本報記者 田鵬 見習記者 毛藝融

    相較于普通散戶，“北向資金”的背后往往是資金實力較為雄厚、團隊更為專業的機構投資者，因此被市場稱為“聰明錢”，關注其動態也成為部分投資者的投資參考之一。而目前市場上，作為唯一執行實時信息披露的投資者，北向資金的交易信息披露具有頻率高、范圍廣的特點，遠超A股其他類型資金。

    對此，市場有觀點認為，對北向資金的過度披露，容易對境內投資者產生誤導，有必要對北向資金交易信息披露機制進行適度優化，降低其市場影響。

    據悉，目前，A股市場擁有公募、私募、社保、保險、券商自營、滬深港通北向資金等不同類別投資者，但不同投資者和投資渠道的信息披露安排存在不一致。其中，只有北向資金每日盤中實時和盤后披露交易情況和持倉明細等數據。

    在頻率上，北向交易盤中、盤后均實時披露交易信息，行情商也會在盤中主動推送資金流向信息。在范圍上，北向交易披露成交個股、成交數量（成交金額）、日末持倉數量等。機構投資者、少數比較專業的個人投資者甚至可以計算出北向資金的增減持情況等。

    多位接受《證券日報》記者采訪的專家均表示，北向交易過度的信息披露既不合理，也非益事。

    市場人士認為，目前，這種差異化的信息披露有失公平。允許北向資金交易信息過度披露、一家獨大，其高頻率的信息披露和動態變化極易受到市場各方的過度關注，干擾投資者判斷，引起跟風交易。

    “過度披露‘北向資金’交易信息，既可能由于‘跟風效應’加劇國內股市波動，也可能由于‘放大效應’降低市場定價效率。此外，針對某類特定投資者，盤中實時披露資金動向、盤后披露持股信息，或者對境內外投資者在信息披露上進行高度差異化的制度安排，除了博取新聞效應外，既沒有必要性，也不符合國際通行慣例。”另一位業內人士表示。

    縱觀全球主要股票市場，普遍沒有披露某類特定投資者交易數據的慣例，也沒有對境內投資者和境外投資者在信息披露上做出高度差異化的制度安排。比如，新加坡交易所，每周披露的資金流向報告將投資者分為機構和散戶，分別披露機構和散戶凈流入流出前十大股票，但未單獨披露外資等某一特定類型投資者的凈流入流出前十大股票。再比如，歐美等國際主流資本市場沒有盤中實時披露某一特定類別或交易渠道的投資者交易信息的慣例，更不會詳細區分國內投資者和國外投資者的交易和持有情況。

    此外，也有觀點認為，從規模來看，盡管近年來北向資金的交易規模和占比不斷提升，但在A股的比重還相對較低。經測算，2023年北向資金成交金額僅占A股總成交金額的6%左右，北向資金持股僅占A股總市值的3%左右，難言北向資金能夠對A股市場產生重要影響。

    在此背景下，市場人士大多均建議適度優化北向資金交易信息披露機制，呼吁監管者從理性投資、價值投資的角度出發，對北向交易信息披露機制進行完善，可考慮優化盤中實時交易信息披露，并一定程度減少盤后披露內容或降低頻率，以去除雜音，避免放大瞬時情緒面的波動，對投資者造成信息干擾。

    此外，有市場人士補充建議，“參照內地A股披露慣例，對北向資金披露安排進行優化調整，統一交易信息披露制度。”

（編輯 李波）