本報記者 邢萌

    “綠鞋”再現(xiàn)市場。12月7日晚，科創(chuàng)板新股百濟神州公布發(fā)行結(jié)果，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量為103.25萬股，棄購金額為1.99億元。根據(jù)規(guī)定，棄購部分將由中金公司等5家聯(lián)席主承銷商包銷。

    引人注意的是，出于穩(wěn)定股價的考慮，百濟神州此次發(fā)行引入了“綠鞋”機制，授予中金公司為期30日的超額配售選擇權(quán)，可超額配售不超過1725.80萬股人民幣股份。

    《證券日報》記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，A股歷史上，滬深兩市共有8家（今年有3家）上市公司引入“綠鞋”機制，其中4家來自科創(chuàng)板。從穩(wěn)定股價預(yù)期的角度來看，可謂成效顯著。以上市首日漲跌幅來看，8只股票上市首日均實現(xiàn)上漲，科創(chuàng)板公司華潤微、中芯國際股價漲幅均超200%。以上市后30日的股價漲跌幅來看，8只股票中僅1只小幅下跌，4只科創(chuàng)板股票表現(xiàn)強勢，3只漲幅接近或超過100%。

    4只科創(chuàng)板股票

    引入綠鞋機制

    12月初，針對某上市月余的科創(chuàng)板新股破發(fā)后股價跌幅達30%的情況，有投資者在上證e互動平臺上發(fā)問：“公司為何沒有綠鞋？有綠鞋保護，股民也有退出機會。”

    “綠鞋機制是指超額配售選擇權(quán)。通俗地講，綠鞋機制指的是發(fā)行人授予主承銷商的一項選擇權(quán)，獲此授權(quán)的主承銷商在股票上市之日起30日內(nèi)，有權(quán)按同一發(fā)行價格超額發(fā)售不超過首次公開發(fā)行股票數(shù)量的15%，綠鞋機制本質(zhì)上是利用股票和資金的供給，來調(diào)節(jié)股價和穩(wěn)定市場。”植德律師事務(wù)所合伙人羅寒律師對《證券日報》記者解釋說。

    據(jù)了解，引入綠鞋機制的新股，其上市之日起30天內(nèi)快速上漲或下跌的現(xiàn)象將有所緩解，價格波動會有所收斂。

    截至目前，已有華潤微、中芯國際、和輝光電、鐵建重工等4只科創(chuàng)板股票先后引入綠鞋機制。從股價表現(xiàn)來看，無論是上市首日還是此后的一個月內(nèi)，上述4只股票都表現(xiàn)強勢。

    記者據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從上市首日漲跌幅來看，上述4只股票中，股價漲幅最低者接近60%，最高者約230%；從上市后30日的漲跌幅來看，4只股票的漲幅均值超過110%，最高者超170%。

    鐵建重工是今年上市的科創(chuàng)板新股。相關(guān)公告顯示，截至2021年7月21日后市穩(wěn)定期結(jié)束，鐵建重工股價自在上交所上市以來均高于發(fā)行價格2.87元/股，因此中金公司未進行后市穩(wěn)定操作。

    中金公司已全額行使超額配售選擇權(quán)。鐵建重工按照發(fā)行價格2.87元/股，在初始發(fā)行規(guī)模12.85億股股票的基礎(chǔ)上額外發(fā)行1.92億股股票，占初始發(fā)行股份數(shù)量的15%。鐵建重工由此增加的募集資金總額為5.53億元，連同初始發(fā)行股票對應(yīng)的募集資金總額36.88億元，此次發(fā)行最終募集資金總額為42.42億元。

    穿“綠鞋”的新股

    有望增多

    可以看到，引入綠鞋機制的科創(chuàng)板股票后市股價走勢穩(wěn)定，實現(xiàn)了“多方共贏”。

    “對發(fā)行人而言，既保證了新股的成功發(fā)行，又可以多發(fā)股票籌集到更多資金；對主承銷商而言，既降低了承銷風(fēng)險，又可以穩(wěn)定地獲得超額的承銷費用；對投資者而言，能夠減少新股上市初期的波動，維護市場的穩(wěn)定，減少投資者的短期市場風(fēng)險。”北京南山投資創(chuàng)始人周運南對《證券日報》記者表示。

    當(dāng)前，隨著新股發(fā)行定價更加市場化，新股破發(fā)成為正常現(xiàn)象，綠鞋機制將對新股股價起到穩(wěn)定器的作用。

    “隨著注冊制改革穩(wěn)步推進，新股破發(fā)或成為常態(tài)，綠鞋機制也有望走向常態(tài)化。”周運南認(rèn)為，綠鞋機制是發(fā)行人在發(fā)行方案里設(shè)置的一種彈性技術(shù)安排，有助于降低股票上市首月的破發(fā)概率。對二級市場而言，主承銷商在股票上市初期破發(fā)時持續(xù)從二級市場直接買入股票，可以阻止股價的持續(xù)下跌，穩(wěn)定市場短期股價和股價預(yù)期。

    羅寒認(rèn)為，隨著注冊制改革在A股的逐步推進，定價規(guī)則也出現(xiàn)了變化，目前已經(jīng)看到部分企業(yè)在上市首日出現(xiàn)破發(fā)的情況。因此，后續(xù)使用綠鞋機制的新股可能會越來越多，并有望形成一種常態(tài)化機制，來穩(wěn)定新股短期股價。