本報記者 吳曉璐
近日,A股分拆上市趨熱。3月16日,三友化工發布公告稱,公司正在籌備分拆控股子公司硅業公司至境內證券交易所上市;3月15日,和邦生物、東方精工分別發布分拆子公司上市的預案。
據《證券日報》記者梳理,截至3月17日,累計13家公司分拆子公司上市,其中4家子公司為今年登陸A股。此外,擬分拆上市公司中,兆訊傳媒已經完成發行,等待上市;中科江南注冊生效,尚未發行,還有12家公司上市正在排隊審核中。
逾60家公司“A拆A”推進中
分拆上市迎來小高潮。據記者不完全統計,截至3月17日,今年以來至少有9家A股上市公司發布分拆預案或提示性公告。目前,拋出分拆計劃但子公司上市申請尚未通過審核的公司已經超過60家。
“分拆上市趨熱是我國資本市場發展到一定階段必然出現的一種情形。”華泰聯合證券執行委員會委員張雷在接受《證券日報》記者采訪時表示,上市公司經過多年發展之后,本身行業地位、企業規模都有明顯提升,一家大公司下面可能會出現若干個細分行業,甚至行業之間會呈現較大差異性,分拆上市是解決上述問題一個很重要的手段。
中國銀行研究院博士后汪惠青在接受《證券日報》記者采訪時表示,一方面,隨著注冊制改革推進,上市公司“殼”價值下降,且一系列規范分拆上市的政策陸續出臺,上市公司分拆上市的動機回歸理性;另一方面,在國家創新驅動發展戰略的引導下,大批上市公司積極發展“專精特新”業務,將此類高成長業務分拆出來單獨上市的需求不斷增加。
從上市板塊來看,上市公司大多將科創板和創業板作為分拆上市目的地。據Wind資訊數據統計,截至3月17日收盤,13家公司總市值達2079.39億元。從上市后表現來看,11家在上市首日股價上漲,2家上市首日破發。若觀察上市后5日漲跌幅,13家公司中,股價上漲的僅1家。
“分拆上市后股價的漲跌幅,并不能說明什么問題,因為漲跌幅是相對于發行定價而言的。”張雷認為,企業發展有一定的規律,需要通過一段時間運行來觀察其估值的有效性。總的來看,分拆上市企業的估值跟基本面、所處行業地位、未來發展戰略、核心技術和核心人才密切相關。
除了成功登陸A股完成分拆,也有公司因各種原因終止分拆計劃。據記者不完全統計,截至3月17日,累計11家上市公司終止分拆計劃,原因包括不符合分拆上市條件、子公司業績下滑、同業競爭問題、資本市場環境變化等。
業內認為分拆需實現三目標
3月9日,某上市公司分拆子公司上市計劃一拋出,便引起市場關注。因為該公司剛剛于2月份成功完成一單分拆上市,子公司成功登陸A股。
“分拆上市是國際上盤活存量、優化增量通行的資本運作模式,可以幫助上市公司聚焦核心業務,提升經營效率,子公司可以借助資本市場獲得融資支持。”汪惠青表示,啟動分拆上市應該基于公司發展的實際需求。對上市公司而言,分拆上市應符合母公司“歸核化”戰略發展需求。
“分拆上市的根本目的,是整合業務發展,優化資源配置,增強母子公司行業競爭力,同時使得企業集團融資結構更加多元化、債務結構更加合理,融資質量得到保障。”汪惠青說。
張雷認為,一家公司分拆上市是否成功,可從三方面進行判斷:一是公司以最低的成本融到足夠的資金;二是分拆后兩家公司的合計市值超過原來一家公司的市值;三是公司相關產業得到發展,管理團隊和員工都有獲得感,同時理清了企業內部不同產業之間的激勵路徑,給不同業務板塊發展提供了同等的資本條件。
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