今年以來，國務院金融穩定發展委員會多次強調對資本市場違法犯罪“零容忍”，監管層也在從多方面積極推動違法違規行為“零容忍”進一步落實，從行政處罰、民事責任和刑事責任等三方面探索，逐步建立完善全面化、立體化追責體系。

    立體化追責體系發揮的作用如何？跟著小編一一來看……

    民事責任：

    集體訴訟首單“定位”財務造假類案件

    自7月31日，中國特色證券集體訴訟制度落地以來，市場對集體訴訟（即特殊代表人訴訟）的落地實施頗為關注。

    9月18日，證監會新聞發言人常德鵬表示，在充分聽取各級法院、地方政府、律師、專家學者、投資者等意見建議，普遍認為應將財務造假類案件作為重點考慮的案件類型，特別是違法行為性質特別嚴重、社會影響非常惡劣、可操作性強等案件。

    中國人民大學法學院教授葉林對小編表示，將財務造假類案件作為重點考慮的案件類型，是非常有意義探索，一是無論對股票市場還是對債券市場，財務造假問題都是最嚴重和最突出的問題，二是與其他案件相比，財務造假的受害者是廣泛的，是最容易對公眾投資者帶來損害的，相對來講也是比較單純的，不會涉及其他方面的問題，三是司法實踐較多，最高法在2002年就發布了虛假陳述證券民事賠償案件的司法解釋，法院、投保機構等相關主體已經積累了成熟的經驗。

    國浩律師（上海）事務所律師朱奕奕對小編表示，財務造假類案件具有造假手法隱蔽復雜，多種違法行為交織，違法行為惡劣等特點，嚴重損害投資者合法權益，擾亂資本市場秩序。在落實證券集體訴訟的探索階段，將違法行為性質嚴重、社會影響惡劣、可操作性強的案件作為重點考慮案件類型，可以為后續實踐提供良好的示范和經驗積累。

    特殊代表人訴訟仍在積極籌備中，而地方法院對普通代表人訴訟進行的探索，已經取得一定進展。

    9月17日，南京中院確定了許光挺等4人作為輝豐股份證券虛假陳述責任糾紛普通代表人訴訟的代表人。9月8日，南京中院發布輝豐股份證券虛假陳述責任糾紛代表人訴訟原告名單，共167人。

    9月4日，杭州中院公開開庭審理496名債券投資者起訴五洋公司等6名被告證券虛假陳述責任糾紛代表人訴訟案件。本案是全國首例公募債券欺詐發行民事賠償案，也是全國首例證券糾紛代表人訴訟案。

    葉林認為，地方法院對普通代表人訴訟的探索意義同樣重要。因為未來很多案件仍然要通過普通代表人訴訟來進行，這也非常考驗律師的執業水平，投保機構和法院的合作機制等。所以地方法院的探索，相當于“疫苗實驗”。“普通代表人訴訟不僅涉及數量眾多的律師，也會涉及眾多的法院，不同的律師執業水平不一樣，法院的審判尺度也在逐漸一致的過程中。所以，普通代表人訴訟的快速成長非常值得關注。”

    朱奕奕認為，地方法院對于普通代表人的司法實踐是新證券法落地實施的重要體現，貫徹落實了證券集體訴訟制度完善改革的目標；為后續實踐中投資者提起和參與訴訟提供了實踐支撐，提升訴訟效率，降低維權成本，保護投資者合法權益，有效懲治資本市場違法違規行為，保障資本市場健康、穩定發展。

    行政處罰：

    年內三成罰單指向內幕交易

    9月18日，證監會通報吳某某等人涉嫌內幕交易“王府井”股票案，引起市場關注。

    小編根據證監會公布的處罰信息統計，今年以來截至9月20日，證監會和地方證監局累計發出156張行政處罰決定書。其中，涉及內幕交易的罰單50張。也就是說，僅內幕交易的罰單就占全部罰單數量的32.05%。

    值得關注的是，證監會通報今年上半年案件辦理情況顯示，內幕交易案件多發態勢得到一定遏制，惡性操縱市場案件仍然較多。上半年內幕交易案發數量呈下降趨勢，利用并購重組、業績大幅波動進行不公平交易仍較多發，避損型內幕交易案件同比增長。

    北京中銀律師事務所合伙人郭利軍律師表示，近期避損型內幕交易新特點可以簡單概括為三點：第一，利用的賬戶眾多，第二，采取了多種操縱方法，第三，動用資金量巨大。新證券法在多個重要方面進行了修訂，進一步強化了內幕交易的法律監管。

