盡管今年以來凈值表現不佳，但可轉債基金的基金經理并不悲觀。

    三季度，受累于可轉債高估值，以及美聯儲加速加息、全球經濟復蘇不及預期等因素，可轉債市場整體承壓。數據顯示，可轉債基金在三季度凈值平均回撤幅度達7%。

    但是，最新的信息顯示，多位可轉債基金基金經理較為一致地看好四季度市場行情，甚至認為可轉債投資機會正在迫近。

    上周市場反彈的盈利效應，也讓投資者為之振奮。“經歷了深幅調整后，可轉債市場是一個不缺少機會的領域。”一位券商固收首席研究員向上海證券報記者表示。

    三季度凈值全線回撤

    可轉債基金三季報顯示，市場上的可轉債基金在三季度里凈值都出現一定幅度回撤，但是整體表現好于滬深兩市主要股票指數。

    從市場上可轉債基金第三季度業績的分布來看，凈值回撤不高于5%的可轉債基金均系小型基金，而規模超過10億元可轉債基金凈值回撤多半均超過5%，最高達到了10%。

    東方財富Choice數據顯示，華商轉債精選基金、上證可轉債ETF和華安可轉債基金凈值回撤不足3%。但是這三只可轉債基金規模并不大，華商轉債精選基金規模甚至低于1億元。

    相比而言，匯添富、興全、富國三大規模均超40億元的可轉債基金，三季度凈值回撤略高于5%。

    從今年前三季度視角來看，業績排名靠前的依舊是小型可轉債基金，華安可轉債基金凈值回撤不足2%，規模最大的三只可轉債基金凈值回撤整體在13%左右。

    如果從投資風格來看，風格較為積極的可轉債基金前三季度凈值回撤較大，個別甚至達到了24%，大幅偏離了所跟蹤的指數。

    數據顯示，三季度中證轉債指數跌幅3.82%，今年以來跌幅為6.3%。

    富國可轉債基金基金經理張明凱對于三季度的市場行情進行了深入剖析。他認為三季度在多重因素影響下，權益和債券市場表現都是先揚后抑。

    鵬華可轉債基金基金經理王石千表示，可轉債市場在7月表現尚可，主要是受益于債券市場收益率的下行。但自8月中旬開始，隨著債券市場收益率的見底、股票市場持續調整的影響，可轉債從而出現正股下跌、估值壓縮的不佳表現。

    金融轉債再成為核心重倉

    三季報顯示，公募基金和可轉債基金持有的可轉債規模均保持較為穩定的態勢。

    數據顯示，三季度公募基金轉債持倉市值為2804億元，環比小幅增加23億元，增幅環比明顯放緩。可轉債基金資產凈值共計456億元，配置可轉債378億元，環比略升4.9億元。

    從可轉債基金重倉品種看，銀行轉債依舊是各家基金的重點配置方向。與此同時，不少基金明顯增加了一些純債或者可交債的配置。

    從各只可轉債基金第一大重倉品種來看，重倉的銀行可轉債主要集中在興業、成銀、蘇銀、杭銀、南銀、浦發等多只可轉債。而上銀、蘇農、蘇行、無錫等幾只可轉債也躋身前五大重倉券。

    其中蘇銀轉債成為可轉債基金增持最明顯的銀行可轉債。

    三季度可轉債基金投資更大的變化在于，第一大重倉券的多元化。二季度興業轉債成了基金們積極爭相配置的標的。但在三季度，可轉債基金對興業轉債配置熱情有所降溫。可轉債基金配置多元化趨勢明顯，通22、隆22、潔美、潤建等轉債均躋身第一大重倉券行列。

    此外，一些國債和金融債也成為部分可轉債基金的第一大重倉，這些基金防守取向明顯。

    海通證券固收分析師姜珮珊表示，多只區間收益排名相對靠前的可轉債基金組合策略偏穩健、防守。

    天治可轉債基金稱，三季度基金采用了相對保守的操作策略，重視個券的安全邊際，并在大金融、穩增長、航空、生豬養殖等板塊進行了重點配置。

    四季度有行情？

    盡管三季度遭遇了一定的回撤，但可轉債基金的基金經理們開始看好四季度市場的表現。

    看多四季度的市場并非只是一家機構的看法。博時轉債基金基金經理鄧欣雨明確看好未來市場表現。他認為經歷調整后，從政策、估值、盈利三方面看，國內權益市場機會大于風險，且股權風險溢價和股息率顯示中期配置價值高。盡管可轉債估值收縮但仍不低，考慮到轉債與股票在方向上強相關，估值只是制約收益空間，可轉債機會在迫近。

    南方昌元可轉債基金基金經理劉文良也持有類似觀點。劉文良認為，當前市場比較充分地反映了預期，股債相對估值來到極值區域。

    他認為，債券收益率易上難下，配置價值偏低，股票底部信號明確，賠率好且中期勝率高，可轉債估值回歸中性不再是拖累。雖然目前并未沒到達2018年底的洼地水平，但跟漲能力明顯增強。

    銀華可轉債基金也在三季報中表示，四季度，A股的估值和情緒指標又回到相對底部的位置，雖然市場情緒比較悲觀，未來面臨的不確定性依然存在，但是市場的機會也在孕育中。

    此外，長信、華安等可轉債基金也持有類似觀點。

    劉文良進一步表示，未來從結構上看好三條主線：穩增長價值板塊的機會，包括銀行、家電、建材等行業；科技自主可控和國產替代的機會，包括電子、計算機、軍工、醫療設備等；消費場景恢復帶來的景氣拐點機會，包括食品飲料、醫美化妝品、航空、免稅等。

    “可轉債市場規模日漸龐大，但操作模式更加多元。我們今年采用量化驅動模式取得了5%的回報。”一位知名可轉債私募基金負責人向記者表示。