本報記者 吳曉璐

    社保基金作為戰略投資者定增入股，中央匯金公司等“國家隊”資金大舉買入……今年以來，長線資金逆勢布局特征明顯。

    黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》（以下簡稱《決定》）提出，支持長期資金入市。

    引導長期資金入市，壯大耐心資本，對增強資本市場內在穩定性，提振投資者信心等方面具有重要意義。受訪專家認為，可以從調整和優化考核機制，進行稅收優惠、減免，開放更多可投資產品等方面入手，強化長期投資理念，吸引更多長期資金入市，壯大耐心資本。

    長線資金已開始逆勢布局

    9月17日，國投電力公告稱，擬向全國社會保障基金理事會（以下簡稱“社保基金會”）發行股票募資不超過70億元，引入戰略投資者。7月份，中國核電公告稱，擬向社保基金會發行股票募資120億元，這是社保基金首次嘗試定增入股。

    對于引入社保基金會作為戰略投資者，國投電力表示，這是踐行《決定》中關于支持中長期資金入市的先行實踐，也是貫徹落實國務院關于提高上市公司質量要求的重要舉措。

    除了社保基金，作為“國家隊”的典型代表，今年以來，中央匯金公司亦借道ETF大手筆增持，逆周期布局。據Wind數據統計，截至今年二季度末，中央匯金公司持有ETF份額合計2232.06億份，較2023年年底增加1355.88億份，持有ETF市值合計5721.88億元，較2023年年底增加3834.03億元。

    保險資金是典型的耐心資本。今年以來，險資配置權益資金穩步增加。據國家金融監管總局數據統計，截至今年二季度末，保險公司資金運用余額達30.87萬億元，其中，財產險公司和人身險公司用于投資股票資金合計2.08萬億元，較2023年年底增長1368.56億元，增幅7.05%；用于投資證券投資基金的資金合計1.7萬億元，較2023年年底增長1693.68億元，增幅11.04%。

    “今年以來，以中央匯金公司為代表的‘國家隊’加速入市，持股市值已接近歷史高位；以保險資金為代表的耐心資本持股市值大幅增加。”銀河證券策略首席分析師楊超在接受《證券日報》記者采訪時表示，上述資金逆勢加倉的特征顯著，在A股市場震蕩調整的環境下，釋放了呵護市場信心的積極信號。同時，今年以來，中長期資金購買寬基ETF的趨勢更為突出，催化了ETF規模的快速擴張。

    外資機構布局中國腳步加快。證監會網站數據顯示，今年前8個月，50家外資機構獲批合格境外投資者（QFII）資格，QFII數量已達848家。此外，今年以來，聯博基金和安聯基金2家外資獨資公募基金先后獲批展業，并發行旗下首只公募產品。

    匯豐銀行（中國）有限公司證券服務部總監鐘詠苓在接受《證券日報》記者采訪時表示，境外機構投資者特別是中長期資金持續看好并布局中國市場。比如，今年前8個月獲批的50家QFII中，包括英國的養老金、中東的主權投資基金等耐心資本。

    “目前，A股長線資金主要包括三類：海外配置型資金，國內保險資金、養老資金，以及產業資金和政府資金。”星石投資在接受《證券日報》記者采訪時表示，這三類資金配置關注點有所不同，海外配置型資金更多橫向比較全球各類資產，海外因素及全球比較對其影響比較大；保險、養老資金更加關注長期投資收益，對基本面信息和中長期投資性價比更重視，因此，逆向布局的決斷力和能力更明顯；產業資金和政府資金則更加關注對公司的長期控制并非短期盈利，在市場波動較大時會借助增持或回購來提升持股比例，維護市場穩定。

