情影響消退迅速。并且行業銷售回升彈性較大，這一趨勢一直延續到二季度。行情當前景氣度理想，行業指標持續改善，提振市場信心。并且全年銷售維持歷史高位預期高，行業整體風險可控。

    受疫情影響，政府均采取積極的財政政策及寬松的貨幣政策刺激經濟。對于房地產行業來說，充裕的流動性對于開發商經營、房價以及購房需求的釋放均帶來正面影響。房地產板塊近一年整體走勢偏弱，跑輸大盤。

    當前板塊估值水平跌至歷史底部位置，向下空間及風險較低。我們繼續看好1）國企改革背景下出現經營及業績持續改善提升的優質國企標的。其具備資源及融資優勢，國企改革帶來提效增利，做強做優值得期待。2）經營能力良好規模較大，在市場競爭中剩者為王，銷售及市場占有率持續提升，并且估值及股息率極具吸引力的一二線龍頭個股。

    建議重點關注保利地產（600048）、萬科A（000002）、金地集團（600383）、榮盛發展（002146）、華夏幸福（600430）、大悅城（000031）、城建發展（600266）、華發股份（600325）、藍光發展（600466）等。

    風險提示。經濟下行、房地產銷售回落、政策調控超預期。