2021年7月27日，精選層開市一周年。

    一年來，一批專精特新屬性突出、創新驅動明顯、經營業績整體穩健的優質公司在精選層匯聚。

    一年來，在改革新舉措撬動下，“精選層-創新層-基礎層”新三板市場分層功能得到更好發揮，多層次資本市場錯位競爭格局初步成形。

    一年來，新三板深改不停歇，新起點上，轉板上市等機制將發揮新三板在交易所市場、區域股權市場間的銜接作用，推動改革深化。

    多位資深市場人士認為，新三板市場定位進一步清晰，市場結構進一步完善，市場制度進一步完備，市場生態進一步優化，為持續深化改革奠定了堅實基礎。

    下一步，全國股轉公司將按照“做精做細精選層”的思路，持續推進改革創新，完善制度供給，以改革促穩定、促發展，更好服務中小企業高質量發展。具體包括：一是不斷完善精選層融資交易制度安排。盡快落地精選層再融資制度，明確精選層并購重組監管要求，為精選層公司持續融資、開展資本運作提供制度保障。統籌推進混合交易和融資融券制度落地工作。二是進一步提升公開發行審查質量。三是加大中介機構培育力度。四是促進市場資金供需平衡。不斷完善市場生態，繼續在開拓增量、精準動員存量上發力，增加市場規模深度，解決專業機構入市的流動性痛點。同時，推出精選層指數，研發相關產品，便利專業機構交易。

    持續深改精選層迸發新動能

    專家表示，設立精選層是新三板全面深改的核心環節。經過一年耕耘，精選層掛牌公司總體質地良好，各項制度安排運轉順暢，并帶動了創新層、基礎層協同發展。

    透過數字看成長。一年來，精選層公司質地良好，發揮出示范引領效應。突出體現在：專精特新屬性突出，58家精選層公司涵蓋24個行業大類，其中，近三成屬于戰略新興產業，超五成公司入選小巨人、專精特新或其備選名單；經營業績整體穩健，凈資產收益率達13.48%，媲美上市公司水平；創新驅動特征明顯，2020年平均研發投入2895.73萬元，平均研發強度4.61%，高于創新層公司1.97個百分點；部分企業已發展為行業細分領域隱形冠軍。

    透過數字看成效。一年來，精選層帶動創新層、基礎層協同發展，引領作用逐步顯現。主要表現在：新增掛牌企業質量明顯提升，2020年申報企業中中型企業占比較2019年高出25.88%；創新層對優質企業吸引力增強，2021年度符合進層條件的公司申報率達95.85%，新進層的高技術、戰略新興產業公司共214家，占比超過75%；對頭部企業的吸引力增強，部分企業由IPO轉道申報精選層，創新層、基礎層融資、交易功能有所改善。

    錯位發展新三板營造新生態

    專家表示，一年來，新三板、科創板、創業板等各板塊錯位發展、各具特色，新三板“基礎層-創新層-精選層”的三層市場結構，為處于不同發展階段的中小企業提供資本市場服務，支持企業逐步成長壯大。

    “新三板市場定位進一步清晰，錯位包容特色得到強化。”中國國際科促會理事布娜新表示，2020年3月實施的新證券法，明確了新三板市場的公開、場內、集中的法律性質。從板塊定位看，科創板主要服務“硬科技”企業，創業板主要服務“三創四新”企業，新三板主要服務小特精專企業，各板塊錯位發展、各具特色。全面深化新三板改革是以轉板上市為牽引、以提升投融資功能為重點、以精細化分層為抓手的全面制度完善。改革后市場制度與新三板培育小特精專的適配性進一步提升。

    精選層的成長壯大也使新三板市場“金字塔”結構功能得到充分發揮。數據顯示，2021年定期分層中超95%符合條件的基礎層公司進入創新層，調整后創新層公司數量創歷史新高，68%的新調入公司符合精選層財務條件。

    “精選層是市場排頭兵，定位于優質企業升級發展，要求公司經營業績或成長性突出，并具備一定公眾化基礎。創新層和基礎層是市場的生力軍和后備軍，對公司的經營業績、成長性、公眾化程度等要求逐步降低，對于這些企業，既在融資、交易、投資者門檻等方面為其安排了專門措施，又能通過市場生態的改善進一步獲得改革紅利。”興業證券分析師代凱燕說。

    承上啟下互聯互通步入新階段

    “一年來，新三板改革積極效應逐步釋放。也要看到，精選層開市運行剛滿一年，制度安排尚未經歷完整市場周期和監管閉環的檢驗，實施效果還需要持續關注和評估，各種新情況新問題可能逐步顯現，改革仍然面臨不少挑戰。”安信證券新三板首席分析師諸海濱表示。

    專家認為，轉板上市制度規則已經發布，落地實操條件已就緒，轉板將成下一階段新三板改革重點。隨著轉板上市公司案例增多，新三板在同步對接區域股權市場，上接交易所、下連區域股權市場的樞紐位置將得到強化。

    “上交所和深交所于7月23日分別發布轉板上市配套業務規則，進一步明確轉板上市實操過程，強化了轉板的可行性，同時意味著首批公司的轉板上市過程即將展開。”諸海濱表示，轉板上市制度落地后，企業公開發行的時點將大幅前移，有利于降低融資成本，更好促進主業發展。

    東北證券研究總監付立春分析，從多層次資本市場視角看，轉板制度連接科創板和創業板，將為掛牌公司提供多元化上市路徑。從新三板內部分層分析，發揮新三板互聯互通功能，精選層對下通過公開發行和市場分層聯通創新層和基礎層，吸引更多有成長性的中小企業選擇新三板；對內通過差異化制度設計和監管要求，為企業提供更多資本市場選擇。此舉將進一步激發市場活力，解決新三板市場交易清淡、流動性不足問題。數據顯示，2020年新三板市場融資額上升27.91%，交易額上升57.44%。今年以來，新三板融資額和交易額向好趨勢得到延續。

    “一方面，轉板上市前公司需充分熟知轉板上市政策和審核動態，綜合判斷自身條件，做到不跟風不搶跑；另一方面，要夯實基礎，提升核心競爭力。雖然入列精選層公司已經歷了一次精選層公開發行審核的大考，但轉板上市是資本市場的大考，需要更過硬的綜合素質，應在條件成熟后再申請。”北京南山投資創始人周運南建議。