本報記者 吳珊

    近期，白酒股的表現用一句話說，那就是“淡季不淡，走勢喜人”。

    5月11日以來的8個交易日，白酒行業指數漲幅達到11.41%，總市值增長5397.51億元。僅從5月20日來看，行業內18只成份股全部實現上漲，舍得酒業和水井坊聯袂漲停，酒鬼酒、迎駕貢酒、伊力特等3只個股漲幅也均在6%以上，分別為8.68%、7.91%、6.93%。

    實際上，白酒股的強勢遠不止如此。數據顯示，一方面，瀘州老窖、五糧液、舍得酒業、皇臺酒業、老白干酒等5只個股實現連漲，其中，瀘州老窖和五糧液連漲天數均達到5天，另一方面，舍得酒業、酒鬼酒等兩只個股股價均在5月20日盤中創出歷史新高。

    壁虎資本基金經理文國吉在接受《證券日報》記者采訪時表示，2020年年報和2021年一季報業績發布后，白酒行業整體業績較好，反映了長期增長比較穩定，5月份雖然是傳統的淡季，但是白酒企業實施提價、擴大產量或換裝升級等銷售方式促使股價單邊反彈。我們認為高端化還是白酒的發展方向，在行業的分化下高端白酒的確定性更強。

    的確，盡管5月份是傳統淡季，但是今年白酒行業整體呈現出淡季不淡的局面。

    對此，興業證券食品飲料行業首席分析師趙國防在接受《證券日報》記者采訪時表示，主要原因在于：1.股市、房市財富效應推高千元品牌價盤，為次高端及區域酒的價格上漲、高端品牌的推出打開了空間；2.經濟回暖，居民收入恢復、餐飲持續復蘇，消費能力和消費意愿都明顯提升，利好大眾消費場景，對次高端及區域酒提振較大；3.“就地過年”被壓抑的消費，有望逐步回補；4.去年基數仍低，不過我們認為簡單的基數效應帶來數字的高增長，不構成超預期的強邏輯。

    面對從瘋漲到持續下跌再到如今的反彈，白酒股的估值是否已經合理也成為投資者探討的重點之一。數據顯示，截至5月20日收盤，口子窖、伊力特、迎駕貢酒等3只白酒股最新動態市盈率低于30倍，分別為24.40倍、27.71倍、29.16倍。

    “整體估值雖然算不上便宜，但也正逐漸趨向合理范圍。”私募排排網基金經理胡泊在接受《證券日報》記者采訪時進一步表示，近期市場熱點開始慢慢集聚，流動性又有邊際放松的傳聞，所以春節后回調幅度較大的白酒股反彈力度最大。但我們認為，當前白酒的業績增長并未完全消化其高估值，所以反彈持續性存疑，建議謹慎看待白酒股的反彈行情。

    “白酒邏輯看高端，高端邏輯看茅臺”，天風證券在研報中如此表述。在天風證券看來，貴州茅臺價格打開其他酒的價格天花板，其估值是整個板塊的錨，綜合其品牌獨一性、投資性、稀缺性的屬性，貴州茅臺估值40倍-45倍是合理區間，目前處于均值回歸后的合理價位。從長期基本面來看，繼續堅定高端白酒優質賽道的長期價值。

    對白酒股接下來行情持有樂觀態度的還有富榮基金研究部總監郎騁成。郎騁成告訴《證券日報》記者，伴隨我國人均可支配收入持續提高，白酒消費升級趨勢明顯。我國人均收入水平正在逐漸邁過高收入國家的門檻，消費者的購買力和對高端產品的消費傾向提升，白酒消費升級的趨勢得以支撐。同時，各家白酒企業均不斷推出高端系列產品，為消費者提供充足的選擇空間。這也使得白酒呈現出較強的結構化升級態勢，高端產品為白酒企業帶來更加豐厚的利潤，也將是未來白酒企業發展的重要方向。消費升級所帶來的不僅是價格上的提升，消費者的品牌意識也進一步加強。我國的白酒文化歷史悠久，眾多名酒都擁有百年以上的歷史，并且此前五次名酒大會也評比出數十款名酒，這樣的歷史傳統文化讓品牌白酒的競爭力更上一個臺階。綜上，白酒龍頭企業不論是在品牌、技術壁壘上，還是在市場格局上均處于領先地位，且擁有較難逾越的護城河，從長遠角度來看龍頭企業更具投資價值。

    除了機構的積極看好，真金白銀的搶籌也成為近期白酒股的一大看點。僅從5月20日來看，15只白酒股合計吸金10.45億元。具體來看，洋河股份、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊等4只個股大單資金凈流入均在1億元以上，分別為17014.53萬元、14869.28萬元、14161.44萬元、12709.27萬元。

    表：5月20日大單資金凈流入的白酒股一覽

    制表：吳珊

（編輯 白寶玉 策劃 趙子強）