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近半年123只新股上市首日破發率逾25% 專家:促使新股收益回歸理性

2022-03-28 00:33  來源:證券日報 

    本報記者 邢萌

    Wind資訊數據顯示,最近兩周(3月14日至3月27日),15只采用詢價方式發行的科創板、創業板新股上市,8只上市首日破發,占比達53%。過半數新股“打新賠錢”,引發投資者擔憂。

    多位受訪專家認為,近期多只新股上市首日破發是個例,主要受股市低迷、疫情反復等因素影響。新股大規模破發不會成為常態。詢價新規實施后,新股定價權交回市場,定價逐步回歸理性,回歸價值。

    頻繁破發不會成為常態

    記者據Wind資訊數據統計,詢價新規實施后,截至今年3月27日,123只采用詢價方式發行的上市新股中,上市首日破發的達31只,占比逾25%。

    值得注意的是,相較于25%的均值,近兩周53%的破發概率較為極端。

    聯儲證券投資銀行資本市場部負責人裴娟認為,近期多只新股破發,首要原因在于整體市場環境低迷。今年以來,滬深兩市跌幅較大,這對新股上市表現產生了較大的負面影響。尤其是3月份以來,受疫情及地緣政治沖突影響,A股市場短期內較為低迷,新股破發和市場情緒有很大關系。

    “在多種因素作用下,二級市場近期振幅較大,部分新股和次新股不再受到熱捧。”南開大學金融發展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示。

    “在新股發行定價市場化程度較高的港股市場,2021年新股上市首日破發率高達44.8%。”五礦證券資本市場部負責人對《證券日報》記者表示,隨著我國新股定價進一步市場化,新股破發將促使新股收益回歸理性,新股定價由博弈行為轉變為對新股真實價值的判斷。

    上述負責人表示,新股破發是最好的試金石,體現了注冊制下的市場化定價,打破了“新股不敗”的思維定式。

    “大規模破發是短期現象。”裴娟認為,市場有自我平衡能力,會動態調整,長期來看,新股定價將回歸理性。

    田利輝認為,隨著一級市場估值的調整以及二級市場狀況好轉、經濟復蘇實現,大規模破發不會成為常態。

    網上打新趨于理性

    詢價新規實施后,打新穩賺不賠的“神話”被打破,個人投資者和詢價機構的投資策略發生明顯變化。

    記者梳理發現,2021年1月份至詢價新規實施前,采用詢價方式發行的新股中,125只科創板新股的網上定價發行有效申購戶數平均值為554萬戶,98只創業板新股的有效申購戶數平均值為1417萬戶。對比來看,新規實施后至今,59只科創板新股網上打新戶數的平均值為533萬戶,65只創業板新股的這一數據為1339萬戶,較新規前分別減少21萬戶和78萬戶。

    從網上棄購規模來看,詢價新規實施前,科創板新股平均棄購數量為2.83萬股,新規實施后這一數據升至22.74萬股,增長704%;創業板新股的這一數據為2.51萬股,新規后增長457%至13.97萬股。

    對此,業內專家認為,網上打新規模下降與棄購量增加,從側面反映出投資策略變化,打新不再盲目,而是有針對性、有選擇性地投資新股。“投資者應理性打新,仔細分析新股信息,不能隨意申購。鑒于中小投資者的時間和專業能力,可通過購置打新基金的方式實現‘專家打新’、理性打新。”田利輝表示。

    此外,詢價新規實施后,詢價機構也趨于理性,更加注重新股質量,“抱團報價”現象得到改善。

    上述五礦證券相關負責人表示,總體上來看,詢價新規實施后,機構詢價變得更加審慎、理性。機構投資者考慮到“破發”的可能性,不再專注于新股申購數量,將側重點放在了以估值為核心的“質量”層面。

    “詢價新規實施后,機構報價集中度顯著降低。部分機構投資者退出了新股詢價業務。”裴娟表示,“博入圍”策略已不再有效,這將倒逼機構投資者重視新股基本面研究,提升研究及估值能力。同時,在部分新股首日破發、打新預期收益下滑的背景下,研究定價能力較為欠缺、一味報高價“博入圍”的報價機構開始逐步離場,有利于報價機構的優勝劣汰。

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