上周（11月11日至11月15日）滬深兩市共有103家公司披露機(jī)構(gòu)調(diào)研紀(jì)要，數(shù)量較上周小幅下降。其中生活用紙龍頭中順潔柔獲得93家機(jī)構(gòu)調(diào)研，而在這些機(jī)構(gòu)中，海外機(jī)構(gòu)占到73家。

    中順潔柔于2010年11月上市，該公司的主要業(yè)務(wù)包括生產(chǎn)銷(xiāo)售高檔生活用紙系列產(chǎn)品、無(wú)紡布制品，主要產(chǎn)品包括潔柔Face系列、Lotion系列、自然木系列、新棉初白系列、金尊系列、濕巾產(chǎn)品等。

    三季報(bào)顯示，公司在今年1~9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)近二成，而同期的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)則同比增長(zhǎng)了近四成。

    受益原材料降價(jià)

    中順潔柔生活用紙主要原材料為紙漿，耗用的紙漿成本占公司生產(chǎn)成本的40%至60%。因此，紙漿價(jià)格的大幅度波動(dòng)將對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)較為明顯的影響。而今年以來(lái)漿價(jià)持續(xù)下跌，增厚了公司利潤(rùn)。

    在上周的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注原材料價(jià)格問(wèn)題。公司表示，四季度以來(lái)原材料價(jià)格繼續(xù)小幅度下跌，暫未看到止跌反彈跡象。從原材料周期性的角度來(lái)看，下跌周期剛剛過(guò)去1/3時(shí)間。

    華西證券研報(bào)中也指出，2019年8月全球木漿生產(chǎn)商庫(kù)存天數(shù)為50天，維持在歷史高位；港口庫(kù)存方面，9月底國(guó)內(nèi)青島港（06198）庫(kù)存124萬(wàn)噸及常熟港72萬(wàn)噸均處于歷史較高水平。預(yù)計(jì)2019年第四季度漿價(jià)仍較疲軟，公司在成本端有望持續(xù)受益，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

    進(jìn)軍高毛利行業(yè)

    對(duì)于如何維持未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的問(wèn)題，公司表示，公司處在渠道拓展期，這幾年渠道紅利已經(jīng)在逐漸顯現(xiàn)；公司對(duì)渠道建設(shè)能力不斷加強(qiáng)，產(chǎn)品覆蓋率不斷提高，都為公司收入增長(zhǎng)做貢獻(xiàn)；另外，公司產(chǎn)品研發(fā)能力比較強(qiáng)，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度快，而且能夠貼合消費(fèi)者消費(fèi)需求。同時(shí)，公司產(chǎn)品的滲透率還處于相當(dāng)初級(jí)的水平，提高滲透率是公司在未來(lái)業(yè)績(jī)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)重要渠道之一。此外，其他品類的拓展，比如公司推出的個(gè)護(hù)衛(wèi)生巾等，也都在以較高的毛利率體現(xiàn)。

    今年6月，公司個(gè)護(hù)品牌“朵蕾蜜”上市進(jìn)軍高毛利行業(yè)，后續(xù)伴隨衛(wèi)生巾產(chǎn)品放量盈利能力還具備提升空間。公司表示，將啟用“太陽(yáng)”作為項(xiàng)目生活用紙品牌，實(shí)現(xiàn)中高低端消費(fèi)者全面覆蓋，打造“太陽(yáng)+潔柔”的雙品牌運(yùn)營(yíng)模式。

    值得注意的是，中順潔柔曾在8月和10月受到機(jī)構(gòu)密集調(diào)研。二級(jí)市場(chǎng)上，中順潔柔的股價(jià)在今年2月初到8月中旬期間曾強(qiáng)勢(shì)上漲，期間漲幅一度超過(guò)90%。

    另外，經(jīng)證券時(shí)報(bào)·e公司記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在上周103家披露機(jī)構(gòu)調(diào)研紀(jì)要的公司中，古鰲科技、東方雨虹、正邦科技、新開(kāi)普等10家公司也獲得20家以上機(jī)構(gòu)調(diào)研。其中，區(qū)塊鏈概念龍頭之一古鰲科技，在區(qū)塊鏈消息出臺(tái)前后一度連續(xù)5個(gè)漲停板，一周內(nèi)獲得60家機(jī)構(gòu)調(diào)研。