近期,不少上市公司在發布年度業績快報時各出奇招,花式保殼。但事實上,伴隨著IPO審核的不斷加速,A股市場持續擴容,未來殼資源的稀缺性將大大降低,退市制度正向成熟市場靠攏,退市常態化預計很快變成現實。
A股退市率不高
數據顯示,自2001年我國證券市場建立退市制度以來,截至目前A股市場共計94家公司退市,平均每年5.5家,按照每年A股上市公司平均數量計算,平均每年退市率僅為0.34%。這與目前A股近3500家公司存量,以及每年數百家上市公司增量相比,影響可謂不明顯。
反觀美股市場,根據中航證券統計數據,1996年至2016年間,美股上市公司數量減少將近一半。2001年以來,美國紐交所和納斯達克市場平均每年退市公司數量合計超過400家,退市率分別達到6%和9%。
中航證券分析師董忠云指出,美國市場經驗顯示,在高效的IPO發行制度和退市制度下,如果每年IPO數量與每年退市公司數量基本保持一致,可使資本市場持續地處于優勝劣汰的環境當中,上市公司的質量也會相對“退市難”的證券市場更高。
據數據統計,2017年A股市場共有56家上市公司實施ST,同一時間有50家A股公司撤銷ST。把時間拉長到最近十年,可以發現大多數被實施ST的A股上市公司,都能在次年順利摘帽,實質因業績指標不符合規定而被強制退市的公司非常少。不少上市公司還通過出售資產、財務/債務重組等各種手段進行利潤調節,成為A股中眾多保殼“釘子戶”之一。
新陳代謝料加快
業內人士指出,除了退市制度本身有待完善,IPO制度也影響著退市制度執行效率。尤其在此前IPO審核速度緩慢,“堰塞湖”現象嚴重的情況下,新股發行的高成本和長周期,客觀上造成殼資源相當稀缺,瀕臨退市的績差股成為非上市公司買殼上市、繞過IPO排隊的理想標的。
近期,退市制度的改革日益成為市場關注的焦點。分析人士指出,在IPO發審加速背景下,證券市場造血功能已經恢復,如今應當盡快推動退市制度不斷完善,否則問題企業不能順利清除,會直接影響A股資本市場資源配置的功能。
事實上,2017年IPO發審常態化為退市常態化創造了一定的條件。2017年共有近400家公司進入滬深兩市。截至2月7日,2018年已有23家公司獲得了IPO“通行證”。按當前的發審速度,預計2018年仍會有數百家企業登陸A股市場。上市企業數量的日益龐大,一方面降低了殼資源的稀缺性,另一方面也將加速優勝劣汰機制的完善。
對此,深圳證券交易所副總經理彭明日前指出,資本市場的資源是有限的,必須配置到最有效的地方。在對已上市公司推動做優做強的同時,也要堅決推動退市常態化。一直以來,市場、社會的承受能力是制約退市常態化的主要因素。隨著持股行權多元化糾紛解決機制的不斷健全,資本市場內在穩定性增強了。對于“走不動”、“跟不上”或者重大違法的上市公司,要用足法定退市決定權,堅決退市。
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