上周五，保險(xiǎn)板塊反彈強(qiáng)勁，領(lǐng)漲兩市，保險(xiǎn)概念板塊上漲5.55%，板塊內(nèi)中國太保(34.75 +8.26%,診股)(28.70 +2.50%)上漲8.26%，天茂集團(tuán)(5.33 +6.18%,診股)上漲6.18%，新華保險(xiǎn)(47.98 +5.29%,診股)(37.95 +3.55%)、中國平安(65.62 +5.12%,診股)(74.05 +1.86%)漲幅超過5%。

分析人士表示，保險(xiǎn)板塊的強(qiáng)勢上漲與行業(yè)基本面逐步向好不無關(guān)系，在負(fù)債端大幅改善、資產(chǎn)端企穩(wěn)的背景下，保險(xiǎn)板塊修復(fù)空間較大，未來有望成為中長期主力資金追捧的對象。

基本面向好

從保險(xiǎn)行業(yè)的基本面來看，根據(jù)中國平安、中國人壽(21.76 +4.06%,診股)(17.24 +1.53%)、中國太保、新華保險(xiǎn)四家A股上市險(xiǎn)企日前披露保費(fèi)收入數(shù)據(jù)，今年1至9月，四家上市險(xiǎn)企共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.4萬億元，9月單月中國平安、中國人壽、中國太保和新華保險(xiǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)同比增速分別為18.0%、4.7%、12.0%和10.0%，1-9月累計(jì)增速分別為19.1%、4.1%、14.4%和11.3%。

具體來看，壽險(xiǎn)方面，招商證券(11.61 +1.94%,診股)(7.91 -1.37%)預(yù)計(jì)，前三季度的NBV同比增速分別為4.7%、-21%、-15%和-6%，去年四季度受134號(hào)文“炒停”提前消耗資源影響，壽險(xiǎn)新單整體表現(xiàn)一般，基數(shù)較低，2017年四季度平安壽、國壽、太保壽和新華新單單季同比增速分別為20.6%、19.7%、-27.1%和-47.6%。

車險(xiǎn)方面，分析人士表示，新車銷量連續(xù)3個(gè)月負(fù)增長拖累產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速。9月當(dāng)月行業(yè)新車銷量同比下滑11.6%，2018年三季度單季度新車銷量同比降幅達(dá)到7.0%，全年累計(jì)銷量增速已從年初11.6%下滑至1.5%。

招商證券表示，8月正式實(shí)施的商車手續(xù)費(fèi)上限統(tǒng)一自律公約近期在部分地區(qū)被突破，預(yù)計(jì)下半年車險(xiǎn)行業(yè)將呈現(xiàn)增速放緩、費(fèi)用率小幅抬升趨勢，非車業(yè)務(wù)（農(nóng)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、工程險(xiǎn)等）仍是產(chǎn)險(xiǎn)公司拉開競爭差距的重要來源。

對于四季度，國泰君安(13.94 +2.96%,診股)(16.30 +1.75%)證券表示，進(jìn)入四季度后，由于去年各公司四季度的業(yè)務(wù)基數(shù)特別低（平安季度間相對均衡但仍較低），考慮到各公司今年全年業(yè)務(wù)達(dá)成仍有壓力，預(yù)計(jì)四季度各公司仍會(huì)將完成當(dāng)年業(yè)務(wù)目標(biāo)為首要任務(wù)，視業(yè)務(wù)達(dá)成情況開展明年開門紅工作，疊加目前市場上健康險(xiǎn)的強(qiáng)需求（“相互保”火爆即可體現(xiàn)），四季度新單保費(fèi)預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)較高增長。

關(guān)注配置價(jià)值

三季度收官，上市險(xiǎn)企保費(fèi)如期改善，原保費(fèi)和新單保費(fèi)均較中報(bào)明顯改善。對于保險(xiǎn)板塊的投資，招商證券表示，展望三季報(bào)核心指標(biāo)，預(yù)計(jì)平安、新華、太保NBV增速較中報(bào)持續(xù)改善。展望全年，負(fù)債端改善板上釘釘，四季度預(yù)計(jì)持續(xù)營銷疊加低基數(shù)，推動(dòng)全年價(jià)值增長超預(yù)期；資產(chǎn)端利率下行空間有限，10年期國債收益率震蕩前行。當(dāng)前板塊估值仍處于歷史底部，平安、新華、太保、國壽PEV分別為1.15倍、0.81倍、0.87倍、0.7倍，四季度估值切換還將再下一個(gè)臺(tái)階，在負(fù)債端大幅改善、資產(chǎn)端企穩(wěn)的背景下，保險(xiǎn)板塊修復(fù)空間較大。

國泰君安證券表示，外圍因素有利于我國國債利率的企穩(wěn)，后續(xù)若降準(zhǔn)能帶來我國經(jīng)濟(jì)回暖將進(jìn)一步促進(jìn)我國長端無風(fēng)險(xiǎn)利率的企穩(wěn)，從而使得壽險(xiǎn)估值壓制的投資端壓力有所緩解。預(yù)計(jì)上市保險(xiǎn)公司三季報(bào)的NBV增速會(huì)持續(xù)改善，在當(dāng)前負(fù)債端無憂、長端利率企穩(wěn)背景下，保險(xiǎn)具備估值修復(fù)空間；準(zhǔn)備金釋放提振利潤表現(xiàn)，預(yù)期全年業(yè)績表現(xiàn)可持續(xù)。