北京時(shí)間8月10日晚間，美國(guó)勞工部公布：美國(guó)7月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲8.5%，低于市場(chǎng)預(yù)期的8.7%，且增幅較6月明顯放緩。CPI數(shù)據(jù)公布后，美股大幅走高。截至發(fā)稿，納指漲超2%，道指漲1.36%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.58%，美元指數(shù)跌1.2%。

    美國(guó)通脹見(jiàn)頂了？美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)大幅加息嗎？隨著美國(guó)7月CPI這一關(guān)鍵數(shù)據(jù)釋放暖意，市場(chǎng)懸著的心或可暫時(shí)放下。業(yè)內(nèi)解讀認(rèn)為，通脹拐點(diǎn)“曙光”已現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期或?qū)⒔禍亍?/p>

    不過(guò)，專家提醒，市場(chǎng)也不宜過(guò)于樂(lè)觀，即便7月通脹增速放緩，也不意味著通脹“警報(bào)”已經(jīng)解除。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮步伐放緩，依然有賴于更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的指引。

    通脹警報(bào)尚未解除

    作為美國(guó)通脹形勢(shì)“晴雨表”，CPI反映了物價(jià)水平的波動(dòng)。6月，這一關(guān)鍵數(shù)據(jù)一度同比上漲9.1%，創(chuàng)下逾40年高位。

    市場(chǎng)分析認(rèn)為，能源價(jià)格回落是7月CPI增速放緩的主要原因。嘉盛集團(tuán)全球研究主管MattWeller對(duì)上海證券報(bào)記者表示，天然氣價(jià)格大幅下跌，令通脹呈現(xiàn)壓力減弱跡象。此外，食品價(jià)格顯著下跌也是重要因素。

    市場(chǎng)對(duì)于7月美通脹數(shù)據(jù)回落已有預(yù)期。紐約聯(lián)儲(chǔ)近日公布的調(diào)查結(jié)果顯示，7月，消費(fèi)者對(duì)未來(lái)一年的通脹增速預(yù)期從6月的6.78%降至6.22%，是今年2月以來(lái)的最低點(diǎn)，也是有史以來(lái)美國(guó)消費(fèi)者對(duì)通脹預(yù)期下降最快的一個(gè)月。

    然而，當(dāng)前美國(guó)通脹形勢(shì)依然難言樂(lè)觀，反映通脹真正潛在趨勢(shì)的核心CPI數(shù)據(jù)依然堅(jiān)挺。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月核心CPI同比增長(zhǎng)5.9%，與6月增速持平。“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)重啟推升房?jī)r(jià)、釋放需求，核心CPI，即剔除食品與能源價(jià)格的通脹率，呈現(xiàn)出真實(shí)通脹依然上升的局面。”MattWeller表示。

    平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，盡管能源和食品漲價(jià)壓力有所緩解，且加息將進(jìn)一步抑制需求，但美國(guó)住房租金及其他服務(wù)業(yè)通脹壓力或難以明顯緩解。

    大幅加息預(yù)期降溫

    隨著美國(guó)通脹形勢(shì)有所放緩，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)大幅加息的預(yù)期已明顯降溫。

    專家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)仍然依賴經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步佐證，市場(chǎng)對(duì)政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期可能為時(shí)過(guò)早。招行金融市場(chǎng)部市場(chǎng)研究員丁木橋表示，即便CPI同比預(yù)期有所回落，但仍處于高位，還需后續(xù)通脹數(shù)據(jù)再次驗(yàn)證是否具有持續(xù)下行趨勢(shì)，才能夠真正讓美聯(lián)儲(chǔ)確定放緩加息節(jié)奏。

    “目前基準(zhǔn)預(yù)期是，9月加息50個(gè)基點(diǎn)，11月、12月各加息25個(gè)基點(diǎn)，年末政策利率達(dá)到3.25%至3.5%區(qū)間。”鐘正生說(shuō)。

    鐘正生認(rèn)為，考慮到當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行信號(hào)漸強(qiáng)、通脹有所回落（主要和大宗商品價(jià)格調(diào)整相關(guān)），且在中性利率水平之上的加息對(duì)需求的抑制或更為明顯，9月以后，美聯(lián)儲(chǔ)在利率決議上須更加謹(jǐn)慎。

    美經(jīng)濟(jì)“軟著陸”需精細(xì)操作

    通脹高企之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行信號(hào)逐步加強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)二季度實(shí)際GDP環(huán)比萎縮0.9%，為連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入“技術(shù)性衰退”。

    “就業(yè)報(bào)告及其他數(shù)據(jù)出現(xiàn)更多放緩跡象只是時(shí)間問(wèn)題。”景順首席全球市場(chǎng)策略師KristinaHooper表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)收緊了政策，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎仍保持彈性，至少現(xiàn)在還未陷入衰退。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣緊縮大部分尚未體現(xiàn)到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中。

    美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”需要更加精細(xì)化的操作。鐘正生認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏或需從“前置發(fā)力”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;小幅度、可持續(xù)”的加息。這樣的組合或可增加美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的概率，并營(yíng)造一個(gè)相對(duì)友好的市場(chǎng)環(huán)境。