1月25日，A股震蕩下行，三大指數先后跌逾2%，創業板失守3000點關口。

    總體而言，受到美聯儲貨幣政策擾動等影響，A股下跌。截至收盤，滬指跌2.58%，報3433.06點；深成指跌2.83%，報13683.89點；創指跌2.67%，報2974.96點。

    市場人士認為，A股大跌主要是受到了外圍風險事件的風險偏好抑制，并不會干擾到A股的基本面預期，中長期來看，我國經濟穩中向好的態勢沒有變，宏觀政策面穩健積極，資金面有望保持充裕，資本市場改革持續推進，資本市場有望實現穩中求進。

    基本面沒出現變化

    國海證券首席經濟學家陳洪斌指出，近期A股下跌主要受外圍因素影響，一是由于地緣因素引起的外圍市場波動，隨著地緣因素的緩解，市場情緒性恐慌將得到緩解；二是美聯儲的加息預期，對于中國市場而言，無需過分悲觀，當前的外匯市場，人民幣強勢升值，對沖掉了美元下一步可能升息的預期，外資持續看好中國市場；三是四季度的經濟增速下滑引發了市場對于經濟高質量發展的擔憂，其實今年一季度，中國經濟企穩明顯，貨幣政策持續寬松，財政政策穩定筑底，預期中國經濟在二三季度將逐漸步入強勢通道；四是新冠疫情的反復，加劇了市場的恐慌，實際上，中國疫情控制在國際上算是領先水平。

    總體來看，當前內外部環境更趨復雜嚴峻，但我國經濟穩中向好、長期向好的發展態勢沒有改變，資本市場正在發生更加積極的結構性變化，中國資本市場長期穩定平穩運行的基本面沒有出現變化。

    申萬宏源策略團隊也認為，雖然短期的超跌反彈隨時都有可能發生，但對于中期市場回暖仍然需要保持耐心。

    一是國家統計局最新公布的2021年中國經濟數據顯示，2021年，中國國內生產總值（GDP）為1143670億元，首次突破110萬億元大關，經濟總量連續兩年超過百萬億元；GDP增速為8.1%，遠高于年初政府制定的6%以上的目標。展望2022年，2022年是我國經濟逐步回歸常態運行的一年，我國經濟持續恢復發展的態勢沒有變，保持經濟運行在合理區間的因素沒有變，支撐高質量發展的條件也沒有變，全年經濟有望實現穩中求進。

    二是宏觀政策面預計穩健積極。2021年12月中央經濟工作會議明確指出，要以穩為主、穩中求進，保證財政支出強度，加快支出進度。財政政策方面，2022年新增1.46萬億專項債額度已提前下發，全年預期減稅降費規模不低于1萬億元。貨幣政策方面，央行繼2021年12月15日降準后，12月20日下調1年期貸款市場報價利率（LPR）利率5個基點，2022年1月17日再下調中期借貸便利（MLF）和公開市場逆回購操作的中標利率10個基點。產業政策方面，雙碳、數字經濟等一批聚焦高質量發展的政策規劃陸續出臺，持續推動經濟轉型升級。

    三是市場資金面有望保持充裕。房地產調控政策背景下，居民儲蓄資金將繼續通過公募基金等渠道入市，海通證券預計2022年公募基金凈流入8500億元。此外，境外資金流入短期可能受美聯儲加息縮表等影響有所放緩，但長期仍將繼續流入，興業證券預計2022年外資流入3200億元。

    四是資本市場改革持續推進。證監會2022年系統工作會議上強調，全面深化資本市場改革向縱深推進，堅持穩字當頭，切實維護資本市場平穩健康發展。加強宏觀研判和政策協調，健全風險預防預警處置問責制度體系。穩步推動中長期資金入市，促進投融資總體平衡和協同發展。健全資本市場預期引導機制，為市場平穩運行營造良好環境。

    五是市場整體估值處于合理水平。申萬31個一級行業中，當前19個行業動態市盈率處于50%歷史分位以下水平。

    業績預增上市公司增多，這些行業凈利潤靠前

    A股市場陷入連續調整，市場有部分聲音擔心2021上市公司年報業績不及預期。實際上，此類擔心大可不必。

    根據Wind數據，截至2022年1月25日，深市共563家公司披露了2021年業績預告。其中492家預計盈利，占披露業績預告家數的87%。430家公司業績預增，占比超七成。有58家公司扭虧為盈。預計平均實現凈利潤4.04億元至4.71億元，同比2020年增長61%至87%。

    一是歸母凈利潤方面。上述563家深市上市公司中，112家公司預計凈利潤超過5億元；54家公司預計凈利潤超過10億元；6家公司預計凈利潤超過50億元。京東方A、智飛生物、華峰化學預計2021年全年實現凈利潤居前，分別預計實現凈利潤超過257億元、99億元和78.5億元。

    二是歸母凈利潤增幅方面。上述563家深市上市公司中，181家公司預計2021年凈利潤同比增長超過100%；45家公司預計超過300%；13家公司預計超過1000%。遠興能源、天際股份、怡達股份預計2021年全年實現的凈利潤增幅居前，分別預計實現凈利潤增幅大于7，022%、6，593%、3，191%。

    三是行業特征方面。鋼鐵、采掘、建筑材料、有色金屬、電子行業平均凈利潤規模居前，非銀金融、計算機、房地產、電氣設備、化工行業平均凈利潤增幅居前。上述563家深市上市公司中，89家公司屬于化工行業，預計實現凈利潤的平均數超過6.52億元，預計凈利潤平均增幅大于254.21%；72家屬于機械設備行業，預計實現凈利潤的平均數超過2.67億元，預計凈利潤平均增幅大于54.96%。

    具體分析來看，深市市場生態發生了積極變化。

    一是直接融資功能充分發揮，市場活力不斷釋放。受益于創業板改革并試點注冊制、主板與中小板合并等改革舉措的落地實施和穩定運行，深市再融資市場活力持續釋放，在2020年實現較高增長的基礎上，持續保持穩定增長態勢。2021年，深市公司共計實施再融資371單，同比增長42.69%，融資金額共計5，299.47億元，同比增長35.40%。深市公司通過多種再融資手段，不斷支持服務科技創新、產業升級，制造業企業再融資金額達3，551.8億元，占比達67.02%。深市中小市值公司充分享受到資本市場直接融資的便利，再融資實施完成的公司中有近四分之一的市值低于50億元，有效助力緩解中小企業融資難融資貴問題。

    二是股權激勵和員工持股計劃激發創新發展動力，促進高質量發展。股權激勵和員工持股計劃是上市公司重要的利益共享機制，推動實現創新人才與公司發展的深度綁定，有效增強員工凝聚力、提升公司競爭力。2021年，深市上市公司共推出股權激勵計劃419單，涉及股份數量631，774.62萬股；推出員工持股計劃141單，涉及資金總額204.2億元，涉及股份數量185，649.5萬股。經統計，2020年深市實施股權激勵的公司，剔除個別公司后，2020年、2021年前三季度營業收入同比分別增長12.17%、38.75%，凈利潤同比分別增長44.79%、26.75%，收入規模和盈利能力均高于深市平均水平，顯示股權激勵有效挖掘公司發展潛力。