    A股底部特征明顯

    從當前A股基本面來看，底部特征明顯，上述長期資金布局動力較為充足。

    從估值角度來看，Wind數據顯示，截至9月20日，萬得全A指數市盈率處近10年來7.06%分位，市凈率處近10年來0.2%分位，投資性價比較高；從投資者回報來看，萬得全A指數股息率已經從2020年的1.4%提升至當前的2.73%；從上市公司質量來看，監管部門加強全鏈條監管，凈化市場環境，提高信息披露質量，加大優勝劣汰，并凝聚了一大批新質生產力方向的優質企業。

    “經歷前期調整后，當前A股市場估值處于歷史低位水平。與海外市場相比，A股整體市盈率偏低，中長期投資價值凸顯。”楊超表示，A股市場的投資性價比處于歷史高位，進一步顯示出對于長期投資資金的吸引力。

    博時基金宏觀策略部在接受《證券日報》記者采訪時表示，當前A股估值具有較大的吸引力，伴隨著分紅的增加和上市公司質量的提升，持續看好A股長期投資價值。身為市場中重要的機構投資者，公司將堅守長期投資和價值投資理念，持續加強投研體系和能力建設，力爭為投資者創造長期收益。

    美聯儲新一輪降息周期開啟，也為我國貨幣政策打開空間。星石投資表示，這有助于前期股價調整較大、估值顯著偏離基本面的優質成長股進行估值修復。

    多措并舉壯大耐心資本

    今年以來，監管部門持續優化制度安排，吸引國內外長期資金入市。外資方面，4月份，商務部發布便利境外機構享受有關稅收的協定優惠操作指引；7月份，中國人民銀行和國家外匯局發布修訂后的《境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規定》，簡化資金登記手續、優化賬戶管理、完善匯兌管理、完善即期結售匯和外匯衍生產品管理等。

    “前項政策允許可享受稅收優惠的境外機構投資者向國家稅務總局提交一次性的A股股息稅收優惠扣繳申報以直接享受稅收優惠；后者進一步簡化了入市備案流程和匯出時的完稅承諾要求、豐富了QFII的境內外匯交易渠道等，均受到了境外機構投資者的熱烈歡迎。”鐘詠苓表示。

    險資方面，8月30日召開的國務院常務會議提出，要培育壯大保險資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考核評估機制，為資本市場和科技創新提供穩定的長期投資。9月11日，國務院印發的《關于加強監管防范風險推動保險業高質量發展的若干意見》提出，發揮保險資金長期投資優勢。培育真正的耐心資本，推動資金、資本、資產良性循環。

    對于資本市場而言，不斷壯大買方力量，培育耐心資本，不僅可以優化投資者結構，增強資本市場內在穩定性，提振投資者信心，還有助于優化資源配置，支持國家戰略。

    楊超表示，首先，耐心資本的特點是長期投資，有助于減少市場波動和短期情緒對資產價格的影響，增強資本市場的穩定性。其次，耐心資本更加關注企業的基本面和長期價值，有助于引導市場形成價值投資理念，減少熱衷短期炒作的投機行為，從而提升資本市場的資源配置效率。最后，培養更多耐心資本，可以為科技創新和新興產業提供穩定的資金支持，引導長期資金合理流向實體經濟，增強金融服務實體經濟的效能。

    談及如何進一步壯大耐心資本，楊超建議，除了要繼續引導上市公司加大分紅、回購等力度，增強回報投資者能力外，還要持續優化中長期資金考核機制。“當前部分中長期資金的考核機制在平衡短期與中長期業績層面有待提升，應當調整和優化考核機制，引導養老金、保險資金等中長期資金更多地關注長期回報和價值投資，減少不必要的短期交易，提高市場的穩定性。”楊超說。

    星石投資表示，下一步，可以通過稅收優惠、減免等措施，鼓勵投資者長期持有股票，減少短期交易行為，強化長期投資理念，提高市場運行效率，促進股市的穩定和健康發展。

    外資方面，鐘詠苓表示，從市場的長期發展來看，境外機構希望可以繼續開放更多的可投資產品，以及完善相關交易及新產品結算模式等。