本報(bào)記者 田鵬 毛藝融

    6月19日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡稱《八條措施》）提出，優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制，試點(diǎn)調(diào)整適用新股定價(jià)高價(jià)剔除比例。

    據(jù)悉，現(xiàn)行業(yè)務(wù)規(guī)則和行業(yè)倡導(dǎo)建議明確，最高報(bào)價(jià)剔除部分為所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的1%至3%，實(shí)踐中一般選擇按照1%的剔除比例執(zhí)行。

    對(duì)此，上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問中表示，為進(jìn)一步加大網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束，科創(chuàng)板將試點(diǎn)統(tǒng)一執(zhí)行3%的最高報(bào)價(jià)剔除比例。

    記者從上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人處獲悉，此安排旨在進(jìn)一步加大網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)約束，引導(dǎo)科創(chuàng)板新股發(fā)行理性報(bào)價(jià)、合理定價(jià)。上交所表示，將在后續(xù)科創(chuàng)板新股發(fā)行與承銷方案備案工作中，對(duì)發(fā)行人和主承銷商執(zhí)行前述安排的情況予以關(guān)注。

    最高報(bào)價(jià)剔除機(jī)制是新股發(fā)行定價(jià)過程中避免極端高報(bào)價(jià)干擾發(fā)行秩序、促進(jìn)網(wǎng)下投資者理性報(bào)價(jià)的一項(xiàng)重要安排。

    2021年9月份，在中國證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，上交所對(duì)新股發(fā)行定價(jià)相關(guān)制度規(guī)則進(jìn)行了修訂，科創(chuàng)板明確最高報(bào)價(jià)剔除比例由“不低于10%”調(diào)整為“不超過3%”。

    在規(guī)則之外，上交所第二屆科創(chuàng)板股票公開發(fā)行自律委員會(huì)研究討論了促進(jìn)科創(chuàng)板股票發(fā)行承銷業(yè)務(wù)規(guī)則修訂實(shí)施平穩(wěn)過渡的針對(duì)性措施并提出了行業(yè)倡導(dǎo)建議，其中就包括了規(guī)則調(diào)整初期高價(jià)剔除比例也不低于1%，以避免新股定價(jià)水平走向另一極端。

    根據(jù)上述監(jiān)管新規(guī)和行業(yè)倡議，網(wǎng)下詢價(jià)環(huán)節(jié)高價(jià)剔除比例應(yīng)為1%至3%，有一定制度彈性。但由于發(fā)行人和主承銷商一般傾向于選擇更低的剔除比例，實(shí)踐中最高報(bào)價(jià)剔除比例一般按1%實(shí)施。

    市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，規(guī)則調(diào)整后，報(bào)價(jià)區(qū)間明顯拉開，原先報(bào)價(jià)都集中在一兩分錢的情況不見了，投資者表達(dá)投資意愿更充分了。但也有市場(chǎng)人士表示，按照1%的最高報(bào)價(jià)剔除比例，可以將極端報(bào)價(jià)、異常報(bào)價(jià)擋在門外，但對(duì)約束網(wǎng)下投資者整體高報(bào)價(jià)的力度可能不夠，目前網(wǎng)下投資者普遍有“報(bào)高價(jià)、博入圍”的心態(tài)，容易推高詢價(jià)定價(jià)水平。

    上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者介紹，注冊(cè)制改革是一個(gè)持續(xù)完善、循序漸進(jìn)的過程，科創(chuàng)板推出以來，上交所不斷總結(jié)前期實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制，著力推動(dòng)形成各方利益更加均衡的發(fā)行承銷制度。

    “此次在科創(chuàng)板試點(diǎn)調(diào)整最高報(bào)價(jià)剔除比例為3%，是在現(xiàn)行規(guī)則框架下結(jié)合市場(chǎng)形勢(shì)經(jīng)研究評(píng)估作出的制度優(yōu)化措施，進(jìn)一步發(fā)揮了科創(chuàng)板資本市場(chǎng)改革‘試驗(yàn)田’功能。”上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“后續(xù)上交所將持續(xù)跟蹤評(píng)估實(shí)施效果，落實(shí)推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)。”

    對(duì)于調(diào)整最高報(bào)價(jià)剔除比例為3%之后，是否會(huì)再次出現(xiàn)“抱團(tuán)壓價(jià)”現(xiàn)象？相關(guān)市場(chǎng)人士表示，2021年規(guī)則調(diào)整后，允許發(fā)行人和主承銷商突破“四數(shù)孰低值”定價(jià)，提升了賣方在定價(jià)上的話語權(quán)，報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)如惡意壓價(jià)很可能無法入圍，“抱團(tuán)壓價(jià)”出現(xiàn)的可能性大幅降低。

    上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，將持續(xù)加強(qiáng)發(fā)行承銷監(jiān)督檢查力度，密切監(jiān)測(cè)網(wǎng)下投資者異常報(bào)價(jià)行為，切實(shí)防范“抱團(tuán)壓價(jià)”風(fēng)險(xiǎn)。