本報記者 田鵬
1月3日,上海證券交易所就修訂《首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實施細則》(以下簡稱《首發(fā)承銷細則》)向市場公開征求意見。
據(jù)了解,上交所貫徹落實《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》(以下簡稱《八條措施》)要求,在中國證監(jiān)會指導下,修訂《首發(fā)承銷細則》,優(yōu)化科創(chuàng)板未盈利企業(yè)新股發(fā)行配售機制。
本次《首發(fā)承銷細則》修訂內(nèi)容主要包括:一是明確未盈利企業(yè)可以采用約定限售方式,對網(wǎng)下發(fā)行證券設(shè)定不同檔位的限售比例或限售期,并按照不同發(fā)行規(guī)模分檔明確網(wǎng)下整體限售的最低比例。二是允許公募基金、社保基金、養(yǎng)老金、年金基金、保險資金和合格境外投資者資金自主申購不同限售檔位的證券,其他投資者按照最低限售檔位自主申購。三是配套要求發(fā)行人和主承銷商披露剔除最高報價部分后不同限售安排的網(wǎng)下投資者剩余報價的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)。四是明確配售原則,限售比例更高、限售期更長的網(wǎng)下投資者配售比例應當不低于其他投資者。此外,根據(jù)新《公司法》進行適應性修改,明確發(fā)行人依法不設(shè)監(jiān)事會的,不適用《首發(fā)承銷細則》有關(guān)監(jiān)事的規(guī)定。
業(yè)內(nèi)人士表示,此次改革引入了約定限售的模式、實施差異化配售,有助于打破當前平均分配的格局。通過提高自愿長期持有的投資者的獲配份額,真正篩選出長期投資者、價值投資者,也將有利于形成基于新股中長期價值詢價報價的市場化定價機制。
據(jù)了解,此次機制優(yōu)化以科創(chuàng)板未盈利企業(yè)為試點,一方面是考慮到未盈利企業(yè)具有風險相對更高、估值難度更大的特點,更需發(fā)揮專業(yè)機構(gòu)投資者的“定價錨”作用,另一方面,科創(chuàng)板設(shè)置了50萬元資產(chǎn)門檻,改革外溢風險相對較小。
事實上,自《八條措施》出臺以來,一系列發(fā)行承銷改革漸次落地,并逐漸顯效。《八條措施》發(fā)布當天,上交所便立即行動,明確在科創(chuàng)板試點統(tǒng)一執(zhí)行3%的最高報價剔除比例。2024年8月份,上交所聯(lián)合中國結(jié)算修訂發(fā)布《上海市場首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下發(fā)行實施細則》,完善新股市值配售安排。其中,科創(chuàng)板新股網(wǎng)下認購增加持有600萬元市值要求。2024年11月份,中國證券業(yè)協(xié)會修改發(fā)布首發(fā)網(wǎng)下投資者管理規(guī)則及指引,設(shè)置資格限制措施,研究制定“白名單”制度并在業(yè)內(nèi)征求意見,旨在更好發(fā)揮專業(yè)機構(gòu)投資者的示范帶動作用。
上交所表示,下一步,將在中國證監(jiān)會指導下,持續(xù)研究優(yōu)化新股發(fā)行定價機制,督促市場主體歸位盡責,共同維護新股發(fā)行良好秩序,更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
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