周四，A股市場大幅調整，成交量繼續萎縮。截至收盤，上證指數跌1.68%，再次考驗2600點整數關口，深證成指跌2.44%，創業板指跌2.61%。盤面上，所有行業板塊均有不同程度下跌，國防軍工板塊表現活躍，四通新材、同有科技、通達股份、森遠股份4股漲停，佳訊飛鴻、安達維爾等盤中也一度漲停。

    2018年以來全軍武器裝備采購信息網公布的采購信息數量快速增長。截至11月底，月度累計采購信息數量達3476條，較上年同期增長168%。裝備采購數量的大幅增長已經傳導到上市公司經營層。Wind數據統計顯示，2018年前三季度，軍工板塊營收增長14.63%，超過A股平均水平，相較于一季度底部增速提升8.59個百分點，營收改善幅度明顯。凈利潤增長11.59%，較一季度稍有下滑，但仍超過A股平均水平1.16個百分點。近年來軍工板塊毛利率保持企穩狀態，軍工板塊整體毛利率為17.64%，高出A股平均水平4.25個百分點。在25家公布2018年年報預告的公司中，僅有6家預減或虧損，近80%的公司預告業績向好，比例遠超A股整體業績預告水平。

    軍工行業訂單生產排期具有很強計劃性，庫存數據變化能充分反映行業訂單簽訂、備料、生產及交付情況。軍工行業2016年起存貨同比增速下行，同時伴隨營收增速下行，表明行業處在庫存主動去化周期。2018年一季度營收觸底，二季度存貨增速觸底，開始主動補庫存，隨后存貨增速在三季度開始上行，這為未來業績增長打下了堅實的基礎。

    軍工行業重要性不言而喻，但軍工類上市公司規模普遍偏小，市值偏低。截至周四收盤，軍工上市公司中總市值最大的航發動力市值約為532億元，2018年前三季度實現營業收入138億元。最小的晨曦航空總市值僅有22.7億元，前三季度營業收入才8404萬元。估值最低的威海廣泰，動態收益率僅16.8倍。隨著軍民融合及軍工資產證券化的提速，大量體外軍工資產將注入到上市公司內，軍工類上市公司未來規模可以預見將快速增長。

    11月以來，軍工國企資本運作也有提速跡象。11月4日，國睿科技公布資產重組方案，大股東注入國睿防務、國睿信維以及國睿安泰信等核心資產。其股價次日一字漲停，目前一直維持強勢整理態勢。11月14日，洪都航空公布資產置換方案，洪都集團擬將相關防務資產注入。其股價連續2個漲停后，仍繼續沖高，最高漲幅達35%，漲幅遠大于同期上證指數漲幅。

    民生證券表示，未來軍工集團將進入改革加速期，國企改革、院所改制、軍品定價等相關政策有望逐步落地，軍工板塊“改革”邏輯逐步兌現，建議關注具有資產注入預期和前期跌幅較大的個股。

    信達證券表示，我國裝備采購計劃一般具有前低后高特點，后三年甚至后兩年軍工企業收入可占五年收入一半以上，同時后兩年收入增速水平也明顯高于前幾年。需要注意的是，2015年開始由于軍改影響，軍工企業收入受到明顯壓制，其影響一直持續至2017年，預計隨著軍改逐步落地，從2018年下半年開始至2020年，軍工行業大概率將進入集中采購期。