本報記者 吳珊
“紙”手可熱!繼12月初生活用紙漲價沖上熱搜后,文化用紙漲價函接踵而至,如今包裝用紙也開啟了漲價模式。
有經(jīng)銷商稱,從今年9月底以來,已經(jīng)連續(xù)三個月,收到上游供貨紙廠發(fā)布的漲價函,每次提價在200元/噸-300元/噸,近三個月來累計漲幅已經(jīng)達到了600元/噸-900元/噸。
據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計,截至12月15日,包括晨鳴紙業(yè)、玖龍紙業(yè)、太陽紙業(yè)、山鷹紙業(yè)等在內(nèi)的多家紙企,自今年9月份以來都曾發(fā)布過漲價函,部分企業(yè)甚至進行多次提價,每輪漲幅普遍在100元/噸。而龍頭大廠的提價也令許多中小造紙企業(yè)聞風而動,集體漲價。
紙價上漲引發(fā)多方關(guān)注,近三個月,在上交所“上證e互動”、深交所“互動易”等互動平臺上就紙價相關(guān)話題進行詢問的投資者留言共計百余條,超200家機構(gòu)扎堆調(diào)研紙業(yè)上市公司。
對此,業(yè)內(nèi)人士普遍認為,隨著紙價的頻繁上調(diào),造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的博弈或?qū)⒓觿 ?/p>
五大因素造成紙價周期上行
從歷史數(shù)據(jù)來看,紙價周期即是行業(yè)周期,紙價決定周期方向與公司盈利,市場需求、產(chǎn)能供給、產(chǎn)品庫存、行業(yè)政策、宏觀貨幣環(huán)境等都是影響紙價波動的因素。
綜合受訪機構(gòu)觀點發(fā)現(xiàn),本輪紙價周期上行的主要原因包含五大方面。
其一,需求方面,下游市場需求有所恢復,積壓訂單以及新增需求釋放;其二,供給方面,去年至今行業(yè)新增產(chǎn)能十分有限,中小產(chǎn)能不斷關(guān)停退出,行業(yè)集中度提升,產(chǎn)能供給偏緊;其三,成本方面,受原材料木漿、廢紙漿漲價影響,紙價傳導了部分成本上漲;其四,政策方面,“禁廢令”及“限塑令”等政策疊加行業(yè)景氣度提升,環(huán)保政策趨嚴、新增項目審批放緩等;其五,全球貨幣超發(fā),推動木漿等大宗商品漲價等。
“2022年的紙張價格上漲空間將會持續(xù)打開。”金鼎資產(chǎn)董事長龍灝在接受《證券日報》記者采訪時表示,紙價上漲的主要原因來自全球紙漿原料價格上漲的影響,同時在生態(tài)環(huán)境的政策影響下,對進口固態(tài)廢物的壓制,導致國內(nèi)對食品包裝與替代品的需求增加。木漿、廢紙漿等原材料價格上漲,也進一步推動紙價上漲,受原輔材料價格攀升、供給減少等影響,同時在碳中和政策的影響之下,“限塑令”“禁廢令”直接刺激了造紙行業(yè)整體預期向上,推動下游企業(yè)對紙加工材料的需求,紙質(zhì)用具逐漸替代不可降低塑料,造紙行業(yè)也將引來一輪新的漲幅,持續(xù)看好生活用紙及替代用紙企業(yè)的產(chǎn)量增長需求。
招商銀行研究院最新研報顯示,目前我國造紙行業(yè)正處于第四輪周期的筑頂階段,紙價與漿價頂部回落、公司利潤承壓,未來兩年行業(yè)新增產(chǎn)能大于市場需求。需要強調(diào)的是,造紙行業(yè)大周期演進是基于總量視角,如果按照造紙細分領(lǐng)域去判斷,不同紙種因需求不同、競爭格局差異,以及政策影響,存在各自的小周期。而從本輪周期特點來看,中小產(chǎn)能去化,大廠結(jié)成“價格同盟”,行業(yè)格局大幅優(yōu)化,周期性有望減弱。核心龍頭受益于成本領(lǐng)先、格局優(yōu)化,份額不斷提升,競爭力加強。
股現(xiàn)期共振上漲
可以看到,下游成品紙、原紙價格普漲背后,上游紙漿期貨甚至上市公司股價也接連上揚。
經(jīng)歷長達8個月的回調(diào),紙漿期貨主力合約在11月17日至12月2日創(chuàng)出12連陽的紀錄,并于12月8日觸及近3個月新高,一度突破6100元/噸大關(guān)。此后雖有小幅調(diào)整,但12月15日盤中再度反彈,最終收報5626元/噸,漲幅0.43%。
廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心總經(jīng)理助理何濟生在接受《證券日報》記者采訪時表示,2021年底紙漿盤面大幅拉漲、升水現(xiàn)貨、升水進口貨源,而下游的成品紙價格由于競爭激烈開始疲軟,隨著時間的推移,成品紙利潤下滑后會帶動開工率下降,這就反過來會倒逼成品紙企業(yè)降低開工負荷,進而對紙漿的需求形成利空影響。預計2021年年底到2022年春節(jié)前紙漿盤面將出現(xiàn)一個短期頂部,隨后回落等待2022年的春季旺季行情。2022年的下半年行情會受到諸多因素的影響,整體而言預計是脈沖式的大區(qū)間波動,預計價格區(qū)間在4500元/噸-6500元/噸。
紙漿期貨的連續(xù)走強,進一步帶動了A股造紙行業(yè)指數(shù)的上漲,截至12月15日收盤,申萬二級造紙行業(yè)指數(shù)月內(nèi)漲幅達到4.15%,實現(xiàn)月線兩連陽,行業(yè)最新總市值達2329億元,較11月末增長57.27億元。太陽紙業(yè)、仙鶴股份、中順潔柔、岳陽林紙、山鷹國際、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)等7家公司最新總市值在100億元以上。
安爵資產(chǎn)董事長劉巖在接受《證券日報》記者采訪時表示,今年初至今,造紙行業(yè)指數(shù)經(jīng)歷過兩次高位,5月份紙價已經(jīng)有過一輪上漲,此次上漲有望進一步提高造紙行業(yè)的盈利能力,對于該板塊整體估值會有明顯提升作用。在全球經(jīng)濟復蘇需求推動下,造紙業(yè)景氣度向好。隨著電商需求增長,箱紙板逐漸進入旺季,預計箱板紙價仍有較大提升空間。紙企未來能否繼續(xù)量價齊升、噸紙盈利能力是否還能提高、中小企業(yè)是否加快出清、原材料供應是否能夠跟上,這些因素都是會是決定股價是否能一路上揚的關(guān)鍵因素。
表:紙業(yè)上市公司月內(nèi)市場表現(xiàn)一覽
制表:吳珊
(編輯 才山丹)
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