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全面注冊制正式實施 交易制度尊重市場規(guī)律兼顧投資者交易習慣

2023-02-17 19:59  來源:證券日報網 

    本報記者 邢萌

    2月17日,中國證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關制度規(guī)則,全面注冊制正式實施。滬深交易所主板改革成為重中之重,交易制度的優(yōu)化也受到市場關注。

    總體上,此次主板交易制度改革的主要內容可歸納為“三變”“兩不變”。“三變”指的是三項主要改進措施:一是新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制。二是優(yōu)化盤中臨時停牌制度。三是新股上市首日即可納入融資融券標的,優(yōu)化轉融通機制,擴大融券券源范圍;“兩不變”則指兩項制度未作調整:一是自新股上市第6個交易日起,日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變。二是維持主板現行投資者適當性要求不變,對投資者資產、投資經驗等不作限制。

    漲跌幅限制作為一種價格穩(wěn)定機制,有助于抑制價格短期大幅波動,防范極端場景沖擊,能夠為市場冷靜和各方應對處置提供更充分的時間窗口。

    市場人士表示,從境外經驗看,以機構投資者為主體的成熟市場中,一般不設置漲跌幅限制,多采用指數或個股熔斷等其他價格穩(wěn)定措施。但新興市場由于投資者成熟度相對較低、市場波動較大,采用漲跌幅限制較為普遍。

    自我國資本市場成立以來,一直在探索符合國情市情的價格穩(wěn)定機制。早期曾短暫引入不同檔位漲跌幅,試行過不對稱的漲跌幅,后續(xù)還一度被全面取消,但由于當時市場環(huán)境等多方面因素影響,市場頻繁出現投機炒作、暴漲暴跌等現象。為維護市場穩(wěn)定,滬深兩市主板自1996年起全面引入10%漲跌幅限制并延續(xù)至今。

    對此,受訪專家認為,此次改革之所以保持10%漲跌幅制度安排不變,主要是充分考慮主板市場規(guī)模大、投資者群體眾多的實際情況,10%的漲跌幅限制可以滿足絕大部分股票的定價需求。

    “綜合來看,主板保留10%日漲跌幅限制尊重當前企業(yè)和市場的發(fā)展規(guī)律。”銀河證券策略團隊負責人楊超對《證券日報》記者表示,不同于美股市場,當前我國投資者結構仍以個人投資者為主,中小散戶仍占較大比重,漲跌幅限制對防范股市風險有較大作用。

    楊超進一步表示,本次改革是漸進式的改革,政府監(jiān)管重心放在加強上市后對上市公司的監(jiān)督,從四年試點的經驗看,新股上市第六個交易日起波動率相對較低,結合主板大盤藍籌的板塊特色,10%的漲跌幅限制可以滿足絕大部分股票的定價需求。因此,主板保留10%日漲跌幅限制,更符合我國資本市場現實情況。

    “主板保留原先的10%漲跌幅既是基于歷史波動統(tǒng)計數據的合理安排,也考慮到改革的過渡問題,在抓住改革重點的同時兼顧投資者交易習慣,有利于注冊制改革的順利推進。”廈門大學王亞南經濟研究院教授韓乾對《證券日報》記者表示。

    亦有分析人士認為,漲跌幅限制是不少業(yè)務、產品相關風控指標的重要依據,一旦放寬漲跌幅,各類金融機構可能需要重新評估存量業(yè)務風險,可能導致部分投資者重新簽署相關合同,增加投資者負擔和市場運行成本。

    整體來看,除了交易制度進一步優(yōu)化外,此次主板改革還充分借鑒試點注冊制改革經驗,堅持市場化導向,精簡公開發(fā)行條件,設置多元包容的上市條件,各項基礎制度進行了全方位的升級完善。

    韓乾認為,此次主板的注冊制改革有利于全面提升上市公司信息披露質量,促進市場優(yōu)勝劣汰,進一步改善市場投融資環(huán)境,更好發(fā)揮股票市場的資源配置功能,為實體經濟發(fā)展助力。

    楊超表示,注冊制改革是一次漸進式的資本市場改革,是穩(wěn)中求進的改革,從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板再到北交所,直至主板改革,是四年“試點”向全面推進的轉變,各板塊市場定位更加清晰,資本市場架構逐漸完善,推動我國經濟產業(yè)升級及經濟結構轉型。

(編輯 孫倩)

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