全球股市遭遇“熔斷日”。

    3月12日，美股開盤大幅下跌。還不足5分鐘，標普500指數(shù)跌幅便擴大至7%，觸發(fā)本周第二次熔斷，暫停交易15分鐘。標普500指數(shù)恢復交易后，美股加速下跌。

    同日，加拿大多倫多證交所股指跌9.17%，觸發(fā)一級市場熔斷，暫停股票交易。巴西IBOVESPA股指下跌12%暫停交易，為本周第三次熔斷；恢復交易后跌幅很快達到15%，觸發(fā)第二級、本周第四次熔斷。

    據(jù)不完全統(tǒng)計，截至發(fā)稿，3月12日已有美國、加拿大、巴西、墨西哥、泰國、斯里蘭卡、巴基斯坦、菲律賓、印尼等多個國家股指觸發(fā)熔斷。此外，美國股指期貨也觸發(fā)熔斷。

    截至發(fā)稿，美股三大指數(shù)均跌逾7%，歐洲主要股指跌幅也進一步加深。歐洲斯托克600指數(shù)跌9.4%，創(chuàng)金融危機以來最大跌幅，法國CAC40指數(shù)跌超10%。

    當日，在岸、離岸人民幣兌美元匯率雙雙跌“破7”。美元指數(shù)跳漲逾60點，日內(nèi)漲超1%。截至發(fā)稿，離岸人民幣兌美元日內(nèi)跌幅擴大至近700個基點，逼近7.04關口。現(xiàn)貨黃金跌破1580美元/盎司，日內(nèi)大跌超3%，現(xiàn)貨白銀現(xiàn)跌5.2%。

    全球金融市場震蕩不休的同時，全球央行也在行動。英國央行11日宣布降息50個基點，雖然歐央行12日堅持按兵不動，但市場普遍預計美聯(lián)儲將在下周的議息會議上繼續(xù)降息。

    機構人士指出，對于歐央行而言，其本身降息的空間并不大，且降息10基點對經(jīng)濟和市場的提振作用也較為有限，因此其此次選擇增加資產(chǎn)購買規(guī)模，仍然屬于加入“寬松大軍”。

    展望未來，全球央行相繼“放水”，能否使得風險資產(chǎn)擺脫當前的“困局”？如果資金暫時撤離歐美等發(fā)達市場，中國資產(chǎn)又會否迎來難得的良機？

    意外還是不意外？

    歐央行在3月12日的議息會議后宣布，維持主要再融資利率于0%不變，存款利率于-0.5%不變，邊際借貸利率于0.25%不變。

    而在美聯(lián)儲上周意外降息50基點、特別是前一日（3月11日）英國央行也“非常規(guī)”降息50基點之后，市場普遍預期歐洲央行在此次例會上會將存款機制利率降低10個基點至-0.6%。

    從這個角度看，歐央行在利率上按兵不動令市場比較意外。在該決定公布后，歐元兌美元匯率直線拉漲，歐洲主要股指則加速下跌，德國、法國基準股指盤中跌超7%。

    然而，歐洲央行雖然沒有降息，但是卻公布了其它寬松舉措。首先，歐央行將加大量化寬松和流動性工具，額外增加1200億歐元的資產(chǎn)購買規(guī)模，直至今年底。其次，歐央行將為銀行提供暫時的資本援助，將允許銀行資本充足率降低。再次，歐央行也表示，“預計利率將維持在當前或者更低水平，直至通脹前景穩(wěn)固轉(zhuǎn)向低于但接近2%的目標水平。”

    實際上歐央行最新措施也并不意外。

    摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊對中國證券報記者指出，與多數(shù)央行不同，歐洲央行和日本央行本身降息的空間就不大。章俊此前就預期，歐央行可能先進行量化寬松（QE）等措施再降息，因為短期內(nèi)的問題是連續(xù)暴跌造成市場流動性問題，所以通過QE提振市場的效果要好于降息。

    章俊強調(diào)，12日歐央行即便降息也不會對經(jīng)濟有太大提振，一方面如果降息10個基點，那現(xiàn)在基本已經(jīng)被市場預期消化，如果降息10基點以上，則會讓市場擔心經(jīng)濟前景比想象的更糟。此外，新冠肺炎疫情在歐洲還處在擴散階段，降息或無法解決市場的恐慌情緒。目前歐央行本身是負利率，繼續(xù)降息邊際效果甚微。所以先進行QE，未來等市場情緒略微平穩(wěn)之后降息是相對明智的選擇。

    全球?qū)捤衫顺睕坝?/strong>

    市場預期，全球?qū)捤沙辈艅倓傞_始，美聯(lián)儲在下周就將再度降息，未來不排除進行量化寬松的可能。流動性與市場情緒的博弈也同時拉開帷幕。

    海外市場獨立分析師黃俊12日接受中國證券報記者采訪時表示，在美聯(lián)儲上周宣布非常規(guī)降息50個基點后，有兩個明顯的跡象：美股沒有企穩(wěn)；美國新冠肺炎疫情擴散的風險在增大。無論是為了穩(wěn)定金融市場，還是對疫情最壞可能的“預防式降息”，美聯(lián)儲在3月議息會議中都需要有更多的動作。

