本報記者 邢萌

    為落實今年政府工作報告提出的“完善民營企業(yè)債券融資支持機(jī)制”，證監(jiān)會擬推七大舉措拓寬民營企業(yè)債券融資渠道。接受記者采訪的業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，近年來，隨著信用環(huán)境收緊，民營企業(yè)債券融資難度加大。隨著七大舉措落地實施，民營企業(yè)困境將得到有效改善，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)有望受益。

    中誠信國際數(shù)據(jù)顯示，截至3月29日，今年民營企業(yè)全市場發(fā)行債券總額達(dá)2075.15億元。其中，在交易所債券市場，民營企業(yè)發(fā)行債券總額為998.08億元。

    滬深交易所多措并舉

    支持民營企業(yè)債券融資

    發(fā)展債券融資，有助于解決民營企業(yè)融資難、融資貴問題。但近年來，民營企業(yè)債券融資規(guī)模持續(xù)下降。

    相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年，民營企業(yè)共發(fā)行信用類債券381只，發(fā)行金額3178億元，發(fā)行規(guī)模同比下降34%。

    “2017年以來，隨著金融去杠桿政策逐步落地，信用環(huán)境有所收縮，金融機(jī)構(gòu)在資金面收緊的情況下，難以將投資標(biāo)的下沉至民營企業(yè)債券。2020年以來，新冠肺炎疫情反復(fù)，致使資金避險情緒持續(xù)上升，進(jìn)而導(dǎo)致民營企業(yè)債券融資難度進(jìn)一步加大。”聯(lián)儲證券總裁助理兼?zhèn)瘶I(yè)務(wù)事業(yè)部總經(jīng)理吳麗娜對《證券日報》記者表示。

    “從民營企業(yè)自身來看，民營企業(yè)普遍面臨著資產(chǎn)質(zhì)量相對較弱、信用水平較低、行業(yè)競爭激烈以及經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險較高等問題，導(dǎo)致民營企業(yè)債券融資困難。”針對民營企業(yè)債券融資難的原因，吳麗娜分析稱，2018年以來，一系列債券違約事件進(jìn)一步反映出民營企業(yè)存在債券募集資金使用不規(guī)范、信息披露機(jī)制不完善等一系列問題。

    “民營企業(yè)融資難問題由來已久。信用分層趨勢下，債券資金更多流向行業(yè)龍頭和優(yōu)質(zhì)企業(yè)，中小民營企業(yè)債券融資困難加劇。”中誠信國際研究院副院長袁海霞對《證券日報》記者表示，一方面，我國債券市場融資結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化。另一方面，近年來民營企業(yè)信用風(fēng)險增加，市場的謹(jǐn)慎情緒使民營企業(yè)發(fā)行債券融資的信心受挫，市場風(fēng)險偏好下降。此外，相關(guān)風(fēng)險對沖工具有待進(jìn)一步豐富、完善。

    與此同時，記者了解到，滬深交易所也在多措并舉支持民營企業(yè)債券融資。在債券創(chuàng)新品種方面，上交所先后推出募集資金用于紓解民營企業(yè)融資和流動性困難的紓困債、支持中小型高科技成長性企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債、疫情期間支持民營企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的疫情防控債，以及雙非可轉(zhuǎn)債、可交換債等股債關(guān)聯(lián)產(chǎn)品，并積極推進(jìn)優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)在雙創(chuàng)債框架下發(fā)行科創(chuàng)用途公司債券；2015年公司債改革后，深交所陸續(xù)推出創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司私募可轉(zhuǎn)債等，直接或間接支持民營科技企業(yè)融資約250億元。

    引導(dǎo)市場理性看待

    民營企業(yè)風(fēng)險

    為落實政府工作報告“完善民營企業(yè)債券融資支持機(jī)制”，進(jìn)一步暢通民營企業(yè)債券融資渠道，證監(jiān)會擬于近期推出一系列政策措施，包括推出科技創(chuàng)新公司債券、進(jìn)一步優(yōu)化融資服務(wù)機(jī)制、便利回購融資機(jī)制等七大措施。

    中金公司固收研究團(tuán)隊認(rèn)為，此次證監(jiān)會分別從發(fā)行、增信、投資和規(guī)范等多個層面發(fā)布多項支持民營企業(yè)債券融資措施，有利于進(jìn)一步拓寬民營企業(yè)債券融資渠道，改善當(dāng)前民營企業(yè)債券融資難的情況。但是在市場投資者對民營企業(yè)的風(fēng)險偏好沒有得到明顯修復(fù)的情況下，政策的受益方更多會集中在本身信用資質(zhì)較好的行業(yè)龍頭的民營企業(yè)。

    “七大舉措將有助于引導(dǎo)資本市場進(jìn)一步服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，尤其是加速民營企業(yè)發(fā)展。”吳麗娜對記者表示，科技創(chuàng)新公司債券的設(shè)立將進(jìn)一步豐富公司債券品種，并有助于改善債券融資行業(yè)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)資金流向政策傾斜的行業(yè)。此前民營企業(yè)債券融資以房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)為主，此次推出的科技創(chuàng)新公司債券將豐富公司債券品類，并極大緩解國內(nèi)扎根一線研發(fā)、投入科技創(chuàng)新的民營企業(yè)的資金壓力。

    針對如何進(jìn)一步完善民營企業(yè)債券融資支持機(jī)制，吳麗娜表示，監(jiān)管部門需要引導(dǎo)證券基金機(jī)構(gòu)參與民營企業(yè)債券融資工作，鼓勵市場機(jī)構(gòu)、政策性機(jī)構(gòu)加快對信用保護(hù)工具的研究和創(chuàng)設(shè)，為民營企業(yè)發(fā)行債券提供增信支持。

    袁海霞建議，一方面，引導(dǎo)投資者正確看待信用風(fēng)險釋放，加快推進(jìn)信用風(fēng)險處置與化解，做好預(yù)期管理。從政策端入手，引導(dǎo)市場理性看待民營企業(yè)風(fēng)險，避免謹(jǐn)慎情緒過度升溫，適度提高投資者風(fēng)險偏好。另一方面，進(jìn)一步優(yōu)化市場投資者結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)參與者類型多元化，逐步培育風(fēng)險偏好不同的多層次投資者。