事件：公司發(fā)布2017年業(yè)績(jī)快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.78億元，同比增長(zhǎng)30.55%;全年盈利10.65億元，同比增長(zhǎng)14.24%。根據(jù)公告數(shù)據(jù)測(cè)算，2017年四季度單季盈利3.41億元，同比增長(zhǎng)40.32%。快報(bào)業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)和我們的預(yù)期。

    工控行業(yè)回暖，主業(yè)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性與全球經(jīng)濟(jì)回暖背景下，工控行業(yè)自2016年底以來(lái)持續(xù)復(fù)蘇，公司技術(shù)營(yíng)銷及行業(yè)營(yíng)銷能力突出，在眾多細(xì)分行業(yè)取得較好的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司的通用自動(dòng)化（伺服系統(tǒng)、PLC、通用變頻器等）、工業(yè)機(jī)器人等業(yè)務(wù)取得快速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，工控本輪復(fù)蘇與2010年有本質(zhì)不同（從“強(qiáng)投資”到“強(qiáng)消費(fèi)”的轉(zhuǎn)換），公司已大規(guī)模布局智能制造，在產(chǎn)業(yè)升級(jí)及進(jìn)口替代的推動(dòng)下，龍頭企業(yè)將加速成長(zhǎng)。

    新能源車是公司未來(lái)重點(diǎn)布局方向。公司新能源汽車平臺(tái)產(chǎn)品在動(dòng)力系統(tǒng)效率、安全可靠性和產(chǎn)品交付方面競(jìng)爭(zhēng)力顯著。物流車方面，公司已為東風(fēng)、陜汽通家、新龍馬、大運(yùn)等多家車企供貨，相關(guān)業(yè)務(wù)取得快速增長(zhǎng);客車方面，公司是行業(yè)龍頭宇通客車的獨(dú)家供應(yīng)商，受益下半年客車大幅沖量，相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng);乘用車方面，公司定位國(guó)內(nèi)主流車企和國(guó)際品牌，現(xiàn)已為國(guó)內(nèi)二線車企供貨，并積極拓展國(guó)內(nèi)一線和國(guó)際品牌。新能源乘用車是公司未來(lái)主攻方向，2016年已新增300多研發(fā)人員進(jìn)行相關(guān)研發(fā)。隨著業(yè)務(wù)的持續(xù)推進(jìn)，公司新能源汽車相關(guān)收入利潤(rùn)的有望在2019年明顯體現(xiàn)，未來(lái)發(fā)展?jié)摿V闊，有望復(fù)制電梯的成功之路。

    軌交業(yè)務(wù)漸入佳境，有望再添新單。控股子公司江蘇經(jīng)緯已中標(biāo)寧波市軌道交通4號(hào)線及2號(hào)線二期工程車輛牽引系統(tǒng)采購(gòu)項(xiàng)目預(yù)計(jì)中標(biāo)金額1.23億元，首次在異地取得突破。今年2月再傳捷報(bào)，公司成為蘇州市軌道交通5號(hào)線工程車輛牽引系統(tǒng)的第一中標(biāo)候選人，預(yù)計(jì)中標(biāo)金額4.2億。根據(jù)經(jīng)緯軌道董事長(zhǎng)及投資者給出的承諾，今年有望在蘇州、深圳以外城市持續(xù)實(shí)現(xiàn)突破。公司軌交業(yè)務(wù)有望成為繼工控、新能源汽車業(yè)務(wù)外新的支柱，未來(lái)享受我國(guó)二、三線城市軌道交通快速發(fā)展的紅利。

    投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2018-2019年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)13.58億、17.44億，對(duì)應(yīng)EPS為0.82元、1.05元，對(duì)應(yīng)估值為38倍、29倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。