    此外，從2020年7月開始，美國企業(yè)債將迎來到期高峰。除疫情影響外，企業(yè)債的償還問題也是美聯(lián)儲需要預防的。在年內(nèi)美聯(lián)儲除了動用降息的手段外，不排除再次啟動量化寬松。在2008年次貸危機后，美聯(lián)儲啟用了量化寬松政策直接紓困相關債務，最后止住了金融市場的動蕩。

    瑞銀財富管理在12日的最新報告中指出，雖然貨幣政策未必是振興歐元區(qū)經(jīng)濟的靈丹，但歐央行政策已保持靜止了好一段時間，面對全球經(jīng)濟滑坡及金融市場震蕩風險，歐央行加大資產(chǎn)購買規(guī)模，并將出臺針對措施，以確保金融市場穩(wěn)定及引導資金流進實體經(jīng)濟。

    道富環(huán)球市場全球宏觀策略師MarvinLoh于12日指出，在很短的時間內(nèi)，美聯(lián)儲從宣稱利率和經(jīng)濟處于良好狀態(tài)，轉(zhuǎn)而變成實施金融危機以來的首次緊急降息。英國央行借鑒了美聯(lián)儲的做法，在定于本月底召開的會議前也降息50個基點，此外還包括了幫助降低疫情對小企業(yè)影響的其他計劃，這些計劃比美聯(lián)儲的舉措更受歡迎。市場預期美聯(lián)儲將在下周再降息50-75個基點。降息可能還不夠，市場普遍預期美聯(lián)儲將重新推出量化寬松政策，以應對疫情導致的增長放緩和市場波動。

    海外市場跌勢難改

    “貨幣寬松政策對現(xiàn)有市場影響有限，治標不治本，因為本輪暴跌并非貨幣流動性問題引起。”川財證券研究所所長陳靂對中證君表示。

    陳靂指出，目前疫情已經(jīng)導致美國實體經(jīng)濟進一步疲軟，制造業(yè)和供應鏈均由于疫情受到明顯沖擊，降息對制造業(yè)、供應鏈的疲軟不能起到直接作用。盡管美聯(lián)儲近期大概率將進一步降息，美聯(lián)儲降息帶動的全球?qū)捤衫顺倍唐趦?nèi)對于資本市場的動蕩起到的作用較為有限。

    新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東也認為，目前疫情是影響市場的核心變量。“疫情全球蔓延，可能會對經(jīng)濟產(chǎn)生較大影響，當前貨幣寬松對刺激經(jīng)濟增長的效果比較弱。但是受疫情影響，企業(yè)債務風險加劇，貨幣寬松可以緩解企業(yè)和金融機構的流動性風險。但若想市場穩(wěn)定下來，還需看到全球疫情得到基本控制。”潘向東說。

    在東吳證券首席經(jīng)濟學家陳李看來，美聯(lián)儲在下周降息是遠遠不夠的，若要穩(wěn)定市場，美聯(lián)儲或需要重啟QE（貨幣寬松）。對于英國、歐洲、日本等國家央行而言，亦需要拿出更積極的財政及貨幣政策來穩(wěn)定市場。

    中國資產(chǎn)迎良機

    不少業(yè)內(nèi)專家認為，歐美等發(fā)達市場波動，以中國為代表的新興市場資產(chǎn)迎來機會。

    工銀國際首席經(jīng)濟學家、董事總經(jīng)理、研究部主管程實指出，相較于其他經(jīng)濟體和主要金融市場，中國經(jīng)濟和金融彰顯出難得的韌性。今年以來人民幣匯率穩(wěn)中有升；截至3月9日，中國股市在春節(jié)開市后保持基本平穩(wěn)，滬深300指數(shù)跑贏全球基準指數(shù)；而在美聯(lián)儲突擊降息開啟新一輪全球貨幣寬松浪潮的背景下，中國經(jīng)濟金融政策也呈現(xiàn)出應對相對更快、空間相對較大、彈性相對較足的比較優(yōu)勢。

    黃俊指出，中國的風險資產(chǎn)在全球具有比較優(yōu)勢，凸顯出三大特征。

    第一是安全性。目前中國已成為全球疫情的相對安全區(qū)，中國資產(chǎn)也有望成為眾多資金的安全避風港。

    第二是收益性。中國資產(chǎn)的無風險收益率更高。最新中國的十年期國債收益率為2.6%附近，遠超美國十年期國債收益率為0.75%附近，更是遠超歐洲多國的負收益國債。

    第三是效率性。疫情終將過去，各國未來必然將啟動經(jīng)濟復蘇計劃。而中國目前已經(jīng)正在逐步恢復生產(chǎn)，已經(jīng)占有時間優(yōu)勢。并且中國的體制優(yōu)勢更利于整合各方資源，團結一心復蘇經(jīng)濟。最終在各國的經(jīng)濟復蘇中，中國大概率將表現(xiàn)得更快，更有效率。

    陳靂表示，現(xiàn)階段美股的劇烈震蕩對A股的影響相對較小，一方面是由于2015年6月以來A股整體漲幅不大，估值也處于歷史較低位置；另一方面是目前中國疫情得到了較好的控制，預計前期受疫情沖擊的實體經(jīng)濟將會逐步得到恢復。由于全球疫情的影響，預計未來一段時間A股還將承受一定外圍因素的壓力，但考慮到財政政策和貨幣政策的支撐，以及復工以來生產(chǎn)力和消費需求的逐步恢復，預計現(xiàn)階段A股受到疫情的影響程度將低于美股。