午夜精品网站-午夜精品亚洲-午夜精品一区-午夜精品一区二区三区免费视频-欧美一区二区aa大片-欧美一区二区不卡视频

證券日報APP

掃一掃
下載客戶端

您所在的位置: 網站首頁 > 股票頻道 > 證券要聞 > 正文

注冊制試點兩年 A股“擴容恐懼癥”漸消

2021-08-05 06:03  來源:上海證券報

    資本市場對于新股發行的認知,在注冊制改革實踐中不斷轉變與深化。

    站在科創板設立并試點注冊制兩周年的節點回望,A股市場整體煥發出良好的融資功能。截至7月21日的數據顯示,科創板311家公司合計首發募集資金總額為3805.85億元。其中,中芯國際募資額最高,達532.3億元。

    2021年上半年,A股市場更是創出歷史同期最高融資水平,且市場運行保持穩定,與過往一旦新股持續發行就出現的“擴容恐懼癥”表現大相徑庭。

    剖析深層原因,買方約束機制逐步發揮作用,以信息披露為核心“底層邏輯”對投融資生態的改變,二級市場資金配置效率優化提高,機構資金、境外資金等集合投資、長期投資的發展,以及監管對市場亂象的“零容忍”等要素,皆是注冊制對“擴容恐懼癥”開出的“藥方”。

    談“擴容”不再色變

    2021年上半年,A股共有245家公司成功IPO,較去年同期的119家增長超過100%;募集資金逾2100億元,同比增長超過50%,這一數字亦為近10年來的最高值。

    “目前,注冊制改革試點已推行逾兩年,大大提高了A股的包容性和市場化程度,像非營利、VIE架構、同股不同權、分拆的企業也可以上市。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示,“在此情況下,IPO必然會加速。”

    發行節奏提速的背后,企業上會步伐也在加緊。今年上半年,共有226家公司安排首發上會,較去年同期的154家增加超過45%。“以前是證監會一個口子審,現在是三個口子(證監會加上兩個交易所)審,量自然多了。”有投行人士向記者表示。

    而在這226家公司中,擬登陸科創板和創業板的公司占比超過八成,二者作為上市主通道的地位越發明顯。從新股IPO全周期來看,相較于主板,科創板和創業板也具有顯著優勢。今年上半年,科創板、創業板在注冊制下,從企業受理到發行所用時間,僅分別約為核準制的49.42%、45.16%。

    另一方面,“常態化”發行正成為注冊制在新股供應領域改革的“題眼”。

    據統計,在A股發展歷程中,共出現過9次明確的新股發行暫停,暫停時間共1930天。

    IPO被按下暫停鍵,是彼時解決股市下跌問題的短期手段。市場人士分析稱,通過控制新股發行節奏、規模、價格,早期在提振市場方面之所以能夠收到短期效果,與當時資本市場的市場化程度不高、市場規模有限密切相關。

    然而,在企業上市從行政通道切換為市場通道的過程中,外界愈發認識到:通過暫停IPO來穩定、提振股市,“療效”越來越弱,“副作用”越來越大,越來越難以適應今天中國資本市場不斷發育、壯大、完善的要求。

    正本清源,從談“擴容”色變的思想觀念抓起。注冊制下的新股發行,通過穩定化、常態化的新股發行預期,通過充足的新股供應,形成了相對合理的價格。

    投融資生態漸變

    “IPO走向市場化,實際上是買賣雙方的博弈過程。賣方融資,披露信息吸引買家是必然過程;買者投資,博取收益承擔風險則須盈虧自負。”

    在資深投行人士看來,我國發行市場偏向賣方的格局由來已久,其中既有部分制度因素,也與我國資本市場以個人投資者為主的特點分不開。由于此前存在發行人信息披露不完善、中介機構執業不嚴謹、市場制衡機制不夠健全、投資者盲目炒新等一系列問題,買方約束一直是發行市場中的薄弱環節。

    在注冊制改革背景下,科創板進行的一攬子制度創新,朝著市場化方向邁出了堅實步伐:建立市場化詢價定價機制,將新股定價權交給具備專業投資能力的機構投資者;設置保薦跟投制度,對券商保薦和定價形成強烈的資本約束;新股上市后前5日不設漲跌幅、有效競價范圍限制等交易制度,充分發揮市場的主導作用……

    從實際情況來看,科創板上市新股中,既有首日高漲的情況,也出現了漲幅收窄甚至首日破發的情況,并對后續詢價情況形成影響。

    對此,前述投行人士認為,新股破發現象恰恰彰顯了投資者理性回歸、“買方約束”發揮作用的改革成果。發行定價市場在短期內可能受到新股供給、投資者參與習慣、“新股不敗”固化思維的影響,但在兩年的運行實踐中,科創板公司股價已逐步分化,網下投資者報價集中等現象趨于緩解,投資者轉而更加注重公司的長期投資價值。

