新股棄購(gòu)再現(xiàn)新案例。4月17日晚間，納芯微披露發(fā)行結(jié)果，本次發(fā)行股數(shù)2526.6萬(wàn)股，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量338.15萬(wàn)股，棄購(gòu)股數(shù)占本次發(fā)行總量比例為13.38%，棄購(gòu)金額7.78億元。網(wǎng)下投資者未出現(xiàn)棄購(gòu)。

    上海證券報(bào)記者采訪(fǎng)了解到，近期新股棄購(gòu)比例上升，主要原因是二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)下跌。今年以來(lái)，上證指數(shù)下跌11.77%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌25.95%，個(gè)股表現(xiàn)普遍不佳，導(dǎo)致新股上市后收益預(yù)期降低，“破發(fā)”頻頻出現(xiàn)，部分中小投資者出于避險(xiǎn)情緒選擇棄購(gòu)。

    專(zhuān)家向記者分析稱(chēng)，棄購(gòu)背后是“絕對(duì)價(jià)格高”等同于“發(fā)行定價(jià)估值高”的錯(cuò)誤思維誘導(dǎo)。從個(gè)股角度看，納芯微總體估值合理，但絕對(duì)價(jià)格較高，由于中小投資者對(duì)估值缺乏專(zhuān)業(yè)判斷，導(dǎo)致棄購(gòu)比例較高。公司本次發(fā)行定價(jià)230元/股，對(duì)應(yīng)2021年預(yù)計(jì)市盈率107.48倍，低于可比公司思瑞浦（116倍）、圣邦股份（113倍）。根據(jù)市場(chǎng)反饋，公司作為國(guó)內(nèi)隔離芯片細(xì)分行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，近幾年發(fā)展迅速，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者總體看好公司估值，未出現(xiàn)棄購(gòu)行為。專(zhuān)家認(rèn)為，中小投資者應(yīng)當(dāng)破除將“絕對(duì)價(jià)格高”等同于“發(fā)行定價(jià)估值高”的錯(cuò)誤思維。例如，前期科創(chuàng)板禾邁股份，定價(jià)557.8元/股，但由于其發(fā)行市盈率與可比公司總體接近，估值相對(duì)合理，上市首日收漲29.9%，至今未出現(xiàn)破發(fā)。

    而棄購(gòu)比例高的底層邏輯則是市場(chǎng)化博弈加大所致。專(zhuān)家指出，打新行為逐漸回歸正常的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。近期部分新股棄購(gòu)比例上升，也體現(xiàn)出市場(chǎng)化約束機(jī)制正不斷發(fā)揮作用。首先，去年9月詢(xún)價(jià)定價(jià)新規(guī)實(shí)施以來(lái)，買(mǎi)賣(mài)雙方深化博弈，部分新股開(kāi)始出現(xiàn)“破發(fā)”，網(wǎng)上投資者棄購(gòu)股數(shù)、金額也有所增加，說(shuō)明“打新穩(wěn)賺”“新股不敗”等現(xiàn)象已被逐步打破。

    其次，主承銷(xiāo)商全額包銷(xiāo)，也加大了市場(chǎng)參與方的博弈。據(jù)悉，納芯微本次棄購(gòu)股數(shù)338.15萬(wàn)股，棄購(gòu)金額7.78億元，將由主承銷(xiāo)商全額包銷(xiāo)。在市場(chǎng)持續(xù)下跌情況下，包銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)增大也會(huì)促使后續(xù)發(fā)行人和主承銷(xiāo)商對(duì)于定價(jià)更加審慎。

    此外，專(zhuān)家進(jìn)一步提醒，棄購(gòu)屬于違約行為，需警惕。為何近期棄購(gòu)比例高只發(fā)生在網(wǎng)上，而網(wǎng)下基本全額申購(gòu)？據(jù)記者了解，網(wǎng)下投資者如果棄購(gòu)一次，就會(huì)被視為違規(guī)。事實(shí)上，網(wǎng)上棄購(gòu)也是一種違約行為。目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等板塊采用按持有市值申購(gòu)、中簽后再繳款的信用申購(gòu)模式，相較投資者申購(gòu)前需全額預(yù)繳資金的申購(gòu)模式，可有效避免造成大量資金凍結(jié)，提升投資者資金使用效率，但并不表示投資者申購(gòu)后可隨意放棄繳款。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，網(wǎng)上投資者12個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次中簽但未足額繳款的，6個(gè)月內(nèi)將無(wú)法再參與新股申購(gòu)。

    為此，專(zhuān)家建議，網(wǎng)上投資者需要及時(shí)調(diào)整打新思路，加強(qiáng)對(duì)新股申購(gòu)相關(guān)規(guī)則的學(xué)習(xí)，打新之前要先對(duì)上市企業(yè)有充分的了解和認(rèn)知，理性參與新股申購(gòu)。對(duì)于不看好的新股，可以選擇不參與申購(gòu)，不能先“閉眼打新”而后“違規(guī)棄購(gòu)”，既影響自身打新資格，也對(duì)新股發(fā)行秩序造成負(fù)面影響。