本報記者 周尚伃

    注冊制改革以來，新股發行定價實現通過市場化方式決定，強化市場約束，建立了以機構投資者為重要參與主體的詢價定價機制，充分發揮機構投資者專業能力，市場化定價功能和融資功能不斷增強，市場生態不斷優化。

    特別是2021年，針對注冊制下機構投資者“抱團壓價”“重策略輕研究”等問題，詢價新規落地。作為新股發行制度市場化的關鍵一步，詢價新規實施后，詢價機構的報價行為不斷規范。

    為促進市場化發行定價機制更有效發揮作用，中國證券業協會（以下簡稱“中證協”）通過強化與證券交易所監管協作等方式，持續加強網下投資者監測和監督檢查工作，督促提升網下投資者的專業能力，推動相關市場參與主體歸位盡責。

    2021年以來，中證協自主或聯合證券交易所對網下投資者實施自律調查和檢查8批次，處理證券交易所移交的違規線索6批次，累計對112家網下機構投資者、68名個人投資者采取處理措施。特別是2022年實施網下投資者分類名單管理以來，根據證券交易所提供的關注線索，中證協已累計發布13期網下投資者關注名單、5期網下投資者異常名單，分別將出現一次或多次異常情形的176個網下投資者列入關注名單、8個網下投資者列入異常名單，對違規主體形成有效震懾，切實維護網下發行秩序，凈化網下發行生態環境。

    近期，中證協和證券交易所以問題為導向組織開展了網下投資者網下詢價業務現場檢查。中證協本次重點對參與科創板、滬市主板注冊制項目的網下投資者進行自律檢查，涉及證券公司、基金公司、保險公司以及私募基金管理人等5家機構投資者。

    2024年4月7日，中證協對本次檢查的網下機構投資者正式作出處理決定。其中，上海珠池資產管理有限公司被采取列入網下投資者限制名單并要求參加合規教育的書面自律管理措施，天安人壽保險股份有限公司以及上海衍復投資管理有限公司被采取警示并要求參加合規教育的書面自律管理措施。此外，還有2家機構投資者被采取要求參加合規教育并提交合規承諾的自律措施。

    本次檢查發現，5家網下投資者在研究定價依據的充分性、邏輯推導過程的嚴謹性和審慎性、履行報價評估和決策程序的完備性等方面均存在不同程度的問題；在制度健全性與執行有效性方面，存在制度機制缺失、不健全、不完善或者落實執行不到位等情況；個別機構投資者還存在《首次公開發行證券網下投資者管理規則》第四十一條規定的禁止性行為。

    下一步，中證協將認真貫徹落實投資者為本的理念，持續加強網下投資者報價行為監測和管理，嚴肅處理網下投資者報價和申購過程中不獨立、不客觀、不審慎、不誠信、不廉潔等違規行為，積極引導和督促網下投資者不斷提升研究定價、合規管理和風險控制等專業能力，共同塑造良好網下發行生態環境，支持中國特色現代資本市場建設和實體經濟高質量發展。

（編輯 喬川川）