    “土豆賣土豆價,白菜賣白菜價。”有市場人士向記者如是形容注冊制改革中加強信息披露的題中之義,即通過督促發行人、中介機構盡職履責,向市場及投資者展現企業本來面貌,投資者據此作出判斷和投資決策。

    與此同時,注冊制下全過程的監管視野、嚴格的問責機制等,也在推動著中介機構由主要服務發審、博弈闖關,轉向服務發行人與投資者,尤其是對投行的價值發現能力提出了更高的要求。

    以科創板、創業板的注冊制改革試點為始,其入口制度的變革探索,引發了出口制度深化改革的共振。自2018年末中弘股份成為首家面值退市公司以來,2019年、2020年滬深兩市面值退市數量逐年攀升,成為退市市場化環境日趨成熟的最佳佐證。

    資深投行人士王驥躍表示,有進有出才是市場常態,加大市場淘汰力度和重大違法強制退市制度,暢通多元化退市渠道,有利于清除低質上市公司,提高整體上市公司的質量,這也是破除“擴容恐懼癥”的關鍵所在。

    雙向擴容,開閘引流

    投資端和融資端共同構成資本市場“活力值”的兩極。隨著注冊制下越來越多企業登上資本舞臺,如何開閘引流,吸引更多中長期資金入市,成為保障市場流動性、建設良好資本生態的重要議題。

    日前,證監會主席易會滿在公開講話中指出,要積極創造條件暢通各類資金尤其是中長期資金入市渠道,包括發展壯大公募基金管理人隊伍;推動放寬各類中長期資金入市的比例和范圍,盡快推動實現個人養老金投資公募基金政策落地;推進完善機構投資者稅收、業績評價、會計等配套政策安排,強化價值投資、長期投資理念等。

    “推動長期資金入市等舉措將進一步提升市場活躍度。”有市場人士向記者表示,“引入像社保基金、合格的境外投資者之類的長線資金,有助于減少市場非理性波動,引導正確的價值投資理念,讓市場以平常心來看待‘擴容’。”

    此外,監管明確,將繼續推動資本市場雙向開放,實現由管道式、單點式開放向制度型、系統性開放轉變。

    今年以來,科創板股票相繼納入滬股通標的、富時羅素A股指數、MSCI旗艦指數;同時,首只跟蹤上交所科創50指數的ETF產品KSTR登陸紐交所,國際知名主權財富基金、養老金管理者、大型資產管理公司均成為科創板的國際投資者。

    截至7月21日,外資持有科創板流通市值666億元,較去年底增加115%;外資持有流通市值占比為4.2%,較去年底提升1.2個百分點。

    “擴容”不“失血”。事實證明,在注冊制改革明確預期、理順關系、完善基礎制度建設的試點過程中,A股市場完全可以發展出自我平衡的市場激勵約束機制,市場功能得到有效激發。故更應堅定信心深化注冊制改革,為市場更好發揮投融資等基礎功能,服務經濟高質量發展創造條件、夯實基礎。

-證券日報網

版權所有證券日報網

互聯網新聞信息服務許可證 10120180014增值電信業務經營許可證B2-20181903

京公網安備 11010202007567號京ICP備17054264號

證券日報網所載文章、數據僅供參考,使用前務請仔細閱讀法律申明,風險自負。

證券日報社電話:010-83251700網站電話:010-83251800

網站傳真:010-83251801電子郵件:xmtzx@zqrb.net

證券日報APP

掃一掃,即可下載

官方微信

掃一掃,加關注

官方微博

掃一掃,加關注

主站蜘蛛池模板: 极品美女一级毛片免费 | 国产一级毛片视频 | 国产综合精品日本亚洲777 | 国产99精品免费视频看6 | 女人毛片a级大学毛片免费 女人一级毛片免费观看 | 精品国产一区二区三区在线 | 精品久久久久久国产免费了 | 久久久久免费精品国产小说 | 国内精品在线播放 | 九九五月天 | 久久久久久夜精品精品免费啦 | 国产精品视频福利 | 劲爆欧美第一页 | 国产69精品久久久久99尤物 | 黄色在线免费观看网站 | 黄色网址中文字幕 | 久爱综合| 久久亚洲国产精品 | 噜噜色图 | 久久精品国产99久久6动漫欧 | 黄色毛片儿 | 黄色片免费观看网站 | 国产精品久久久久久久久久一区 | 国产美女一级片 | 国产精品大全国产精品 | 另类视频色综合 | 成人高清视频在线观看 | 国产精品αv在线观看 | 国产精品国产三级国产 | 国产在线欧美日韩一区二区 | 国产喷水在线观看 | 久久久久久久久免费视频 | 国产网站免费观看 | 波多野结衣系列在线 | 美国特级a毛片免费网站 | 国产精品免费看久久久麻豆 | 国产精品亚洲专一区二区三区 | 国产精品第1页在线观看 | 国产全部视频在线播放 | 免费人成黄页在线观看忧物 | 国内精品一区二区三区αv 国内精品自在欧美一区 |