本報記者 毛藝融

    2月7日，中證轉債指數創階段新高，不僅彰顯了轉債市場的強勁復蘇，也進一步凸顯了可轉債作為兼具債性與股性投資工具的韌性。Wind資訊數據顯示，自2024年9月24日以來截至2025年2月7日收盤，在多重利好因素推動下，中證轉債指數呈現出顯著回暖態勢，區間累計漲幅超17%。

    申萬宏源債券首席分析師黃偉平在接受《證券日報》記者采訪時表示，在可轉債供給收縮需求增加及權益無明顯下跌趨勢預期下，可轉債估值仍有望得到持續支撐。隨著市場修復的持續，轉債的性價比雖有所下降，但其獨特的股債雙性屬性使其在市場波動中仍具有一定的配置價值。

    往前回溯，2024年6月份至8月份，受多重因素影響，可轉債市場處于低價、低估值區間。在經歷了前期估值持續壓縮后，可轉債市場自2024年9月份以來出現明顯修復。從最新數據來看，2025年2月6日，中證轉債指數持續震蕩攀升，一度上漲超過424點，2月7日收盤后達到426.97點。

    隨著正股情緒好轉，投資者對可轉債的擔憂已逐漸淡化。Wind資訊數據顯示，截至1月末，轉債市場價格中位數約為119.3元（余額加權價格117.7元），處于目標區間中值略偏高水平。

    中信建投證券固定收益首席分析師曾羽對《證券日報》記者表示，從交易所披露的持倉數據看，公募資金系1月份可轉債市場的增持主力。

    展望2月份，多家機構認為可轉債的估值已修復。曾羽認為，估值方面，當下可轉債已經難言“便宜”，但從絕對價格角度看仍有提升空間，期待權益的補漲帶來估值消化。

    隨著可轉債估值回升，提前贖回的可轉債數量也逐漸增多。具體來看，去年9月24日后，隨著權益市場修復，帶動四季度觸發強贖的轉債數量大幅增加。據東方金誠統計，2024年全年，強贖退市的可轉債數量合計50只，規模625.5億元，同比分別增加9只、61.78億元。進入2025年以來，已有蘇州銀行股份有限公司、浙江迪貝電氣股份有限公司、寧波卡倍億電氣技術股份有限公司等上市公司發布了提前贖回可轉債的相關公告。

    “可轉債的退出方式主要包括贖回和轉股，其中贖回又分為到期贖回和強制贖回。”銀河證券固收分析師劉雅坤表示，隨著權益市場回暖，高價轉債數量、規模占比升至高位，強贖條款博弈空間增大。

    劉雅坤表示，從行業角度來看，本輪強贖多為電子、計算機、電力設備和通信等行業公司發行的可轉債。

    隨著近期可轉債強贖占比上升，市場存量規模逐步縮小，為存量可轉債提供了估值提升和增量資金入場的機會。

    不過，投資者仍需注意可能出現的風險。曾羽提醒，部分個券已逐步臨近到期，若最終無力兌付債務可能引發信用風險；若可轉債對應正股退市，可轉債亦隨之退市，可能導致沒有公開市場交易的退市風險。

    華泰證券研究所固收首席分析師張繼強表示，需要關注股市預期、可轉債負債端、新券供給節奏以及自身性價比的變化。同時，后續年報披露在即，投資者需要重視并防范信用風險。