本報記者 邢萌
自2019年12月份上市公司分拆所屬子公司境內上市試點啟動以來,已滿三年。三年來,90余家上市公司拋出百起“A拆A”計劃,創業板、科創板、主板均現子公司成功上市案例,且頗受資金追捧。
12月28日,??低曌庸疚炇W絡正式登陸科創板,成為2022年首只登陸科創板的分拆上市股,也是試點啟動以來第21個“A拆A”成功案例。
記者據同花順iFinD數據及上市公司公告不完全統計,自2019年12月份試點啟動以來截至12月28日,先后有94家A股上市公司籌劃“A拆A”事宜,已有21家分拆子公司成功登陸A股。
分拆上市熱潮涌動
近半選定創業板
試點啟動以來,越來越多的上市公司選擇將優質資產或業務剝離出來,在證券市場單獨發行上市。
“之所以分拆表現活躍,主要受宏觀環境向好、政策支持、企業融資需求等多方面因素影響。一方面,A股多層次市場發展日趨成熟,尤其是科創板、創業板及北交所為‘A拆A’上市提供便利;另一方面,今年1月份,證監會公布《上市公司分拆規則(試行)》,進一步明確分拆規則及監管要求,相關制度也不斷完善。”銀河證券策略團隊負責人楊超對《證券日報》記者表示。
記者梳理相關數據發現,自試點開展以來截至12月28日,共有94家上市公司拋出100起“A拆A”計劃(含4家拋出2起及以上的計劃),其中48起計劃的分拆上市目的地選定創業板,20起選定科創板,10起選定主板,2起選定北交所,其余則未明確目的地。
“分拆的子公司多為具有較強科技屬性的科創型企業,創業板和科創板為子公司上市集中地。”蘇州科技大學商學院教授王世文對《證券日報》記者表示。
楊超分析稱,創業板對企業成長性和創新能力的要求較高,對于公司的硬性條件要求相對寬容,同時,創業板市場活躍度較高,比較容易吸引資金流入。
“A拆A”耗時較長,變數較大,并非一路坦途。記者注意到,目前100起“A拆A”計劃中已有17起終止,終止的原因多樣,如子公司業績不達標、業務調整、同業競爭等。其中,不少上市公司明確表示擇機重啟分拆上市,且已有個別公司已在推進重啟事宜。
21家子公司登陸A股
上市首日平均漲幅達97%
近年來,“A拆A”案例逐年加速落地,創業板和科創板成為分拆上市主陣地。
自2021年2月底首只分拆上市股誕生以來,至今A股已有21只分拆上市股。從時間來看,2021年上市9只,2022年上市12只;分板塊來看,21只分拆上市股中,來自創業板(10只)和科創板(8只)的共計18只,占比86%,其余3只來自主板。
結合行業分布來看,按證監會大類行業,分拆上市股主要集中于計算機、通信和其他電子設備制造業、醫藥制造業等行業。
楊超表示,基于我國當前的戰略布局需要,已分拆上市的20多家子公司及擬分拆上市子公司多聚焦于電子、計算機、機械設備、電力設備、生物醫藥等熱門賽道。
從二級市場表現來看,這些分拆上市股上市后普遍受到二級市場追捧。同花順iFinD數據顯示,21只分拆上市股中,17只上市首日股價上漲,占比81%;21只上市首日平均漲幅達97%,最高者達548%。
在王世文看來,分拆上市股上市首日漲幅普遍較高主要有以下三方面原因:首先,分拆上市的子公司質地較高,普遍具有較大發展潛力和較強盈利能力,屬于優質IPO企業;其次,作為上市公司子公司,其治理機制完善,企業信息相對完整透明;最后,分拆上市子公司的母公司普遍具有較強的市場影響力,具有一定的品牌效應。
楊超認為,“A拆A”上市股主要集中于科技創新、國產替代科技領域,凸顯出解決“卡脖子”技術難題的硬實力,具有高成長性,具備中長期投資價值,行業估值可期。
多次分拆引市場關注
能否實現價值提升成焦點
值得注意的是,分拆上市道路的成功打通正激勵上市公司分拆更多子公司上市,目前已有4家上市公司計劃分拆2家及以上的子公司在A股上市。
記者梳理發現,一部分公司在嘗到分拆上市的“甜頭”后,又緊鑼密鼓地推進分拆第2家乃至第3家子公司上市,如大族激光、海康威視;另一部分公司則同時籌劃兩家不同業務線的子公司分拆上市,如中集集團、濰柴動力。
上市公司多次剝離優質資產對于公司長期發展是利是弊,也引來市場的討論。
“大多數上市公司選擇分拆是在充分權衡下進行的決定,不僅可以降低融資成本,緩解財務壓力,還能通過股權激勵等方式有效綁定子公司核心管理人員,未來子公司業務走上正軌后,也能對母公司貢獻可觀利潤。”北京陽光天泓資產管理公司總經理王維嘉對《證券日報》記者表示。
“分拆上市是一把雙刃劍,市場對此褒貶不一屬于正?,F象。”王世文表示,一方面,分拆有助于母公司聚焦主業,同時保障子公司經營獨立性,起到優化激勵機制、優化融資結構等作用;另一方面,也存在母公司“空心化”、公司經營的獨立性風險。另外,上市后母公司、子公司能否實現價值提升也并不能下定論,是否符合股東價值最大化也存在不確定性。
楊超認為,這需要分情形進行討論。從公司治理視角看,需要觀察母公司持有子公司股份占比,子公司是否具有估值大幅提升空間。從母公司戰略布局視角分析,這將有利于公司聚焦主營業務發展,分拆的子公司有利于提升經營效率,增強盈利能力。從長期看,如果分拆上市后,子公司長期營收欠佳,對母公司業績是一種拖累,將會侵害母公司股東尤其是中小股東利益;若子公司業績優異,母公司分得的利潤亦會增長,對母公司的財務報表則有利無害。
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