證券時(shí)報(bào)記者 朱凱

    7月15日，第十三屆陸家嘴論壇專場(chǎng)活動(dòng)“金融法治國(guó)際研討會(huì)”在上海舉行。上海證券交易所副總經(jīng)理盧文道演講時(shí)表示，對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)擁有1.8億投資者群體，具有較高的國(guó)際化程度，正在向成熟市場(chǎng)轉(zhuǎn)變的資本市場(chǎng)來說，立足本國(guó)國(guó)情的同時(shí)，借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐，以暢通投資者權(quán)益救濟(jì)渠道，具有更加特別的意義。

    盧文道在演講中指出，經(jīng)過多年努力，我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和生態(tài)發(fā)生了重大改變，市場(chǎng)秩序更加規(guī)范透明。但是，市場(chǎng)誠(chéng)信和秩序還在提升中，損害投資者利益而產(chǎn)生的糾紛，特別是因上市公司欺詐發(fā)行、虛假陳述、違規(guī)運(yùn)作和花樣繁多的市場(chǎng)操縱而產(chǎn)生的糾紛，還帶有一定的普遍性、群體性和復(fù)雜性。能否為投資者提供暢通有效的權(quán)益救濟(jì)渠道，是資本市場(chǎng)建設(shè)、規(guī)范和發(fā)展中需要面對(duì)和解決的難題。

    盧文道表示，從國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，從我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管實(shí)踐看，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在履行監(jiān)管職能的過程中，對(duì)證券糾紛的化解能夠發(fā)揮不可替代的作用。概括起來，主要包括兩大功能。

    首先，行政監(jiān)管具有從源頭上事先預(yù)防證券糾紛、尤其是群體性糾紛的威懾功能。在過去幾年的資本市場(chǎng)監(jiān)管中，特別是以注冊(cè)制改革為龍頭的資本市場(chǎng)改革中，行政執(zhí)法的力度持續(xù)加大，對(duì)重大違法違規(guī)行為“零容忍”日益成為現(xiàn)實(shí)。接下來，證券監(jiān)管一個(gè)很重要的任務(wù)，就是加大力度、形成合力，切實(shí)執(zhí)行好最近出臺(tái)的《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見》。可以預(yù)見，依法嚴(yán)厲打擊證券違法行為有望持續(xù)加碼，資本市場(chǎng)大案要案頻發(fā)勢(shì)頭有望進(jìn)一步遏制，行政監(jiān)管對(duì)重大證券糾紛的源頭預(yù)防功能有望持續(xù)增強(qiáng)。

    其次，行政執(zhí)法對(duì)投資者損害具有直接的救濟(jì)功能。在這方面，行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)行了積極探索，但仍有進(jìn)一步發(fā)揮作用的空間和必要。一方面，積極適用證券執(zhí)法和解機(jī)制。行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)在2015年開始行政執(zhí)法和解試點(diǎn)，但目前達(dá)成和解的案件還比較少，適用比較有限。證券執(zhí)法和解如何積極推廣、行政罰款對(duì)受害投資者的補(bǔ)償功能如何激活等等，都值得探討研究；另一方面，擴(kuò)大行政主導(dǎo)的糾紛賠償機(jī)制。主要是證券先行賠付制度，前期在欺詐發(fā)行領(lǐng)域已經(jīng)有3件案件試用，受償投資者平均占比達(dá)到95%以上。這一制度得到了新《證券法》的確認(rèn)，下一步還需要總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)形成落地規(guī)則，同時(shí)進(jìn)一步擴(kuò)大適用的范圍。

    對(duì)于上交所如何在資本市場(chǎng)證券糾紛解決和投資者保護(hù)中發(fā)揮作用，盧文道指出，證券交易所是證券交易的組織者和一線監(jiān)管者，是證券糾紛多元化解機(jī)制的受益者，也是參與者和推動(dòng)者。

    他表示，具體來說，一是要繼續(xù)參與推動(dòng)證券糾紛多元化解機(jī)制的制度創(chuàng)新，積極支持投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)開展調(diào)解工作，在證券仲裁機(jī)制等多元化糾紛解決機(jī)制建立中，與相關(guān)方進(jìn)行積極合作；二是持續(xù)完善上市規(guī)則等基本自律規(guī)則，細(xì)化上市公司內(nèi)部治理、關(guān)聯(lián)交易信息披露、投資者關(guān)系管理等投資者保護(hù)規(guī)范；三是切實(shí)履行對(duì)信息披露和證券交易的一線監(jiān)管職能，發(fā)揮好交易所一線監(jiān)管及時(shí)、高效、靈活的優(yōu)勢(shì)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和制止損害投資者權(quán)益的不當(dāng)行為；四是持續(xù)推進(jìn)提高上市公司質(zhì)量，緊盯虛假陳述、違規(guī)擔(dān)保、侵占上市公司利益等違規(guī)行為，加大強(qiáng)制退市執(zhí)行力度，持續(xù)提高上市公司質(zhì)量，從源頭上減少侵害投資者權(quán)益的違法行為；五是將證券糾紛預(yù)防和化解工作貫穿于交易所監(jiān)管職能運(yùn)行過程中，發(fā)揮好交易所一線監(jiān)管紀(jì)律處分機(jī)制、復(fù)核機(jī)制、投資者信訪接待機(jī)制在預(yù)防和化解證券糾紛中的作用。