影響2022年經濟運行的哪些因素會傳導到資本市場？資本市場又將如何發揮樞紐功能促進經濟發展？

    連平認為，當前宏觀經濟面臨的各種壓力、穩增長的政策導向以及貨幣政策如何平衡穩增長和防風險這三方面，是影響2022年資本市場的重要因素。

    需求收縮、供給沖擊和預期轉弱這三重壓力都會在不同程度和角度影響上市公司經營業績，進而影響資本市場價格走勢。當前全球疫情形勢仍不明朗，需求收縮對部分行業尤其是服務業影響最大。供給沖擊提升了原材料成本，對國內制造業形成負面影響。預期轉弱則更多影響投資者對未來資本市場的看法，對上市公司的估值提升形成壓力。

    穩增長政策導向是和經濟運行壓力相反的力量，能夠改善相關行業中企業的經營業績，提振資本市場預期。中央經濟工作會議強調要穩字當頭、穩中求進，推動經濟實現質的穩步提升和量的合理增長，表明部分行業受到的政策抑制有望減輕，鼓勵和支持性的行業政策將成為主流。在這樣的政策環境下，上市公司管理層更有可能會放開手腳、積極把握機遇，促進企業經營業績超預期增長。

    貨幣政策如何把握平衡穩增長和防風險的尺度，是資本市場2022年重點關注的重要政策變量。穩增長要求貨幣政策維持市場合理充裕的流動性。尤其在目前國家推行全面注冊制、大力發展直接融資的新階段，如何在保持傳統銀行體系政策工具效率的基礎上，進一步支持資本市場直接融資的流動性，是貨幣政策2022年將要面臨的新課題。在穩增長的同時如何防止國外金融風險傳導也是資本市場關注貨幣政策的重要方面。

    2022年資本市場兩方面的“新氣象”值得期待：一是北交所在解決中小企業融資難問題上的新變化，二是全面注冊制如何促進資本要素更為合理的配置。

    諸建芳認為，除了高技術制造業、居民消費、基建投資等經濟增長亮點會影響資本市場的投資布局，目前市場在以下三方面還存在預期差，可能也會影響投資邏輯。

    第一，房地產投資進一步下行的空間相對有限。隨著政策對房地產行業發展的規范進一步明確清晰，同時保障性住房建設的推進，地產投資中的建設、安裝工程等環節將有向上動能，因此預計2022年房地產投資進一步下行的空間相對有限，或將溫和回升。

    第二，居民消費品價格存在超預期上行的可能。2021年工業品價格持續上漲、屢創新高，是影響經濟運行、投資布局的重要變量。近期數據顯示，居民消費品價格呈現上行趨勢，例如2021年11月份CPI同比上漲2.3%，明顯高于前10月的平均水平0.7%。展望后續，在豬肉供給端博弈緩解、原油價格高位傳導以及居民收入改善等多重因素的影響下，不排除2022年居民消費價格超預期上行的可能。

    第三，盡管人口結構變化是慢變量，但對社會、經濟的影響可能在近兩年集中顯現。2022年退休人口數量或明顯高于新參加工作人口，勞動力供給日益成為緊約束，國家退休政策、企業用工成本、社會需求結構或都將面臨優化，這些因素都將深刻影響資本市場的投資邏輯。

    另外，2022年資本市場也將推進多方面改革，為經濟的高質量發展增添活力。例如，中央經濟工作會議指出，2022年要全面實行股票發行注冊制，這將激發市場活力、提高市場深度、增強市場流動性，加快金融資源向優質企業、高新企業配置，促使資本市場更好的服務國家發展戰略，有助于經濟的高質量發展。又如，2022年要發展多層次、多支柱養老保險體系，這有望促使養老金與資本市場加快形成正向循環，一方面將為資本市場帶來長期資金，支持實體經濟發展的融資需求，另一方面這也是積極應對人口老齡化、實現養老保險制度可持續發展的重要舉措，加固了居民養老防線，有望提高全體國民的養老待遇水平。

    黃文濤認為，2022年經濟運行中的幾大宏觀要素將發生轉變，消費、服務業將迎來修復，基建投資加快，制造業投資保持較高增長，房地產銷售和投資也有望逐步觸底回升，這些積極變化大概率將傳導至資本市場，相關產業鏈的企業有盈利改善和估值抬升的機會。

    此外，堅持創新驅動發展、推動高質量發展是我國未來經濟發展、轉型的大方向，中央經濟工作會議把提升制造業核心競爭力、促進傳統產業升級、科技政策要扎實落地等作為2022年的重點工作內容。2022年我國產業結構將進一步升級，科創能力也將持續提升，資本市場也必然會在經濟結構優化的方向上進行反映。

    中央經濟工作會議提出“要抓好要素市場化配置綜合改革試點，全面實行股票發行注冊制”，是2022年資本市場非常值得期待的因素。全面實行股票發行注冊制，會進一步增強國內資本市場的融資功能和包容性，更好促進新的經濟增長點的培育，尤其有利于科技創新型的企業的發展，可以更好地服務國內經濟轉型的需要。

    張岸元認為，A股市場長期向好的趨勢已經形成，市場自身不斷尋找預期差、填補估值洼地的機制已經能夠發揮作用。一些傳統行業，估值修復的空間較為明確；圍繞此前確立的產業創新轉型方向，估值存在長期支撐。

    高瑞東認為，2022年經濟中表現較為亮眼的部門，如科技和綠色投資，相關上下游產業的訂單需求會穩步擴張，帶動企業業績增長。這兩個部門實際上蘊含了新經濟動能的增長，是中國經濟轉型升級和調結構的重要抓手，預計相關支持政策會持續推出。

    中央經濟工作會議要求，要全面實行股票發行注冊制。注冊制的全面推進，不僅拓寬了創新型中小企業的直接融資渠道，同時能夠讓廣大的投資者共同分享產業轉型升級和經濟發展的紅利。全面深化資本市場改革穩步推進，將進一步激活資源配置功能，不斷增強經濟創新力和競爭力，更好地服務于經濟高質量發展。

    章俊認為，2022年穩增長會發力高端制造業和新基建投資，除了貨幣財政政策之外，也需要多層次資本市場助力和賦能。在注冊制步伐加快的背景下，會有一大批專精特新企業在資本市場獲得融資支持。