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A股再融資結構悄然生變 年內可轉債發行規模超770億元比肩定增

2022-03-26 01:23  來源:證券日報 

    本報記者 周尚伃

    A股再融資市場結構不斷優化,可轉債正逐漸成為上市公司再融資的重要選項。數據顯示,今年以來可轉債發行規模已與定增比肩,且遠超配股。

    Wind資訊數據顯示,按發行日統計,今年以來已有52家上市公司實施定增,合計募資781.44億元;3家上市公司實施配股,合計募資255.75億元;29家上市公司發行可轉債,發行規模合計776.72億元。即在上市公司1813.91億元再融資中,通過定增、配股、可轉債完成的融資規模,分別占43.08%、14.1%、42.82%。

    近年來,可轉債的發行規模在再融資總規模中的占比不斷提升,今年以來更是超過了40%,與定增不相上下。而在2017年以前,可轉債的融資規模僅占再融資總規模的1%左右;2017年2月份,證監會對再融資政策進行調整,鼓勵上市公司通過可轉債等其他產品進行再融資,可轉債由此逐漸獲得青睞。

    在此基礎上,可轉債也受到了投資者歡迎。近日,中國銀河可轉債最終確定網上向社會公眾投資者發行72.28億元,中簽率為0.0638%。中國銀河可轉債的中簽率是今年以來最高的,而重慶銀行可轉債的中簽率僅為0.0301%,此外,多只可轉債中簽率甚至不足0.001%。

    東興證券非銀金融行業首席分析師劉嘉瑋在接受《證券日報》記者采訪時表示:“可轉債給了投資者一種額外選擇權,如果權益市場表現不佳,投資者可以放棄轉股而獲取票息;反之則選擇轉股獲取資本利得。”

    當前,金融業是可轉債發行的主力軍。在今年A股再融資規模前十的項目中,有6單為可轉債項目,其中3單來自于金融業,包括重慶銀行(130億元)、成都銀行(80億元)、中國銀河(78億元)。

    券商通過可轉債融資的步伐正顯著加快。除上述中國銀河外,今年以來還有浙商證券擬發行不超70億元可轉債事項正在進行,其將于3月28日上會;而東方財富2017年至今已經發行了3次可轉債,合計融資規模高達277.5億元,資金全部用于證券業務發展,這促使東方財富證券業務不斷壯大,且成為其主要收入來源之一。

    “可轉債除選擇權優勢外,在會計計量上也是一種較直接投資權益資產更優的選擇,可以有效降低投資收益的波動性。”劉嘉瑋告訴記者。

    去年,可轉債市場總體表現優異,公募基金對可轉債的增持幅度也有較大提升。Wind資訊數據顯示,去年四季度,公募基金持有可轉債的規模為2605.1億元,增持金額為418.2億元,增持幅度為19.12%。不過,步入2022年,可轉債市場持續震蕩,截至3月25日,今年以來中證轉債指數跌幅為8.93%。2019年至2021年期間,中證轉債指數維持了三年的上漲,年漲幅分別達25.15%、5.26%、18.48%。

    “從投資者角度來看,雖然通常來說可轉債‘下有保底,上不封頂’,但投資者還需理性看待。”劉嘉瑋向記者表示,“當前進行可轉債投資還需注意風險,部分可轉債估值過高,溢價嚴重,建議精選標的。”同時,在申購可轉債時,投資者也需要了解。與新股一樣,可轉債申購可能存在上市后跌破發行價的風險。

    截至3月25日,全市場僅有1只低于100元的可轉債。390只可轉債的平均轉股溢價率為40.35%。藍盾轉債轉股溢價率最高,為322.4%,橫河轉債緊隨其后,為319.6%。

    光大證券固收首席分析師張旭認為,投資者將強化對于穩增長的信心,市場風格將重回穩增長和高增長賽道。未來可以關注三方面機會,一是穩增長相關鏈條的投資機會,如地產、建材等相關行業轉債;二是主流賽道的成長股性價比愈加凸顯,可以開始布局光伏中下游、汽車電子和風電相關的轉債;三是關注業績超預期的相關轉債的投資機會。

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