本報記者 吳珊
3月16日,國債期貨午后集體轉漲,收復此前部分失地。截至收盤,10年期主力合約漲幅為0.14%,5年期主力合約漲幅為0.05%,2年期主力合約漲幅為0.01%。
近日,在多空因素交織下,市場預期出現搖擺,導致國債期貨在最近4個交易日內出現寬幅震蕩。
對此,受訪專家表示,當前影響債市的核心因素是“寬貨幣”與“寬信用”的博弈,未來一段時間內債券市場存在新一輪發力機會。
預期搖擺影響債市表現
近日,債市的明顯異動主要受“寬貨幣”預期搖擺影響。
東吳證券固定收益首席分析師李勇在接受《證券日報》記者采訪時表示,當前影響債券市場情緒的因素主要有宏觀經濟、信貸投放和貨幣政策等三方面。
首先,2022年1月份至2月份,宏觀數據超預期走強。其次,“寬信用”進程一波三折:1月份實現“開門紅”,人民幣貸款增加3.98萬億元,社會融資規模增量為6.17萬億元,在超預期信貸數據和地方房地產政策放松背景下,債券收益率出現上行;隨后,2月份公布的金融數據卻出現轉弱,讓“寬信用”進程受阻,降準降息預期提升。最后,在金融數據不及預期后,恰逢3月15日MLF續作臨近,降準降息預期驟起。受前述因素影響,3月11日下午,債券收益率迅速下行。
但需要注意的是,3月15日,MLF操作利率未變。
東方金誠研究發展部高級分析師馮琳在接受《證券日報》記者采訪時表示,整體上看,自2月份金融數據出爐后,“寬信用”擔憂得到緩解,而“寬貨幣”預期再度升溫,這意味著此前債市面臨的最大逆風減弱,未來一段時間內,債市存在新一輪發力的機會。
積極信號連續釋放
今年以來,盡管各類風險事件持續擾動全球市場,但基于近期積極信號連續釋放,業內普遍認為,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將在北京時間3月17日凌晨2點公布的貨幣政策對債券市場的影響預期可控。
東方金誠研究發展部分析師白雪對記者表示,3月份議息會議上美聯儲大概率加息25個基點,開啟加息周期。從美債來看,今年以來,美債總體走勢動蕩,但開啟加息后,短期交易主線回歸到政策收緊邏輯上。在地緣政治因素推高通脹壓力下,美聯儲今年加息節奏將明顯前置,全年加息或達4次左右,且不排除5月份、6月份加息幅度超過25bp的可能性。考慮到政策利率上行,今年市場大概率還會繼續交易通脹,以及年內美聯儲可能會開啟縮表,均將助推美債長端利率上行。預計10年期美債利率高點可達2.3%附近,走勢總體呈現“前高后低”格局,中樞水平將大幅高于去年。歐洲方面,總體通脹與核心通脹同步加速上漲,促使歐洲央行在3月份貨幣政策會議上釋放出明確的鷹派信號,預計三季度末加速結束購債,最早四季度開啟加息,推升歐債收益率全面上行。
“實際上,市場更為關注的是,除此次加息外,美聯儲對于今年及更長期加息情況的變化。”中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示,市場對美聯儲政策預期已經非常充分,由于地緣政治影響,美聯儲加息幅度有可能會從50個基點降至25個基點,壓力反而有所減弱。
對于當前中國債券資產的性價比,明明表示,從目前環境來看,中國債券市場吸引力較大。一方面,中國與其他發達經濟體的利差仍然具備安全邊際,中美利差短期內仍在舒適空間;另一方面,人民幣匯率非常堅挺,雙向波動特征在持續增強,預期管理更加成熟。
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