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注冊制下2家公司發行價突破“四個值”孰低值 預計后續將有更多公司“效仿”

2021-10-08 23:25  來源:證券日報 吳曉璐

    本報記者 吳曉璐

    10月7日,百勝智能發布上市發行公告,公司發行價格為9.08元/股,超過“四個值”孰低值(8.7557元/股),超過幅度為3.70%。

    據記者梳理,這是自9月18日,科創板、創業板新股詢價新規發布以來,第二家發行價超過“四個值”孰低值的公司,也是注冊制改革以來,第二家突破“四個值”孰低值的公司。業內認為,這體現了注冊制下新股發行市場化程度顯著提升。

    “從實踐來看,新規發布實施以來,使用新規定價的公司,整體發行價格更加合理,既能夠充分滿足投資者的投資需求,也能夠更好地滿足發行人的募資需求,并且壓縮了部分申購機構通過惡意報價進行套利的空間,有效打擊‘抱團報價’行為。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    2家公司發行價

    超過“四個值”孰低值

    9月18日,證監會率滬深交易所優化科創板、創業板新股發行定價規則,在四點修改內容和三大倡議中,最重要的內容有兩點:一是將高價剔除比例從不低于10%調整為不超過3%,并倡議不超過3%,不低于1%;二是放開不超過“四個值”孰低值的要求,倡議定價超“四個值”孰低值的,超過幅度不高于30%。

    《證券日報》記者據上市公司公告梳理,自9月19日以來,截至10月8日記者發稿前,科創板和創業板共有21家公司發布招股公告,其中19家為詢價發行,3家選擇定價發行。這19家公司在詢價發行公告中均表示,高價剔除比例為不低于所有網下投資者擬申購總量的1%。

    對于3家選擇定價發行的公司,華泰聯合證券執行委員會委員張雷對《證券日報》記者表示,在新規實施過渡期,企業選擇定價發行可以減少不確定性,早日完成發行。

    在科創板和創業板此前的發行承銷規則中,發行價格超過“四個值”孰低值的,需要根據超過的幅度發布不同次數的風險提示公告。據記者了解,由于發行時間成本和監管導向等原因,實踐中,注冊制下科創板和創業板公司發行價均未超過“四個值”。新規實施以來,上市公司更能根據自身真實價值合理定價,募集發展所需資金。

    截至10月8日記者發稿前,上述19家詢價發行公司中,有3家公司發布上市發行公告,其中,高鐵電氣和百勝智能2家公司發行價超過“四個值”孰低值,高鐵電氣發行價為7.18元/股,超出幅度為1.13%。

    “實踐中,出現公司發行價超過‘四個值’孰低值,意味著新股定價新規成效顯著,使發行價格更能夠反映公司真實價值。對于上市公司而言,發行價格合理將使得上市公司能夠募集足夠的資金,進行發展和擴張,尤其是對于高速發展的科創企業而言。”陳靂如是說。

    張雷認為,注冊制下,出現發行價格超“四個值”孰低值的公司,首先是市場化發行的一個重大進步;其次,從發行價格超出幅度來看,1.13%和3.7%的幅度并不高,說明市場化程度還有待進一步提升,未來可以進一步向充分市場化的方向繼續努力。預計將有更多公司發行價格超過“四個值”孰低值。

    抱團報價情況改善

    “重研究”將成大勢所趨

    而從機構報價情況來看,自發新規落地以來,機構報價集中度亦有所降低。

    同花順iFinD數據顯示,截至10月8日記者發稿前,自9月19日以來,8家科創板和創業板公司完成詢價,根據機構報價集中度來看,單一報價數量占比最高超過50%的有3家,最高的為60%,而此前多只新股單一報價集中度超過90%。

    陳靂表示,從近期IPO發行情況來看,“抱團報價”行為已得到了明顯的整治,其中極端的報價情況已顯著減少??傮w來看,未來“抱團報價”現象將得到進一步遏制,而新股發行價格將更加合理。

    張雷表示,“抱團報價”現象有所減少,但是仍未能判定消除。在談及后期如何進一步優化定價方式,提升新股發行市場化程度,張雷認為,最有效的是進一步放寬突破“四個值”孰低值的比例。

    “此前,新股發行定價更多是偏向于‘重套路、輕研究’,詢價機構在發行價格較低的情況,能夠在風險較低的情況下實現套利,而新股發行定價新規實施后,這一模式將得到改變。‘重研究’將成為大趨勢,詢價機構將不再一味壓低發行價格,而是通過自身研究,給予新股合理報價,通過研究來實現自身的投資收益,也更有利于引導正確的價值投資觀念。”陳靂進一步表示。

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