周一，滬深兩市震蕩回落，市場中投資機會相較此前也出現了明顯下降。在行情回撤盤面尚不明朗之際，謹慎的市場情緒有所抬頭，資金“抱團”的現象再度開始顯現，而優質板塊無疑是其最好的“避風港”。在這些板塊中，近期表現“搶眼”的銀行股昨日更是發揮出“穩定錨”作用，引發投資者對該板塊的注意。

    分析人士指出，一方面，當前主要指數上行趨勢并未因昨日回落而被破壞，市場向上動能仍強。另一方面，由于當前銀行板塊自身估值結構依然相對合理，后市隨著資金介入，板塊仍有超預期可能。

    銀行板塊引關注

    從昨日主要指數普跌的情況來看，兩市情緒顯然已有所回落。從行業以及個股方面的情況來看，分化態勢已成常態。但總的來看，由于此前指數勁升，多空的天平中多方顯然仍占據相當的優勢，這背后近期表現“搶眼”的銀行板塊無疑是這背后最重要的推手。

    截至昨日收盤，年初以來銀行板塊整體漲幅為5.89%，在28個申萬一級行業中排行第四，相對其他權重板塊表現已屬相當優異，而這背后與資金“抱團”自然是密不可分。

    Wind數據顯示，近5個交易日，28個申萬一級中僅有銀行和家用電器兩個板塊獲得主力資金凈流入。而昨日即便是兩市震蕩下挫，謹慎情緒驟升，資金凈流入的板塊中銀行也是赫赫在列。正因銀行板塊受到資金的一致追捧，方能在昨日行情中“逆勢而動”以1.53%的漲幅位列昨日28個申萬一級行業中第一。板塊中，昨日有21只股票上漲，其中平安銀行漲幅達到4.80%，“四大行”中工商銀行（6.65+0.15%）漲2.88%，表現強勢。

    追溯本輪銀行板塊的上行，其實一路是“穩扎穩打”。雖然從節后來看銀行股漲勢強勁，但卻也經歷了2017年11月底以來近一個月的回調。客觀來說，此前銀行板塊的表現與其基本面改善的現實情況其實并不相稱。因此，以估值修復的角度來看，銀行板塊早已出現估值修復的需求。

    在近期“跌多漲少”的市場中，銀行板塊集體走強，其背后有著“價值投資”的影子，上行邏輯則仍是來自于經濟企穩復蘇與低估值之間的共振。分析人士表示，從估值來看，目前行業對應2018年動態市凈率為0.9倍，低于近幾年高點的1.2倍以及可比海外同業水平，即標普500銀行指數的估值中樞1.3倍-1.4倍之間的水平。而隨著金融市場開放加快，海外資金流入提速，推動市場風格轉變，為銀行板塊估值提升提供支撐，隨著其業績向好以及不良率下降，板塊后市仍有超預期的可能。

    后市仍樂觀

    進入1月以來，盡管指數方面表現“熱鬧”，但投資者們都有一個普遍感受，“賺了指數沒賺錢”，踏對節奏和踏不對節奏的可謂是天壤之別。而估值相對較低且前景相對樂觀的銀行板塊無疑是踏對節奏的價值投資者眼中的“香餑餑”。

    針對此前銀行板塊的低迷，分析人士表示，行業估值從2008年初的3.81倍P/B滑落至此前的0.94倍左右，而當前板塊的基本面無疑已有了較大改善。

    華創證券表示，隨著板塊基本面的改善，2018年板塊有較大的概率實現行業息差的全面回升。該機構指出，中小銀行在2016年4季度-2018年1季度承受的同業負債成本較大行的壓力將于2018年2-4季度環比逐漸減弱，同時資產端重定價將由息差的拖累變為正面因素，加之資產結構的改善（壓縮同業負債占比、提升期貸款占比），息差絕對拐點或將在2017年4季度至2018年1季度到來，有鑒于此，目前的估值水平隱含的過度悲觀預期有望得到修復。

    策略上，華創證券持續推薦低估值中小銀行的左側配置機會。華創證券認為這些銀行在出現貨幣寬松信號時會有更大的彈性，而大行的息差回升往往主要依靠資產端緩慢的重定價。由于大行的貸款與投資久期較長且多大國企貸款/利率債等低價格彈性品種，資產端彈性弱于中小行，但其負債端不依賴貨幣寬松政策，息差回升的確定性更強。目前的估值水平合理建議繼續持有。

    分析人士指出，在市場對銀行板塊仍然看好的當下，中長期來看，板塊的偏強態勢或依然將得以延續。此外從平抑波動、鎖定收益的角度來看，銀行板塊也具有較高配置價值。疊加估值偏低、基本面強勁，板塊后市或仍有上行空間。