    今年以來，避損型內幕交易案件中，市場關注度較高的是孫求生內幕交易案。

    據證監會8月4日向孫求生下發行政處罰決定書顯示，因內幕交易新城控股控股股票，決定沒收孫求生違法所得65.43萬元，并處以130.87萬元的罰款。證監會指出，孫求生與新城控股時任董事長王某華認識十幾年，2019年7月1日孫求生知悉王某華因涉嫌刑事案件接受公安機關調查后，2019年7月2日、7月3日突擊賣出“新城控股”，其在敏感期內為了避損而賣出“新城控股”的動機明顯。

    值得一提的是，9月18日，證監會對2011年發布的《關于上市公司建立內幕信息知情人登記管理制度的規定》進行了修訂，形成了《關于上市公司內幕信息知情人登記管理制度的規定（征求意見稿）》，目前向社會公開征求意見。主要修訂內容在于壓實上市公司防控內幕交易的主體責任。規定董事長、董事會秘書等應當對內幕信息知情人檔案簽署書面確認意見；強化證券交易所在內幕交易防控方面的職責；明確中介機構的配合義務等。

    在郭利軍看來，加強對內幕交易的監管可以降低因內幕交易導致的上市公司股價異常波動，讓市場更加透明，有助于保護中小投資者利益，恢復市場正常投融資功能，增強市場信心。同時，通過提高內幕知情人的違法成本，可以大幅降低我國內幕交易的案件數量，加大中介機構更好督導上市公司的責任。此外，還能助推市場回歸價值投資，提高市場效率，降低市場的非理性波動。

    刑事責任：

    “零容忍”引入司法“強援”

    今年以來，證監會協同公安機關不斷強化行政刑事執法合作，嚴打財務造假等違法犯罪行為。9月18日，證監會新聞發言人常德鵬表示，近日，證監會稽查部門與公安經偵部門在深圳聯合召開上市公司相關主體涉嫌財務造假等證券犯罪案件部署會，對13起重大典型案件的查辦工作進行部署。

    證監會數據顯示，今年以來（截至8月底），證監會已對43起上市公司信息披露違法案件立案調查，占同期新增立案案件的30%；向公安機關移送涉及上市公司相關主體的犯罪案件20起。

    巨豐投顧投資顧問總監郭一鳴表示，這是監管層對于資本市場違法行為“零容忍”的具體落實和行動體現，也是監管層進一步加強行政刑事執法協作的具體表現，再次說明管理層依法從嚴打擊證券違法行為的決心。

    小編梳理發現，今年證監會已經多次通報，聯合公安機關嚴厲打擊違法違規行為，全力維護資本市場健康穩定發展。

    1月3日，證監會發布信息，證監會會同公安機關查獲一起重大操縱市場案件，羅山東團伙操縱8只股票獲利超4億元，將該團伙43名主要成員抓捕歸案，搗毀12個非法操盤窩點。該案是近年來證監會與公安機關合力查辦的一起操縱市場重大典型案件；

    4月24日，證監會通報，2019年以來，證監會向公安機關移送財務造假涉嫌犯罪案件6起；

    5月24日，證監會通報，已將康美藥業及相關人員涉嫌犯罪行為移送司法機關。

    7月31日，證監會通報，近日依法將10起上市公司財務造假等涉嫌證券犯罪案件移送公安機關；

    8月7日，證監會通報，今年上半年向公安機關移送涉嫌證券犯罪案件和線索共59件；

    9月11日，證監會通報，，決定將獐子島及相關人員涉嫌證券犯罪案件依法移送公安機關追究刑事責任。

    常德鵬指出，下一步，證監會將協同公安機關嚴厲打擊資本市場欺詐、造假等惡性違法犯罪，多措并舉，切實加大違法成本，提升執法威懾，凈化市場生態。

    中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林表示，證監會加強與公安機關的協作，通過行政執法與刑事司法雙管齊下，維護市場秩序，保護投資者合法權益。

    談及如何進一步強化行政刑事執法協作時，盤和林表示，從證監會層面，要完善舉報人獎勵制度，發揮會計師事務所和律師事務所能動性，多管齊下；公安機關則需要與證監會密切配合，補充更多證據，進行更多保全措施，防止資產轉移。未來也可作為公訴主體，通過司法體系來處置證券市場存在的違法行為。

    郭一鳴建議，證監會要繼續強化與公安機關等多部門的立體式協作，同時繼續多舉措加大執法力度，對違法違規行為要從嚴處罰，維護和促進資本市場健康發展。